越来越大的压力正在重塑CPG收购德意志银行

长期以来，消费品（CPG）是投资者可靠的防御手段，这一假设正受到日益加剧的阻力和不断变化的动态的挑战，其中一些是转瞬即逝的，另一些则更持久。

由史蒂夫·鲍尔斯（Steve Powers）领导的德意志银行分析师团队研究了CPG行业内既定信念如何受到宏观经济和地缘政治发展的破坏，以及哪些公司最有能力表现出色。

权力和团队列出了对当今CPG格局产生不利影响的几个阻力。

鲍尔斯写道：“总的来说，我们认为它们在当今市场上日益趋同和交叉是不同的，并且可能会持续对CPG基本面构成压力，给CPG估值带来压力，并扩大‘赢家’和‘输家’之间的差距。”

私人品牌的出现：合同制造、第三方物流和直接面向消费者的电子商务的兴起使新品牌能够以历史资本的一小部分推出和扩大规模。鲍尔斯和团队表示：“新进入者的不断涌入为品牌忠诚度创造了一个超级竞争的环境，并可能侵蚀现有的价格溢价和市场份额。”

人口增长放缓和人口老龄化：人口增长历来是CPG行业增长的主要驱动力。随着全球人口增长放缓和人口老龄化，德意志银行认为，人口增长放缓可能代表着“一个坚定的，可以说是持久的管理者对该行业的长期有机增长潜力。”

不断增加的“价值寻求”行为和K型经济：虽然高收入家庭支持高端化，但大量经济压力较大的低端到中档消费者创造了“对价值和自有品牌产品的持续引力”。

扩大GLP-1药物：鲍尔斯和团队写道：“对于包装食品和一些饮料公司来说，广泛采用GLP-1药物可能对没有类似历史先例的行业构成真正的威胁”，并补充说，最终，GLP-1的流行和扩展/可及性是食品行业之间分歧的主要驱动因素，尤其是相对于绝缘程度更高的非食品CPG类别。

供应链波动性、投入成本波动和地缘政治贸易转变成为新常态：权力和团队认为，可预测、高效和无摩擦的全球供应链时代“似乎已经结束”。关税和贸易政策正在迫使CPG公司重新评估其全球供应链，而地缘政治波动通过暴露于受影响的市场而直接造成收入风险，但也间接地考虑到全球化、相互依存的经济体。最近推高能源价格的事件抑制了消费者信心和可自由支配支出，而美元升值则给美国跨国公司带来了转化阻力。

虽然其中一些因素反映了2017年的情况，但2017年，许多挑战更容易管理，表现不佳很大程度上是“自己造成的”。解决方案是一个“自助”故事，以品牌再投资、拥抱电子商务以及运营和供应链现代化为中心。

然而，2026年，在CPG公司变得更加敏捷、更加数据驱动的同时，外部压力仍在继续加大、转型和广度扩张。

“在我们看来，CPG公司无法实施同样程度的简单修复措施来逆势而上并保持稳定。2026年，该行业面临的问题与其说是内部失误，不如说是需求、竞争和地缘政治的根本性外部转变。”

这导致德意志银行青睐“在其投资组合中经过深思熟虑且具有持久规模”的公司，包括购买评级的可口可乐（KO）、宝洁（PG）、高乐（CL）、百事可乐（PEP）、Monster（MNST）和Church & Dwight（CHD）。

从行业来看，最适合抵御这些阻力的行业是核心家庭和个人护理（美容除外）以及可口可乐和百事可乐等非酒精饮料。至关重要的是，这一领域几乎不受最具破坏性的阻力的影响，例如最具破坏性的阻力和食品相关的健康法规。

在这种环境中，处于最糟糕地位的是包装食品名称和酒精饮料，因为年轻一代远离后者，而普洛斯-1使用者（以及那些更注重健康的人）正在避免前者。

介于中间的是美容领域，鉴于其高度自由支配的属性，很容易受到更便宜的“欺骗”。