鹰眼预警：赣粤高速销售毛利率下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，赣粤高速发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为62.83亿元，同比增长4.98%；归母净利润为12.8亿元，同比增长0.03%；扣非归母净利润为10.52亿元，同比下降2.75%；基本每股收益0.55元/股。

公司自2000年5月上市以来，已经现金分红25次，累计已实施现金分红为63.75亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.7元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对赣粤高速2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为62.83亿元，同比增长4.98%；净利润为13.75亿元，同比增长3.24%；经营活动净现金流为29.75亿元，同比增长14.42%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为69.16%，8.66%，0.03%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	11.77亿	12.79亿	12.8亿
归母净利润增速	69.16%	8.66%	0.03%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为39.66%，5.06%，-2.75%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	10.29亿	10.81亿	10.52亿
扣非归母利润增速	39.66%	5.06%	-2.75%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动4.98%，税金及附加同比变动-7.86%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	74.92亿	59.85亿	62.83亿
营业收入增速	10.86%	-20.12%	4.98%
税金及附加增速	30.78%	-21.71%	-7.86%

报告期内，公司毛利率为37.72%，同比下降3.98%；净利率为21.89%，同比下降1.65%；净资产收益率（加权）为6.72%，同比下降4.68%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为37.72%，同比下降3.98%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	31.97%	39.29%	37.72%
销售毛利率增速	-0.25%	22.87%	-3.98%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.72%，同比下降4.68%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	6.83%	7.05%	6.72%
净资产收益率增速	62.23%	3.22%	-4.68%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.72%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	6.83%	7.05%	6.72%
净资产收益率增速	62.23%	3.22%	-4.68%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.21%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	4.73%	5.75%	5.21%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为60.33%，警惕供应商过度依赖风险。

项目	20231231	20241231	20251231
前五大供应商采购占比	-	-	60.33%

报告期内，公司资产负债率为43.22%，同比下降3.33%；流动比率为1.32，速动比率为1；总债务为68.43亿元，其中短期债务为2.8亿元，短期债务占总债务比为4.1%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.52，广义货币资金低于总债务。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	46.88亿	44.95亿	48.5亿
总债务（元）	70.63亿	101.49亿	93.64亿
广义货币资金/总债务	0.66	0.44	0.52

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为27.9亿元，短期债务为2.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.799%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	23.05亿	26.96亿	27.93亿
短期债务（元）	53.51亿	25.88亿	2.8亿
利息收入/平均货币资金	1.65%	1.52%	0.8%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-22.7亿元，营运资本为19.8亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为42.5亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目	20251231
现金支付能力（元）	42.54亿
营运资金需求（元）	-22.71亿
营运资本（元）	19.83亿

报告期内，公司应收帐款周转率为9.71，同比增长28.6%；存货周转率为1.77，同比增长18.26%；总资产周转率为0.17，同比增长2.4%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为55.1亿元，较期初增长41.78%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	38.89亿
本期在建工程（元）	55.14亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.6亿元，较期初增长644.67%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	761.71万
本期长期待摊费用（元）	5672.21万

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