鹰眼预警：ST易购营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，ST易购发布2025年年度报告，审计意见为无保留加说明段意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为489.58亿元，同比下降13.79%；归母净利润为5814万元，同比下降90.48%；扣非归母净利润为-44.14亿元，同比下降330.65%；基本每股收益0.01元/股。

公司自2004年7月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为68.51亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST易购2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为489.58亿元，同比下降13.79%；净利润为-6.06亿元，同比下降199.19%；经营活动净现金流为23.58亿元，同比下降48.57%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为489.6亿元，同比下降13.79%。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	626.27亿	567.91亿	489.58亿
营业收入增速	-12.26%	-9.32%	-13.79%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.6亿元，同比大幅下降90.48%。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	-40.9亿	6.11亿	5814万
归母净利润增速	74.79%	114.93%	-90.48%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-44.1亿元，同比大幅下降330.65%。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	-51.74亿	-10.25亿	-44.14亿
扣非归母利润增速	72.89%	80.19%	-330.65%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-42.8亿元、6.1亿元、-6.1亿元，同比变动分别为74.55%、114.29%、-199.19%，净利润较为波动。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	-42.77亿	6.11亿	-6.06亿
净利润增速	74.55%	114.29%	-199.19%

报告期内，公司毛利率为18.85%，同比下降14.37%；净利率为-1.24%，同比下降215.06%；净资产收益率（加权）为0.47%，同比下降90.78%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为18.85%，同比大幅下降14.38%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	18.93%	22.02%	18.85%
销售毛利率增速	150.04%	16.3%	-14.38%

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为18.93%、22.02%、18.85%，同比变动分别为150.04%、16.3%、-14.38%，销售毛利率异常波动。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	18.93%	22.02%	18.85%
销售毛利率增速	150.04%	16.3%	-14.38%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-1.24%，同比大幅下降215.06%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	-6.83%	1.08%	-1.24%
销售净利率增速	70.99%	115.76%	-215.06%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.47%，同比大幅下降90.78%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	-29.75%	5.1%	0.47%
净资产收益率增速	55.99%	117.14%	-90.78%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.47%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	-29.75%	5.1%	0.47%
净资产收益率增速	55.99%	117.14%	-90.78%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.51%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	-6.37%	5.69%	4.51%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-9.5亿元，同比下降63.03%。

项目	20231231	20241231	20251231
资产减值损失（元）	-14.62亿	-5.8亿	-9.46亿

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-6.6亿元，归母净利润为0.6亿元。

项目	20231231	20241231	20251231
少数股东损益（元）	-1.87亿	45.5万	-6.64亿
归母净利润（元）	-40.9亿	6.11亿	5814万

报告期内，公司资产负债率为90.28%，同比下降0.39%；流动比率为0.55，速动比率为0.5；总债务为397.06亿元，其中短期债务为388.07亿元，短期债务占总债务比为97.74%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为265.2亿元，短期债务为362亿元，广义货币资金/短期债务为0.73，广义货币资金低于短期债务。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	311.37亿	284.72亿	265.2亿
短期债务（元）	461.84亿	382.56亿	361.95亿
广义货币资金/短期债务	0.67	0.74	0.73

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为265.2亿元，短期债务为362亿元，经营活动净现金流为23.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）	340.47亿	330.58亿	288.78亿
短期债务+财务费用（元）	497.38亿	416.3亿	390.17亿

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为94.7亿元，短期债务为362亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.107%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	132.33亿	112.89亿	94.65亿
短期债务（元）	461.84亿	382.56亿	361.95亿
利息收入/平均货币资金	1.77%	1.33%	1.11%

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为16.97%、19.12%、19.52%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款（元）	88.02亿	94.26亿	88.03亿
流动资产（元）	518.69亿	493.12亿	450.9亿
预付账款/流动资产	16.97%	19.12%	19.52%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-6.61%，营业成本同比增长-10.29%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款较期初增速	-27.25%	7.09%	-6.61%
营业成本增速	-23.04%	-12.77%	-10.29%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-339.4亿元，营运资本为-370.9亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-31.4亿元。

项目	20251231
现金支付能力（元）	-31.44亿
营运资金需求（元）	-339.42亿
营运资本（元）	-370.87亿

报告期内，公司应收帐款周转率为16.45，同比下降16.31%；存货周转率为8.12，同比增长11.74%；总资产周转率为0.43，同比下降9.31%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为21.76，19.65，16.45，应收账款周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款周转率（次）	21.76	19.65	16.45
应收账款周转率增速	33.23%	-9.68%	-16.31%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.48，0.47，0.43，总资产周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
总资产周转率（次）	0.48	0.47	0.43
总资产周转率增速	4.17%	-1.46%	-9.31%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为6.48、5.54、5.08，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	626.27亿	567.91亿	489.58亿
固定资产（元）	96.63亿	102.58亿	96.41亿
营业收入/固定资产原值	6.48	5.54	5.08

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为4.2亿元，较期初增长34.37%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	3.12亿
本期长期待摊费用（元）	4.19亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.7亿元，较期初增长46.52%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	2.53亿
本期其他非流动资产（元）	3.71亿

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