鹰眼预警：海信家电净资产收益率下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，海信家电发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为879.28亿元，同比下降5.19%；归母净利润为31.87亿元，同比下降4.82%；扣非归母净利润为24.45亿元，同比下降6.18%；基本每股收益2.33元/股。

公司自1999年7月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为69.64亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利12.65元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海信家电2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为879.28亿元，同比下降5.19%；净利润为47.34亿元，同比下降7.65%；经营活动净现金流为57.96亿元，同比增长12.94%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为15.5%，8.35%，-5.19%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	856亿	927.46亿	879.28亿
营业收入增速	15.5%	8.35%	-5.19%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为97.73%，17.99%，-4.82%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	28.37亿	33.48亿	31.87亿
归母净利润增速	97.73%	17.99%	-4.82%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为160.07%，10.65%，-6.18%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	23.55亿	26.06亿	24.45亿
扣非归母利润增速	160.07%	10.65%	-6.18%

报告期内，公司毛利率为21.31%，同比增长2.57%；净利率为5.38%，同比下降2.59%；净资产收益率（加权）为19.36%，同比下降16.8%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为5.6%，5.53%，5.38%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	5.6%	5.53%	5.38%
销售净利率增速	35.16%	-1.26%	-2.6%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期20.78%增长至21.31%，销售净利率由去年同期5.53%下降至5.38%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	22.08%	20.78%	21.31%
销售净利率	5.6%	5.53%	5.38%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为19.36%，同比下降16.8%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	22.64%	23.27%	19.36%
净资产收益率增速	72.43%	2.78%	-16.8%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为31.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20231231	20241231	20251231
非常规性收益（元）	12.33亿	15.08亿	15.06亿
净利润（元）	47.91亿	51.26亿	47.34亿
非常规性收益/净利润	24.05%	29.41%	31.8%

报告期内，公司资产负债率为69.25%，同比下降4.09%；流动比率为1.13，速动比率为0.98；总债务为149.03亿元，其中短期债务为148.32亿元，短期债务占总债务比为99.52%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为35亿元，短期债务为37.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.094%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	49.39亿	43.98亿	34.96亿
短期债务（元）	172.87亿	28.14亿	37.14亿
利息收入/平均货币资金	1.04%	1.39%	1.09%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-23.3亿元，营运资本为60.3亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为83.7亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目	20251231
现金支付能力（元）	83.65亿
营运资金需求（元）	-23.31亿
营运资本（元）	60.34亿

报告期内，公司应收帐款周转率为8.85，同比下降5.98%；存货周转率为9.59，同比下降6.4%；总资产周转率为1.26，同比下降7.93%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为10.14，9.41，8.85，应收账款周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款周转率（次）	10.14	9.41	8.85
应收账款周转率增速	12.29%	-7.13%	-5.98%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.41，1.37，1.26，总资产周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
总资产周转率（次）	1.41	1.37	1.26
总资产周转率增速	5.98%	-3.1%	-7.93%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为9.1亿元，较期初增长35.09%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	6.74亿
本期在建工程（元）	9.11亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.7亿元，较期初增长56.07%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	4477.83万
本期长期待摊费用（元）	6988.56万

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