鹰眼预警：航天智造经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，航天智造发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为90.03亿元，同比增长15.72%；归母净利润为8.81亿元，同比增长11.29%；扣非归母净利润为7.7亿元，同比增长1.86%；基本每股收益1.0422元/股。

公司自2015年4月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为4.86亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天智造2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为90.03亿元，同比增长15.72%；净利润为9.75亿元，同比增长11.35%；经营活动净现金流为6.66亿元，同比下降36.52%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为19814.23%，230.9%，1.86%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	2.28亿	7.55亿	7.7亿
扣非归母利润增速	19814.23%	230.9%	1.86%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动15.72%，税金及附加同比变动-9.84%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	58.6亿	77.81亿	90.03亿
营业收入增速	20.1%	32.78%	15.72%
税金及附加增速	20.06%	29.57%	-9.84%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.72%，经营活动净现金流同比下降36.52%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	58.6亿	77.81亿	90.03亿
经营活动净现金流（元）	8.38亿	10.49亿	6.66亿
营业收入增速	20.1%	32.78%	15.72%
经营活动净现金流增速	15.65%	25.11%	-36.52%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.683低于1，盈利质量较弱。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	8.38亿	10.49亿	6.66亿
净利润（元）	5.25亿	8.76亿	9.75亿
经营活动净现金流/净利润	1.6	1.2	0.68

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.6、1.2、0.68，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	8.38亿	10.49亿	6.66亿
净利润（元）	5.25亿	8.76亿	9.75亿
经营活动净现金流/净利润	1.6	1.2	0.68

报告期内，公司毛利率为20.81%，同比下降7.62%；净利率为10.83%，同比下降3.77%；净资产收益率（加权）为15.81%，同比下降2.41%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为23.29%、22.53%、20.81%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	23.29%	22.53%	20.81%
销售毛利率增速	-39.9%	-3.26%	-7.62%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为19%，16.2%，15.81%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	19%	16.2%	15.81%
净资产收益率增速	13.98%	-14.74%	-2.41%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为70.43%，客户过于集中。

项目	20231231	20241231	20251231
前五大客户销售占比	72.27%	70.12%	70.43%

报告期内，公司资产负债率为45.6%，同比增长1.59%；流动比率为1.68，速动比率为1.31；总债务为18.46亿元，其中短期债务为17.66亿元，短期债务占总债务比为95.67%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为27.6亿元，短期债务为0.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.34%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	30.14亿	26.38亿	27.64亿
短期债务（元）	22.82亿	3083.1万	3173.07万
利息收入/平均货币资金	0.29%	0.6%	0.34%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为318.41%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	1396.08万
本期其他应收款（元）	5841.28万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.17%、0.2%、0.7%，持续上涨。

项目	20231231	20241231	20251231
其他应收款（元）	1165.47万	1396.08万	5841.28万
流动资产（元）	69.53亿	70.34亿	83.12亿
其他应收款/流动资产	0.17%	0.2%	0.7%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为17.3亿元，较期初变动率为64.41%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	10.55亿
本期应付票据（元）	17.35亿

报告期内，公司应收帐款周转率为5.14，同比下降1.38%；存货周转率为3.96，同比下降0.4%；总资产周转率为0.83，同比增长6.1%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.47，3.97，3.96，存货周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
存货周转率（次）	4.47	3.97	3.96
存货周转率增速	1604.44%	-11.09%	-0.4%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.7亿元，较期初增长31.12%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	3.58亿
本期在建工程（元）	4.69亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长92.98%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	704.65万
本期长期待摊费用（元）	1359.8万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.4亿元，同比增长26.22%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售费用（元）	1.02亿	1.08亿	1.36亿
销售费用增速	27.29%	6.13%	26.22%

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