省广集团2025年报解读：扣非净利润大降176.76% 筹资现金流暴增1746.88%

2025年省广集团营业收入规模小幅增长，实现营业收入213.54亿元，同比2024年的206.58亿元增长3.37%，其中主营业务收入213.47亿元，仅含653.80万元与主业无关的经营租赁及其他收入，业务结构聚焦广告主业。

但盈利端表现疲软，归属于上市公司股东的净利润为8996.95万元，同比2024年的1.01亿元下滑10.86%；扣非净利润由2024年的6478.05万元转为亏损4972.26万元，同比大幅下降176.76%，主业盈利能力出现明显恶化。

每股收益同步下滑，基本每股收益为0.0516元/股，同比下降10.88%；扣非每股收益为-0.0285元/股，而2024年为0.0372元/股，盈利指标的颓势直接体现在股东收益层面。

2025年公司期间费用合计109984.79万元，较2024年的120833.45万元下降8.97%，费用管控取得一定成效，但各费用项目分化明显：

• 销售费用：61613.10万元，同比增长7.67%，在营收增长的背景下，销售投入的小幅增加或为拓展市场、维护客户所致。
• 管理费用：22613.20万元，同比下降14.53%，降幅显著，体现公司在管理端的降本增效举措。
• 财务费用：2613.36万元，同比大降43.87%，主要系汇率变化带来的汇兑收益增加，降低了财务成本。
• 研发费用：23145.13万元，同比下降28.78%，研发投入的大幅缩减值得关注，或对公司长期技术竞争力积累产生影响。

研发人员方面，2025年公司研发人员数量为664人，较2024年的722人减少8.03%，占公司总人数的比例从25.54%降至24.67%。人员结构上，本科研发人员减少7.13%至469人，硕士研发人员则增长19.61%至61人，研发团队学历层次有所提升，但整体规模的缩减或与研发投入下降相关。

2025年公司现金流呈现“经营失血、筹资补血”的特征：

• 经营活动现金流：净额为-4.27亿元，较2024年的-2.97亿元进一步恶化，同比下降43.83%。尽管经营现金流入同比增长7.55%至228.04亿元，但经营现金流出增速更高，达8.05%至232.31亿元，应收款项高企或导致回款滞后，主业现金流压力持续加大。
• 投资活动现金流：净额为3129.23万元，同比增长46.55%，主要因投资流出的降幅（52.13%）大于流入降幅（50.79%），投资活动对现金流的消耗减少。
• 筹资活动现金流：净额暴增1746.88%至13.50亿元，2025年筹资流入48.85亿元，同比增长74.33%，筹资流出35.36亿元，同比增长29.54%，公司通过外部筹资大幅补充现金流，一定程度上缓解了经营端的资金压力。

公司在年报中提示了三大核心风险： 1. 行业竞争风险：广告行业竞争加剧，移动互联网带来营销变革，中小广告企业生存压力陡增，头部企业也需应对行业集中度提升带来的竞争挑战。 2. 人才流失风险：广告行业属于人才密集型行业，专业人才是核心竞争力，行业人才需求旺盛、流动性高，若公司人才激励与保留措施不到位，可能导致核心人才流失。 3. 资产减值风险：公司应收款项规模较高，2025年末应收账款达59.67亿元，占总资产的45.22%，若下游客户资金压力加大，回款周期延长，将面临坏账计提的风险；同时前期并购形成的商誉也存在减值压力。

报告期内，公司核心高管税前报酬如下： - 董事长杨远征税前报酬总额为103.38万元； - 总经理丁斌全税前报酬总额为101.85万元； - 副总经理张树略、何滨、曾宪武等多位高管税前报酬在50-80万元区间； - 财务总监丁斌全（兼）税前报酬总额为101.85万元。

整体来看，公司核心高管薪酬与行业水平基本匹配，且与公司业绩存在一定关联，在盈利承压的背景下，高管薪酬未出现大幅增长。

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