上海振华重工2025年报解读：扣非净利润增136.35% 经营现金流净额增18.45%

2025年上海振华重工实现营业收入362.60亿元，同比增长5.24%。从业务结构来看，港口机械仍是核心收入来源，全年实现营收227.76亿元，同比增长10.60%，毛利率提升0.23个百分点至15.25%，岸桥产品全球市占率第一的地位持续巩固，海外及智慧港口业务贡献增量；重型装备业务营收73.83亿元，同比下滑10.97%，毛利率同比减少1.43个百分点至7.59%；钢结构及相关收入营收33.97亿元，同比微增1.64%，毛利率大幅提升4.97个百分点至6.42%；船舶运输及其他业务营收22.62亿元，同比大增38.29%，毛利率提升4.18个百分点至35.00%。

从区域布局看，中国大陆地区实现营收196.73亿元，同比增长8.81%；欧洲地区营收28.47亿元，同比大幅增长98.00%，毛利率提升8.90个百分点至13.60%，海外市场拓展成效显著；亚洲（除中国大陆）营收70.36亿元，同比下滑28.13%，但毛利率大幅提升18.21个百分点至21.07%；北美洲营收31.51亿元，同比增长89.24%。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为7.32亿元，同比大幅增长37.17%。利润增长主要得益于项目交付量增加带来的营收规模扩大，以及成本管控下毛利率的优化，同时非经常性损益也贡献了部分增量。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.99亿元，同比暴增136.35%。扣非净利润的高增长主要源于项目交付量增加带动主营业务利润增厚，以及资产处置收益减少使得非经常性损益对净利润的干扰降低，核心盈利能力显著提升。

基本每股收益为0.14元/股，同比增长40.00%，增长幅度超过净利润增速，主要系净利润增长的同时，公司回购股份导致总股本略有减少，进一步摊薄提升了每股收益水平。

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.09元/股，同比大幅增长125.00%，与扣非净利润的高增长趋势一致，反映出公司剔除偶发性损益后的核心盈利质量大幅提升。

2025年公司期间费用合计为2.92亿元，同比增长1.38%，费用增速远低于营收增速，费用管控成效显著，为利润增长提供了支撑。

销售费用为2.37亿元，同比增长1.83%。增长主要系公司加大市场开拓和营销力度，其中职工薪酬同比增长8.09%至1.57亿元，广告宣传费同比增长45.91%至1412.60万元，区域运营费用同比减少45.78%至474.47万元。销售费用率为0.65%，同比微降0.02个百分点，费用投入效率提升。

管理费用为8.38亿元，同比增长2.39%。增长主要源于管理人员职工薪酬增加，职工薪酬同比增长11.31%至4.97亿元。此外，聘请中介机构费同比大幅减少48.47%至2218.91万元，管理费用率为2.31%，同比微降0.02个百分点，内部管理效率进一步提升。

财务费用为3.30亿元，同比增长1.67%。增长主要因美元汇率波动使得汇兑收益减少，全年汇兑收益为1693.18万元，而2024年为汇兑损失1.25亿元。财务费用中利息费用为6.41亿元，同比减少21.12%，利息收入为3.53亿元，同比减少9.17%。

研发费用为15.15亿元，同比增长0.86%。费用化研发项目支出增加是主要增长因素，其中职工薪酬为6.84亿元，同比增长0.60%；材料及加工费为6.68亿元，同比增长1.75%。研发投入总额占营业收入比例为4.18%，公司持续推进高端化、智能化、绿色化转型，全年发布多项国际标准、国家标准，突破多项“卡脖子”技术，研发创新驱动作用持续凸显。

公司研发人员数量为1890人，占公司总人数的比例为23.82%。从学历结构看，博士研究生16人、硕士研究生298人、本科1403人，本科及以上学历占比达90.32%，研发团队学历层次较高；从年龄结构看，30-50岁的研发人员达1428人，占比75.56%，形成了以中青年为主的稳定研发梯队，为公司技术创新提供了坚实的人才支撑。

2025年公司现金及现金等价物净减少12.81亿元，期初余额为58.23亿元，期末余额为45.42亿元。其中经营活动产生的现金流量净额为净流入，投资活动和筹资活动均为净流出，整体现金流结构呈现经营支撑投资和偿债的特征。

经营活动产生的现金流量净额为62.49亿元，同比增长18.45%。增长主要系购买商品、接受劳务支付的现金减少，本期该项支出为279.04亿元，同比减少4.79%；同时销售商品、提供劳务收到的现金为373.56亿元，与上年基本持平。经营现金流的充裕为公司日常运营、研发投入和债务偿还提供了有力保障。

投资活动产生的现金流量净额为净流出4.73亿元，上年同期为净流出2.22亿元，净流出规模扩大。主要系收回投资收到的现金减少，本期收回投资收到的现金为1.63亿元，同比减少61.38%；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为10.50亿元，与上年基本持平。

筹资活动产生的现金流量净额为净流出70.26亿元，上年同期为净流出43.03亿元，净流出规模大幅扩大。主要系公司银行借款减少，本期偿还债务支付的现金为151.43亿元，同比减少14.20%，而取得借款收到的现金为93.65亿元，同比减少41.38%；同时分配股利、利润或偿付利息支付的现金为10.04亿元，同比减少16.83%。

市场风险

全球政治经济局势持续多变，地区冲突、通胀高企、债务危机等因素影响全球贸易投资和金融市场稳定，公司海外业务占比较高，面临市场需求波动、贸易壁垒等风险。公司需加强宏观经济形势研判，提前制定应对预案，优化全球市场布局，降低单一市场波动影响。

利率和汇率风险

公司带息负债规模较大，利率变动会影响财务费用；境外业务以美元结算为主，汇率波动会影响营收和利润。公司需坚持汇率风险中性理念，优化外币资产负债结构，运用套期保值等工具降低汇率波动影响，合理安排债务期限结构，降低利率波动风险。

供应链安全风险

公司作为外向型企业，国际供应链面临地缘冲突、物流中断等风险，部分关键零部件依赖进口，存在供应不稳定风险。公司需持续深化供应链管理，整合内外部资源，提升关键系统自主研发能力，增强供应链韧性和安全水平。

董事长由瑞凯报告期内从公司获得的税前报酬总额为128.53万元，包含三年任期激励，报酬水平与公司经营业绩和行业水平相符，体现了薪酬与业绩挂钩的激励机制。

总经理朱晓怀报告期内从公司获得的税前报酬总额为159.14万元，包含三年任期激励，与公司核心管理岗位的责任和贡献相匹配。

副总经理张健、李瑞祥、陆汉忠、沈秋圆、李义明报告期内税前报酬总额分别为136.73万元、133.83万元、123.19万元、122.14万元、96.41万元，均包含三年任期激励，薪酬水平体现了岗位责任和绩效贡献的差异。

财务总监李振报告期内从公司获得的税前报酬总额为139.92万元，包含三年任期激励，与其在公司财务管理、资金管控等方面的职责和贡献相匹配。

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