【券商聚焦】华泰研究维持中国民航信息网络(00696)“买入”评级 指成本控制良好

金吾财讯 | 华泰研究发布研报指，中国民航信息网络(00696)成本控制良好，特别是折旧与摊销成本下降，显著推动营业利润率提升。中长期看好我国民航出行需求稳步增长，同时公司是民航信息领域龙头，航旅智能产品及服务等业务有望贡献盈利增量，维持“买入”评级，目标价15.70港元。

研报认为，公司盈利提升得益于良好的成本表现。2025年下半年，公司营业总成本同比下降0.4%，其中折旧与摊销同比大幅下降35.1%，主要因部分资产已计提完毕。在营收小幅增长的背景下，成本下降叠加公允价值与减值损失的同比好转，推动2H25营业利润率同比提升4.4个百分点至20.9%，最终归母净利润同比增长26.4%至8.94亿元。全年来看，成本降幅大于营收降幅，营业利润率同比提升3.6个百分点至30.9%，体现了稳定的经营杠杆。

业务方面，航空信息技术（AIT）作为基本盘处理量稳步增长，2H25同比增长4.2%。航旅智能产品及服务业务收入同比增长9.5%至7.02亿元，可能为民航相关公司提供IT服务及产品等业务增多，该业务或将成为公司业绩新增量来源。不过，机场数字化服务业务收入受项目竣工节奏及高基数影响，同比有所下降。外航处理量恢复未见明显起色，仅为2019年同期的48%。

展望未来，华泰研究认为中国民航出行需求仍在渗透，将推动公司AIT业务稳定增长。作为民航信息领域龙头，公司有望借助中国航司出海、NDC、机场数字化等新机遇，实现盈利持续提升。

基于AIT处理量稳定增长且成本少于预期的判断，研报上调了公司2026-2027年归母净利润预测。估值方面，参考公司过去10年PE均值，给予2026年预测市盈率16倍，从而得出目标价。

风险提示包括民航需求弱于预期、非AIT业务运营不及预期，以及IT人员流失和成本提高的风险。