调研速递|北鼎股份接待国泰海通证券等39家机构 2025年净利同比增63.35%

3月30日，北鼎股份（300824.SZ）举办2025年度业绩说明会，线上接待了国泰海通证券、财通证券、创金合信基金等39家机构投资者。公司管理层就2025年业绩表现、业务结构、未来发展规划等问题与机构进行深入交流。会议披露，2025年公司营收、净利润实现双增长，其中归母净利润同比增幅达63.35%，业绩表现超预期。

会上，公司财务总监牛文娇女士介绍，2025年公司实现营业收入9.51亿元，同比增长26.13%；归母净利润1.14亿元，同比增长63.35%；扣非净利润1.10亿元，同比增长74.59%，业绩增速显著高于收入增速。

从业务结构看，北鼎中国业务为主要增长引擎，全年收入7.20亿元，同比增长37.76%。品类方面，蒸炖锅、养生壶、多功能锅、烹饪具、杯壶等产品均贡献较大增长；渠道方面，直销渠道增长40.12%，经分销核心渠道亦保持较快增长，其中京东经分销增长41.53%，特渠礼品渠道增长88.84%，线下经分销增长64.03%，体现出渠道精细化运营的成果转化。

海外业务方面，自主品牌收入同比下降8.23%，主要因公司主动收缩低效区域、聚焦盈利能力提升；代工业务微增2.87%，展现较强韧性。现金流方面，全年经营活动现金流净额1.48亿元，同比增长34.32%，与净利润匹配度较好。此外，公司于2025年8月以自有资金1.56亿元收购中山科瑞，提前布局制造能力，该交易未产生商誉，无后续减值风险。

国补退坡影响：政策与新品双轮驱动

针对机构提出的“国补退坡对2026年业绩影响”，公司表示，若政策利好持续将直接助力业绩；即便政策不及预期，新品迭代本身也能创造换新场景，保障业务增长韧性。

四季度销售费用率上升：结构、促销与返点调整所致

关于2025年四季度销售费用率上升，公司解释主要有三方面原因：一是销售结构变化，四季度国内直营占比提升（直营费用率高于分销）；二是四季度为销售旺季，大促期间费用率通常高于其他季度；三是经分销政策调整，将经销商返点从季返为主改为年返，全年销售达成较好导致年返在四季度集中体现。尽管费用率上升，但全年各季度毛销差表现相对平稳。

代工与出海业务：短期波动不影响长期稳定

机构关注代工业务四季度下滑及自主品牌出海重回增长的情况，公司回应称，代工业务客户抗周期能力较强，季度波动主要与客户备货节奏有关；自主品牌出海聚焦美国少数电商平台，备货节奏不均衡导致季度波动，但全年两大板块海外销售均保持稳定。对于地缘冲突影响，公司提到欧洲市场客户备货趋于保守，短期或产生一定影响。

2026年策略：平衡收入增长与利润率，动态调整资源投入

在收入增长与利润率平衡方面，公司表示将兼顾两者，当前多个品类研发周期启动，需为产品和渠道配置必要资源，长周期投入将结合战略价值综合考量，营销费用则根据市场反馈动态调整，在适度加大投入的同时保持健康经营效率。

渠道规划：优化电商结构，深耕核心平台

电商渠道方面，天猫、京东大平台目前以自营为主，其中京东部分渠道正从分销切换为自营，预计完成后将提升与平台协同效率及市场反应速度；抖音渠道则部分直营、部分代理。线下方面，公司计划在上海及华东地区增加门店，具体进度取决于商场合作条件。海外市场仍聚焦北美，东南亚因中高端消费规模有限及规格差异，目前仅通过本地代理商在新加坡、马来西亚开展线上业务。

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