新疆众和2025年报解读：归母净利润大降44.81% 经营现金流下滑45.64%

营业收入稳步增长

2025年公司实现营业收入78.94亿元，同比增长7.83%。分业务看，电子新材料板块营收34.15亿元，同比增长9.69%；合金产品营收29.66亿元，同比增长5.44%；铝制品营收6.98亿元，同比增长10.52%。境内营收70.42亿元，同比增长11.07%，但境外营收仅3700万元，同比大幅下滑83.04%，主要受海外市场需求疲软影响。

归母净利润大幅下滑

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润6.62亿元，同比大降44.81%；扣非后净利润6.09亿元，同比下降38.36%。盈利下滑主要原因包括：行业竞争加剧导致产品毛利率下降，电子铝箔、电极箔等核心产品毛利率分别减少2.63个、9.51个百分点；参股公司新疆天池能源净利润下滑，公司确认的投资收益同比减少28.32亿元，降幅41.15%。

每股收益同步缩水

基本每股收益0.4762元/股，同比下降45.61%；扣非后基本每股收益0.4382元/股，同比下降39.25%。每股收益下滑幅度超过营收降幅，反映出公司盈利质量的显著弱化。

2025年公司期间费用合计49.67亿元，同比增长1.72%，增速低于营收增速。

销售费用逆势增长

销售费用同比增长17.74%，主要系公司为拓展市场、维护客户关系加大了投入，职工薪酬、业务费等科目均有明显增加，反映出行业竞争激烈背景下的市场拓展压力。

管理费用管控见效

管理费用同比下降6.95%，公司通过优化管理流程、压缩非必要开支实现了费用管控，体现出降本增效的成效。

研发投入持续加码

研发费用同比增长9.57%，公司全年研发投入合计6.18亿元，占营业收入的7.83%。研发人员数量达475人，占公司总人数的15.15%，其中博士6人、硕士33人，高学历人才占比提升，为公司技术创新提供了人才支撑。

财务费用小幅上升

财务费用同比增长4.77%，主要系公司年产240万吨氧化铝项目融资借款增加，利息支出有所上升，但整体仍处于可控范围。

2025年公司经营活动产生的现金流量净额3.73亿元，同比大幅下滑45.64%；投资活动现金流净额-36.03亿元，同比减少41.70亿元；筹资活动现金流净额25.23亿元，同比增加32.06亿元。

经营现金流承压

经营现金流下滑主要原因是公司为年产240万吨氧化铝项目投运前储备铝土矿等原材料，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加9.75亿元，增幅17.4%，导致经营现金流出大幅增加。

投资现金流大额净流出

投资现金流净额大幅流出，主要系年产240万吨氧化铝项目建设支出增加，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达36.93亿元，同比增长627.69%，显示公司正处于大规模项目建设期。

筹资现金流大幅净流入

筹资现金流净额由负转正，主要系公司为氧化铝项目融资借款增加，取得借款收到的现金达45.22亿元，同比增长804.33%，同时子公司及氧化铝项目公司收到少数股东投资款8.25亿元，为项目建设提供了充足的资金保障。

报告期内，公司董事长孙健从公司获得的税前报酬总额286.77万元；总经理马斐学税前报酬总额164.87万元；副总经理陈长科税前报酬总额133.93万元，薛冰税前报酬总额106.70万元，马冰税前报酬总额107.17万元；财务总监蒋立志税前报酬总额76.21万元。高管薪酬与公司业绩挂钩，部分高管薪酬同比有所调整，与公司净利润下滑趋势基本一致。

行业竞争加剧风险

铝电子新材料行业产能快速扩张，市场竞争日趋激烈，主要产品加工费持续承压且处于低位，若公司不能持续提升产品竞争力、优化产品结构，市场份额和盈利水平可能进一步受到挤压。

大宗商品价格波动风险

公司生产所需主要原材料氧化铝、铝土矿价格存在剧烈波动风险，而高纯铝、合金产品等销售定价采用铝价加加工费模式，铝价下跌将直接影响产品盈利能力。

氧化铝项目投资风险

年产240万吨氧化铝项目总投资67.81亿元，目前形象进度75%，项目投产后面临市场环境变化、行业竞争加剧等风险，若市场需求不及预期，可能无法实现预期收益；同时项目资金需求大，若后续融资不及时，将影响项目建设进度。

宏观经济波动风险

公司产品下游应用广泛，与宏观经济相关性较高，若国内外宏观经济恶化，下游行业需求大幅下滑，将对公司经营业绩造成不利影响。

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