鹰眼预警：凯盛新能营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，凯盛新能发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为32.44亿元，同比下降29.4%；归母净利润为-9.14亿元，同比下降49.91%；扣非归母净利润为-10.18亿元，同比下降58.68%；基本每股收益-1.42元/股。

公司自1995年10月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为2590万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凯盛新能2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为32.44亿元，同比下降29.4%；净利润为-9.83亿元，同比下降48.2%；经营活动净现金流为-7.36亿元，同比下降86.86%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为32.4亿元，同比下降29.4%。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	65.95亿	45.94亿	32.44亿
营业收入增速	31.12%	-30.34%	-29.4%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-9.1亿元，同比大幅下降49.91%。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	3.95亿	-6.1亿	-9.14亿
归母净利润增速	-3.5%	-254.52%	-49.91%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-10.2亿元，同比大幅下降58.69%。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	1.92亿	-6.42亿	-10.18亿
扣非归母利润增速	88.38%	-434.72%	-58.69%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-3.6亿元，-1.5亿元，-3.2亿元，连续为负数。

项目	20250630	20250930	20251231
营业利润（元）	-3.55亿	-1.46亿	-3.21亿

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为4.6亿元、-6.6亿元、-9.8亿元，连续两年亏损。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	4.65亿	-6.63亿	-9.83亿

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-29.4%，税金及附加同比变动18.79%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	65.95亿	45.94亿	32.44亿
营业收入增速	31.12%	-30.34%	-29.4%
税金及附加增速	16.25%	-6.45%	18.79%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.96%，营业收入同比增长-29.4%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	31.12%	-30.34%	-29.4%
应收账款较期初增速	31.57%	-20.43%	20.96%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为19.57%、22.36%、38.31%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款（元）	12.91亿	10.27亿	12.43亿
营业收入（元）	65.95亿	45.94亿	32.44亿
应收账款/营业收入	19.57%	22.36%	38.31%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.4亿元、-3.9亿元、-7.4亿元，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	1.44亿	-3.94亿	-7.36亿

报告期内，公司毛利率为-12.29%，同比下降182.35%；净利率为-30.3%，同比下降109.93%；净资产收益率（加权）为-25.68%，同比下降82%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为11.58%、-4.35%、-12.29%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	11.58%	-4.35%	-12.29%
销售毛利率增速	-2.25%	-137.57%	-182.35%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为7.05%，-14.43%，-30.3%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	7.05%	-14.43%	-30.3%
销售净利率增速	-22.79%	-304.78%	-109.93%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-25.68%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	8.91%	-14.11%	-25.68%
净资产收益率增速	-12.04%	-258.36%	-82%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.91%，-14.11%，-25.68%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	8.91%	-14.11%	-25.68%
净资产收益率增速	-12.04%	-258.36%	-82%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-8.45%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	4.65%	-5.44%	-8.45%

报告期内，公司资产负债率为73.33%，同比增长13.78%；流动比率为0.46，速动比率为0.35；总债务为65.94亿元，其中短期债务为34.19亿元，短期债务占总债务比为51.86%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为59.34%，64.45%，73.33%，变动趋势增长。

项目	20231231	20241231	20251231
资产负债率	59.34%	64.45%	73.33%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.04，0.65，0.46，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	1.04	0.65	0.46

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.54，0.94，1.01，长短债务比变动趋势增长。

项目	20231231	20241231	20251231
短期债务（元）	17.01亿	25.74亿	32.18亿
长期债务（元）	31.24亿	27.32亿	31.78亿
短期债务/长期债务	0.54	0.94	1.01

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为7.5亿元，短期债务为32.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.23，广义货币资金低于短期债务。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	5.75亿	9.51亿	7.49亿
短期债务（元）	17.01亿	25.74亿	32.18亿
广义货币资金/短期债务	0.34	0.37	0.23

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为7.5亿元，短期债务为32.2亿元，经营活动净现金流为-7.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）	7.19亿	5.57亿	1249.51万
短期债务+财务费用（元）	17.75亿	26.86亿	33.4亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	0.11	0.16	0.08

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.13、0.11、0.08，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	0.13	0.11	0.08

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.03、-0.08、-0.11，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-3.85亿	-1866.68万	-7.45亿
流动负债（元）	41.32亿	46.89亿	63.76亿
经营活动净现金流/流动负债	-0.09	0	-0.12

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为95.48%、121.32%、176.17%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
总债务（元）	48.25亿	53.07亿	63.96亿
净资产（元）	50.53亿	43.74亿	36.3亿
总债务/净资产	95.48%	121.32%	176.17%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.5亿元，短期债务为32.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.397%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	2.73亿	1.4亿	1.46亿
短期债务（元）	17.01亿	25.74亿	32.18亿
利息收入/平均货币资金	1.58%	1.45%	1.4%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2亿元，较期初变动率为43.8%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	1.39亿
本期其他应收款（元）	1.99亿

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为3.58%、4.2%、6.48%，持续上涨。

项目	20231231	20241231	20251231
其他应收款（元）	1.54亿	1.39亿	1.99亿
流动资产（元）	43.14亿	33.02亿	30.79亿
其他应收款/流动资产	3.58%	4.2%	6.48%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为18.6亿元、6.4亿元、4.3亿元，公司经营活动净现金流分别1.4亿元、-3.9亿元、-7.4亿元。

项目	20231231	20241231	20251231
资本性支出（元）	18.65亿	6.35亿	4.31亿
经营活动净现金流（元）	1.44亿	-3.94亿	-7.36亿

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-14.6亿元，营运资本为-35.6亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-21亿元。

项目	20251231
现金支付能力（元）	-21.01亿
营运资金需求（元）	-14.56亿
营运资本（元）	-35.57亿

报告期内，公司应收帐款周转率为2.86，同比下降27.9%；存货周转率为4.45，同比下降26.7%；总资产周转率为0.25，同比下降32.64%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.81，3.96，2.86，应收账款周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款周转率（次）	5.81	3.96	2.86
应收账款周转率增速	-18.07%	-31.72%	-27.9%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为8.44，6.08，4.45，存货周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
存货周转率（次）	8.44	6.08	4.45
存货周转率增速	31.44%	-27.98%	-26.7%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.57，0.37，0.25，总资产周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
总资产周转率（次）	0.57	0.37	0.25
总资产周转率增速	13.01%	-35.24%	-32.64%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.33、0.99、0.54，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	65.95亿	45.94亿	32.44亿
固定资产（元）	49.47亿	46.46亿	60.21亿
营业收入/固定资产原值	1.33	0.99	0.54

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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