内幕报告：市场陷入地缘政治深渊

由于市场不再购买TACO支点，上周股市遭受重创。纳斯达克指数领跌，收盘下跌3.23%，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数分别下跌2.12%和0.90%。能源绝对占据主导地位，目前唯一的游戏是大宗商品。流动性目前看起来非常脆弱，我们可能需要几周时间才能做出正式的政策回应，特别是如果事情开始真正崩溃的话。如果真的发生了，会很快的。

恐惧程度上升得越来越快，市场参与者正在为此做好准备。全球能源供应严重中断，WTI石油（美国）和布伦特石油（国际）之间的价差处于十多年来的高点。

市场定位也反映了这一点。由于交易员和投资者都急于购买保护，总看跌期权与看涨期权比率飙升，有利于看跌期权。这证实了市场的恐惧，但在关键的市场拐点上经常观察到这种恐惧。

恐惧的问题在于它会让大多数交易员陷入瘫痪。有一句常见的话是：“街上有血时购买”，但很少有人真正做到这一点。这很可能是其中一个机会--我们一直在寻找今年最好的购买机会--而且它就在眼前。

由于伊朗冲突推高油价并重新引发通胀压力，滞胀风险激增。随着美联储预测显示2026年实际GDP增长放缓，PCE通胀率徘徊在2.7%左右（远高于2%的目标），失业率徘徊在4.4%附近，经济面临着典型的滞胀陷阱，即缓慢的扩张与持续的价格上涨。

这种情况使货币政策变得复杂，因为为刺激增长而大幅降息可能会进一步助长通胀，而收紧政策则有可能使经济陷入衰退。美联储现在真的陷入了困境，鲍威尔似乎在上次新闻发布会上就明白了这一点。

这威胁到消费者的购买力，挤压企业利润，并使金融市场动荡不安。扩大不平等的潜在“K型”复苏仍在发挥作用--但就目前而言，仍远比20世纪70年代的危机温和。

自上周以来，录像带没有太大变化。今年迄今为止，标准普尔板块中有超过一半的涨幅为正值，这描绘了一幅相当严峻的景象。更糟糕的是，科技（XLK）、通信（XLC）和非必需消费品（XLY）等所有增长行业今年均为负增长。

市场第二大板块金融股（XLF）同比下跌两位数。这意味着，除了最大的科技行业之外，对市场最重要的行业也处于负值区域。

今年迄今为止，Energy（XLE）仍然绝对主导磁带。XLE和XLF之间的性能差异为+40%。公用事业公司（XLU）尽管上周也遭遇了抛售，但仍强势稳居第二位。公牛队还有工作要做。

编者注：通胀热潮仍在继续。

虽然市场的生死取决于科技板块，但标准普尔500指数内部的一些资本流动发生了显着的变化。本周，我正在关注能源（XLE）和科技行业（XLK）之间的比例。

虽然能源股的优异表现可能会给指数带来挑战，但它并不会自动取消股票保持出价的可能性。看看XLE在2021年的表现如何优于XLK--当时正值市场反弹后期，但股价确实持续走高。

该比率在突破四舍五入底部结构后可能扭转趋势，目前正处于关键阻力区。如果相对于长期趋势，这里形成了低点，那么寻找股票再次开始表现良好。否则，研磨和砍可以继续。

随着一切都在进行，明智的做法是回顾推动本轮牛市的最重要图表：半导体（SMH）与纳斯达克100指数（QQQ）之间的比率。这里的主题是人工智能，芯片引领潮流。

该比率保持明显上升趋势，并出现一系列高点和低点。几周前大幅回落，但又形成了一个更高的低点，这只会强化有利于多头的牛市趋势。

去年年底从楔形模式的突破讲述了真实的故事。忽略其余的噪音。只要这一比例持续上升，市场就会提供赠品购买机会。

有关大规模私人信贷危机正在酝酿的谣言继续流传，虽然头条新闻可能很可怕，但债券市场似乎在很大程度上对此不屑一顾，尤其是当你看到垃圾债务中发生的事情时。

与3-7年期国债（IEI）相比，垃圾债务（HyG）实际上具有显着的弹性。通常情况下，如果股市即将崩溃，我们会看到垃圾债务的大幅抛售，这将对应于这一比率的大幅下降。

有趣的是，高质量的公司债务的表现要糟糕得多。从更大的角度来看，我们仍然看到这一比例在碟形地层的高点附近巩固。如果这消除了阻力，请寻找流动性状况显着改善。

本周让我们回到以太坊。尽管市场波动更大，但过去几周加密货币仍出现了良好的反弹。当然，这可能只是更大下跌趋势中的死猫反弹，但有迹象表明势头正在开始转变。

现在还很早，但我们最近确实打印了一个更高的高点和一个更高的低点，这通常是趋势开始转向看涨的信号。然而，从更大的角度来看，低点-高点很容易完成，这可以让熊市随着时间的推移变得更加大胆。

价格也继续在下降的价格通道内交易。这些都是延续形态，只要它们保持在通道内，不要惊讶地看到它不断下降。如果收于2600-2800点上方，则表明多头终于反转了。否则，对下跌至1300-1400点保持开放态度。

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