方大特钢2025年报解读：扣非净利增349.49% 经营现金流净额降47.08%

2025年方大特钢实现营业收入182.33亿元，同比下降15.43%。分产品来看，弹簧扁钢表现亮眼，营业收入20.42亿元，同比大增29.61%，毛利率提升5.50个百分点至17.67%；汽车板簧营业收入9.21亿元，同比增长6.35%，毛利率提升2.27个百分点至12.91%。而占营收比重最大的螺纹钢营业收入73.77亿元，同比下降12.16%，不过毛利率仍提升3.39个百分点至4.65%；优线营业收入28.06亿元，同比下降8.17%，毛利率提升2.38个百分点至6.48%。

分行业看，特钢行业实现营业收入178.62亿元，同比下降15.65%，但毛利率大幅提升4.91个百分点至8.69%；采掘业营业收入3.09亿元，同比下降8.13%，毛利率减少3.24个百分点至65.33%。分地区来看，华北、华中地区营业收入实现增长，同比分别增长28.27%、31.34%，而东北地区营业收入同比大幅下降40.33%。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润9.42亿元，同比大幅增长280.18%。利润增长主要得益于成本端的优化，2025年营业成本164.74亿元，同比下降19.74%，降幅大于营收降幅，带动整体盈利水平提升。同时，公司投资收益7595.37万元，同比增长144.24%；公允价值变动收益8187.91万元，上年同期为-1.17亿元，实现扭亏为盈，也对净利润增长形成支撑。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.92亿元，同比大增349.49%，盈利质量显著提升。非经常性损益方面，2025年非经常性损益合计1.50亿元，上年同期为0.72亿元，其中，除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益贡献1.11亿元，成为非经常性损益的主要来源，而上年同期该项目为-1.03亿元。

基本每股收益0.407元/股，同比增长273.39%，与净利润的大幅增长趋势一致，反映出公司盈利水平的显著提升。

扣除非经常性损益后的基本每股收益0.343元/股，同比增长369.86%，增速高于基本每股收益，主要是因为扣非净利润的增速高于净利润，体现出公司主营业务盈利的强劲增长。

2025年公司期间费用合计6.09亿元，同比下降1.34%。其中销售费用、管理费用有所增长，财务费用、研发费用出现下降。

销售费用3704.19万元，同比增长23.50%。从构成来看，职工薪酬2174.45万元，同比增长18.99%；会务费599.43万元，同比大增399.69%，成为销售费用增长的主要驱动因素。此外，业务费、差旅费等也有不同程度增长，反映公司在市场拓展、客户维护等方面的投入有所增加。

管理费用4.96亿元，同比增长5.31%。职工薪酬3.34亿元，同比增长18.56%，是管理费用增长的主要原因；矿业权出让收益费582.84万元，上年同期为154.97万元，大幅增长276.10%；长期待摊费用摊销1132.30万元，同比下降19.93%；办公费、评审费等也有所增长。不过，上年同期存在的3180.86万元股权激励费用本期无发生额，一定程度上对冲了部分费用增长。

财务费用-616.96万元，同比减少3097.81万元。其中利息收入1.23亿元，同比减少3636.05万元，是财务费用变动的主要原因；利息支出2520.72万元，同比减少193.55万元；汇兑收益240.85万元，上年同期为汇兑损失73.42万元。整体来看，由于利息收入的大幅减少，导致财务费用同比增加（负值减小）。

研发费用8259.78万元，同比下降20.54%。职工薪酬5506.01万元，同比下降21.98%；折旧摊销费2056.43万元，同比下降20.07%；物料消耗512.91万元，同比下降18.97%。各构成项目均有所下降，主要是公司研发投入规模有所缩减，但公司仍在推进多项技术研发，如完成烧结机技改，开发用户定制弹扁，推进高性能产品试制等。

公司研发人员数量为234人，占公司总人数的比例为3.66%。从学历结构来看，硕士研究生177人，占研发人员总数的75.64%；本科29人，占比12.39%；博士研究生1人，专科24人，高中及以下3人，研发团队整体学历水平较高。从年龄结构来看，30岁以下（不含30岁）178人，占比76.07%，研发团队年轻化特征明显，为公司技术创新注入活力。

2025年公司现金及现金等价物净增加额1.99亿元，上年同期为净减少0.60亿元。其中经营活动产生的现金流量净额同比减少，投资活动现金净流出收窄，筹资活动现金净流出大幅减少。

经营活动产生的现金流量净额4.64亿元，同比下降47.08%。主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金136.38亿元，同比减少32.60亿元，降幅达19.29%；而购买商品、接受劳务支付的现金110.62亿元，同比减少37.70亿元，降幅为20.06%，但由于销售回款减少幅度较大，最终导致经营活动现金流净额大幅下降。支付给职工及为职工支付的现金11.61亿元，同比增长11.71%；支付的各项税费7.69亿元，同比增长14.68%。

投资活动产生的现金流量净额-1.30亿元，上年同期为-1.51亿元，现金净流出有所收窄。收回投资收到的现金15.85亿元，同比大幅增长306.27%；取得投资收益收到的现金0.22亿元，同比增长196.63%；而购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金0.35亿元，同比下降30.77%；投资支付的现金17.02亿元，同比增长238.52%，主要是购买交易性金融资产增加所致。

筹资活动产生的现金流量净额-1.32亿元，上年同期为-7.32亿元，现金净流出大幅减少。取得借款收到的现金1.20亿元，同比下降47.80%；偿还债务支付的现金1.70亿元，同比下降61.82%；分配股利、利润或偿付利息支付的现金0.73亿元，同比下降69.44%；支付其他与筹资活动有关的现金0.21亿元，同比下降92.31%，主要是上年同期回购股票金额较大，本期回购股票金额减少。

市场需求结构性波动叠加地缘冲突外部扰动风险

2026年全球经济复苏仍存不确定性，国内房地产行业企稳基础尚不牢固，建筑用钢需求支撑力度或不及预期；制造业用钢需求虽保持增长但受行业产能调整影响可能出现阶段性波动，普通钢材市场竞争加剧。同时，中东地区地缘政治冲突若持续发酵，将扰动全球能源、海运和贸易体系，推升钢材出口的物流、能源配套成本，且可能导致海外市场需求收缩、订单履约延迟。

应对策略：公司将加强精细化管理，提升市场研判能力，灵活调整生产计划和产品结构；加大科研及新产品攻关，重点推进汽车及建筑用高强度用钢研发；优化出口市场布局，加大受地缘冲突影响较小的新兴市场开拓力度；强化成本管控，通过优化配煤配矿、提升生产效率打造低成本竞争力。

绿色低碳风险

2026年，国内环保标准、能耗“双控”、碳减排要求持续提高，公司环保设施运维、低碳技术研发、绿色生产投入将持续增加；钢铁行业碳核算、碳交易体系进一步完善，碳排放成本将逐步增加；超低排放运维、绿色能源利用等项目的运营成本也将持续增加。

应对策略：公司将坚决落实国家和省市安全、环保工作要求，加大安全环保投入，推进产城融合；在巩固生态森林旅游式工厂建设和工业旅游4A级景区建设成果的基础上，2026年全面完成超低排放改造验收及公示工作；积极参与行业碳交易和碳核算体系建设，合理应对碳排放成本风险。

董事长梁建国报告期内从公司获得的税前报酬总额为174.24万元，未在公司关联方获取薪酬。其薪酬水平与公司经营业绩、行业薪酬水平相匹配，体现了公司对核心管理层的激励机制。

总经理曾飞骏于2025年11月17日任职，报告期内从公司获得的税前报酬总额为12.79万元。由于任职时间较短，其薪酬反映了任职期间的工作贡献，后续薪酬将根据公司考核机制和经营情况确定。

副总经理吴记全报告期内从公司获得的税前报酬总额为87.99万元，未在公司关联方获取薪酬。副总经理谢华强于2025年12月1日离任，报告期内税前报酬总额为48.67万元。公司副总经理薪酬根据其岗位职责、工作业绩等确定，体现了薪酬与责任、绩效挂钩的原则。

财务总监简鹏于2025年8月20日任职，报告期内从公司获得的税前报酬总额为74.20万元。此前谢华强于2025年5月16日至8月15日担任财务总监，报告期内税前报酬总额包含在其副总经理薪酬中。财务总监薪酬与公司财务管理、资本运作等工作成果相关，保障了公司财务体系的稳定运行。

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