财报速睇 | 启明医疗-B 2025全年营收3.07亿元，同比减少34.8%，归母净利润亏损4.08亿元，同比亏损缩窄42.9%

华盛资讯3月31日讯，启明医疗-B公布2025全年业绩，公司2025全年营收3.07亿元，同比减少34.8%，归母净利润亏损4.08亿元，同比亏损缩窄42.9%。

一、财务数据表格（单位：人民币）

二、财务数据分析

1、业绩亮点：

① 归母净亏损由去年同期的7.14亿人民币大幅收窄42.9%至4.08亿人民币，主要得益于有效的成本控制，其中其他开支同比减少76.9%。

② 海外业务增长强劲，以VenusP-Valve产品为增长主力，全年实现收入0.98亿人民币，同比增长19.2%，业务已拓展至全球近70个国家和地区。

③ TPVR产品线表现亮眼，经导管肺动脉瓣置换(TPVR)产品线收入逆势增长，同比增长10.6%至0.96亿人民币，成为公司收入的重要支撑。

④ 核心产品研发取得重大进展，三尖瓣置换产品Cardiovalve在欧洲的关键性临床试验完成全部患者入组并已提交CE MDR申请，多款新产品临床试验稳步推进。

⑤ 费用管控成效显著，通过降本增效，销售及分销开支、研发成本及行政开支分别同比下降20.2%、21.6%和33.7%，有效缓解了盈利压力。

2、业绩不足：

① 整体营收大幅下滑，公司总收益为3.07亿人民币，同比大幅下降34.8%，主要原因是国内市场竞争激烈导致产品单价和销量均出现下滑。

② 核心TAVR业务收入锐减，作为收入主要来源的经导管主动脉瓣置换(TAVR)产品线收入为2.10亿人民币，同比下降45.2%，对整体业绩造成较大拖累。

③ 毛利率承压下降，公司整体毛利率由去年同期的78.1%下降至69.0%，下降了9.1个百分点，主要归因于产品销售单价的下降。

④ 中国大陆市场表现疲软，在中国大陆的收入为2.08亿人民币，同比下降46.3%，显示出在国内市场的商业化面临巨大挑战。

⑤ 商业化盈利能力急剧减弱，非国际财务报告准则下的商业化利润从去年同期的0.98亿人民币骤降98.6%至约140万人民币，商业化利润率从20.7%降至0.5%。

三、公司业务回顾

杭州启明医疗器械股份有限公司: 于回顾期内，公司持续深耕结构性心脏病领域，聚焦核心产品管线。尽管整体收入下降，但公司在多个方面取得进展。三尖瓣置换产品Cardiovalve欧洲关键临床试验完成入组并提交CE MDR申请，新一代TAVR及TPVR产品临床稳步推进。公司在关键专利诉讼中取得胜诉，并持续推进非核心资产剥离。销售模式转型提升了应收账款周转效率，年内在中国境内完成瓣膜植入量近3,600台。海外业务成为亮点，以VenusP-Valve为主的海外收入达0.98亿人民币，同比增长19.2%。通过加强成本费用管控，全年归母亏损同比收窄42.9%。

四、回购情况

报告期内，本集团未购买、出售或赎回任何本公司的上市证券。

五、分红及股息安排

董事会已决议建议不就截至二零二五年十二月三十一日止年度派发末期股息。报告期内，公司未派付或宣派任何股息。

六、重要提示

公司在报告期内推进两项重大资产出售：与杭州滨江城建发展有限公司订立协议，以约3.75亿人民币的总代价出售启明医疗生命健康产业园；与堃博医疗控股有限公司订立协议，以1500万美元的代价出售其持有的Valgen Holding Corporation全部B轮优先股，旨在将资源聚焦于核心瓣膜业务。此外，公司就此前未经授权的贷款事项，在赢得仲裁后已于多个司法权区启动执行程序，并对相关方的反对行为提出异议。

七、公司业务展望及下季度业绩数据预期

杭州启明医疗器械股份有限公司: 展望未来，公司将继续有序推进首款自膨干瓣TAVR产品Venus-PowerX、球扩干瓣TAVR产品Venus-Vitae、肺动脉瓣VenusP以及三尖瓣置换产品Cardiovalve的临床进展，预期于二零二六年完成VenusP在美国和Venus-PowerX在中国的全部临床入组。公司将致力于深化中国市场的营销及商业化，同时加大对海外市场的资源投入，完善全球营销网络。此外，集团将继续通过股权、债务等多元化渠道进行融资，并持续剥离非核心业务，以聚焦主业发展。

八、公司简介

杭州启明医疗器械股份有限公司于二零零九年成立，是一家集研发、临床开发、生产、商业化为一体的全球化创新医疗器械平台型公司，于二零一九年十二月在香港联交所主板上市。公司主要从事生物心脏瓣膜的研发、生产及销售，愿景是成为全球结构性心脏病领域的领导者。其产品线已覆盖针对主动脉瓣膜置换(TAVR)、肺动脉瓣膜置换(TPVR)、二尖瓣膜置换(TMVR)和三尖瓣膜置换(TTVR)等心脏瓣膜疾病的介入治疗器械及手术配套耗材。

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