安路科技2025年报解读：营收同比降20.22% 亏损扩大至2.72亿元

营业收入：需求阶段性波动致营收下滑，季度环比呈现复苏

2025年公司实现营业收入519,996,525.11元，同比2024年的651,816,946.01元下滑20.22%。从季度数据看，公司Q1-Q4营业收入分别为93,294,153.40元、130,048,338.89元、144,898,307.76元、151,755,725.06元，呈现逐季环比增长的复苏态势，显示下游需求从年中开始逐步回暖。

净利润与扣非净利润：亏损进一步扩大，研发投入持续高位

2025年归属于上市公司股东的净利润为-272,449,975.33元，较2024年的-205,141,813.17元亏损幅度扩大；扣非净利润为-304,499,768.01元，同比2024年的-240,485,048.98元同样亏损增加。亏损扩大主要系营收下滑叠加减值计提增加，同时公司为强化核心竞争力维持较高研发投入所致。

每股收益：随亏损扩大同步下降

2025年基本每股收益为-0.6797元/股，扣非每股收益为-0.7596元/股，较2024年的基本每股收益-0.5118元/股、扣非每股收益-0.5999元/股同步下降，与净利润、扣非净利润的变动趋势一致。

整体费用：研发仍为核心支出，费用率随营收下滑上升

2025年公司总费用合计433,092,653.72元（销售+管理+财务+研发费用），同比2024年的438,308,357.34元略有下降，但费用率（总费用/营业收入）从2024年的67.24%上升至2025年的83.29%，主要因营业收入下滑幅度大于费用下降幅度。

销售费用：同比增长22.56%，市场拓展力度加大

2025年销售费用为32,519,712.44元，同比2024年的26,534,494.35元增长22.56%。增长主要系职工薪酬、业务费用增加，显示公司在市场需求复苏阶段加大了市场拓展和客户维护力度。

管理费用：同比增长10.89%，办公及咨询费用增加

2025年管理费用为55,655,191.77元，同比2024年的50,187,672.12元增长10.89%，主要因办公费用、咨询服务费增加，公司管理运营成本有所上升。

财务费用：由负转正，存款利息收入减少

2025年财务费用为5,027.97元，而2024年为-1,950,531.62元，主要原因是存款利息收入减少，导致财务费用由净收益转为小额支出。

研发费用：同比微降5.12%，仍维持高位投入

2025年研发费用为344,912,721.54元，同比2024年的363,536,722.52元下降5.12%，但研发投入占营业收入的比例从2024年的55.77%提升至2025年的66.33%，仍维持高位投入。费用主要用于职工薪酬、研发工程费等，公司持续强化技术研发以巩固核心竞争力。

研发人员情况：人员数量略有下降，薪酬保持稳定

2025年公司研发人员数量为414人，较2024年的452人减少38人，研发人员占公司总人数比例从82.78%降至81.98%。研发人员薪酬合计25,266.34万元，较2024年的26,453.59万元略有下降，但研发人员平均薪酬从58.53万元提升至61.03万元，显示公司对核心研发人员的薪酬激励力度保持稳定。 研发人员学历结构中，博士11人、硕士259人，占比达65.22%，主要研发人员平均从业经验超十年，为技术创新提供了坚实的人才支撑。

整体现金流：经营现金流净流出扩大，投资现金流由负转正

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-51,415,596.88元，同比2024年的-174,432,242.43元净流出规模收窄，但仍为净流出状态。

经营活动现金流：备货增加叠加回款下滑，净流出扩大

2025年经营活动产生的现金流量净额为-128,585,870.11元，较2024年的-61,935,321.58元净流出规模扩大。主要原因是公司为满足下游复苏需求增加备货，支付上游供应链货款略有增长，同时营业收入下滑导致客户回款减少。

投资活动现金流：收回到期理财，由负转正

2025年投资活动产生的现金流量净额为91,321,050.58元，而2024年为-67,902,477.86元，主要因报告期内公司收回到期现金管理类产品，投资现金流实现正向流入。

筹资活动现金流：流出规模收窄

2025年筹资活动产生的现金流量净额为-14,132,197.05元，较2024年的-44,625,124.95元净流出规模收窄，主要系上年同期公司归还银行短期借款，本期无大额筹资支出。

业绩亏损扩大风险

报告期内公司因下游需求阶段性波动导致营收下滑，同时维持高研发投入，亏损进一步扩大。未来若下游市场需求复苏缓慢、行业竞争加剧、新产品导入不及预期，公司可能面临继续亏损的风险。

技术迭代与人才流失风险

FPGA行业技术迭代速度快，若公司技术升级跟不上行业水平，产品竞争力将受影响；同时行业对高端研发人才需求高，若公司激励机制吸引力下降，可能面临研发人员流失风险，影响技术创新能力。

供应链与市场竞争风险

公司采用Fabless模式，晶圆制造、封装测试依赖第三方供应商，若主要供应商出现产能紧张或不可抗力事件，将影响公司生产交付；此外，FPGA行业集中度高，国际巨头优势明显，国内竞争对手也在崛起，市场竞争加剧可能挤压公司市场份额。

宏观环境与政策风险

宏观经济波动、国际贸易争端、税收优惠政策调整等都可能对公司经营产生影响，同时汇率波动会影响公司境外业务的利润水平。

董事长：谢文录

报告期内未在公司获得税前报酬，其报酬主要从关联方获取。

总经理：文华武

报告期内从公司获得的税前报酬总额为118.95万元，在公司核心管理层中处于中等水平。

副总经理：多人薪酬超百万

副总经理谢丁税前报酬127.71万元、陈利光128.80万元、袁智皓105.62万元、吴智168.75万元、李夏南87.81万元，其中吴智薪酬最高，体现了核心技术型高管的薪酬激励导向。

财务总监：郑成

报告期内税前报酬93.60万元，与公司其他高管薪酬水平匹配。

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