鹰眼预警：泉阳泉销售毛利率大幅增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，泉阳泉发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为12.58亿元，同比增长5.01%；归母净利润为1507.88万元，同比增长145.53%；扣非归母净利润为-1366.6万元，同比增长81%；基本每股收益0.02元/股。

公司自1998年10月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为8亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泉阳泉2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为12.58亿元，同比增长5.01%；净利润为5312.28万元，同比增长52.05%；经营活动净现金流为2.8亿元，同比增长50.17%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.5亿元，扣非净利润为-0.1亿元。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	-4.31亿	3493.75万	5312.28万
扣非归母利润（元）	-5.09亿	-7194.06万	-1366.6万

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.02%，营业成本同比下降1.95%，收入与成本变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	11.22亿	11.98亿	12.58亿
营业成本（元）	7.58亿	8.16亿	8亿
营业收入增速	-11.58%	6.77%	5.02%
营业成本增速	-9.16%	7.57%	-1.95%

报告期内，公司毛利率为36.43%，同比增长14.15%；净利率为4.22%，同比增长44.79%；净资产收益率（加权）为1.24%，同比增长143.14%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为36.43%，同比大幅增长14.15%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	32.42%	31.91%	36.43%
销售毛利率增速	-5.27%	-1.58%	14.15%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期31.91%增长至36.43%，存货周转率由去年同期4.61次下降至4.33次。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	32.42%	31.91%	36.43%
存货周转率（次）	4.56	4.61	4.33

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.24%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	-32.16%	0.51%	1.24%
净资产收益率增速	-1003.37%	101.59%	143.14%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.11%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	-15.15%	0.79%	2.11%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.7亿元，同比下降911.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
资产减值损失（元）	-4.75亿	877.1万	-7117.71万

报告期内，公司资产负债率为65.15%，同比下降3.38%；流动比率为1.08，速动比率为1；总债务为14.74亿元，其中短期债务为13.61亿元，短期债务占总债务比为92.37%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为10.5亿元，短期债务为13.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.77，广义货币资金低于短期债务。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	7.04亿	9.32亿	10.51亿
短期债务（元）	9.97亿	15.06亿	13.61亿
广义货币资金/短期债务	0.71	0.62	0.77

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为10.5亿元，短期债务为13.6亿元，经营活动净现金流为2.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）	9.28亿	11.18亿	13.31亿
短期债务+财务费用（元）	10.16亿	14.84亿	13.97亿

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为5亿元，短期债务为13.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.249%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	5.03亿	8.62亿	4.96亿
短期债务（元）	9.97亿	15.06亿	13.61亿
利息收入/平均货币资金	1.19%	5.59%	1.25%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为54.4%，利息支出占净利润之比为79.76%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目	20231231	20241231	20251231
总债务/负债总额	52.07%	51.68%	54.4%
利息支出/净利润	-6.72%	44.43%	79.76%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为31.76%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	7222.9万
本期预付账款（元）	9516.74万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为2.44%、2.54%、3.63%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款（元）	6390.34万	7222.9万	9516.74万
流动资产（元）	26.18亿	28.46亿	26.19亿
预付账款/流动资产	2.44%	2.54%	3.63%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长31.76%，营业成本同比增长-1.95%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款较期初增速	4.8%	13.03%	31.76%
营业成本增速	-9.16%	7.57%	-1.95%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-2.6亿元，营运资本为1.9亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为4.4亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目	20251231
现金支付能力（元）	4.44亿
营运资金需求（元）	-2.59亿
营运资本（元）	1.86亿

报告期内，公司应收帐款周转率为4.31，同比增长52.67%；存货周转率为4.33，同比下降6.2%；总资产周转率为0.29，同比增长6.76%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为3.96%、4.19%、4.48%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	1.71亿	1.82亿	1.87亿
资产总额（元）	43.24亿	43.57亿	41.82亿
存货/资产总额	3.96%	4.19%	4.48%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长95.66%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	2099.91万
本期在建工程（元）	4108.72万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.6亿元，较期初增长439.74%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	1202.44万
本期其他非流动资产（元）	6490万

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.4亿元，同比增长261%。

项目	20231231	20241231	20251231
财务费用（元）	1907.43万	-2186.61万	3520.47万
财务费用增速	150.83%	-214.64%	261%

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