美联储政策扭曲可能引发ETF从浮动利率基金中轮换

美联储通过其理事之一斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）提出的一项新政策举措正在让银行贷款ETF重新成为人们关注的焦点。他提议缩小资产负债表，同时可能允许降低利率，这为在高利率环境中蓬勃发展的浮动利率策略创造了一个棘手的背景。

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一些最受欢迎的银行贷款ETF可能面临其核心投资论点的挑战：

所有这些ETF都受益于利率上升，因为它们有浮动的息票。然而，如果银行利率下降，即使资产负债表减少，这些ETF的创收也可能会较低，使其相对于常规债券ETF的吸引力减弱。

米兰提出的更广泛的框架包括放宽流动性规则和使美联储设施的准入正常化，可以支持信贷市场。这是因为它可能会通过以下方式对BKLN和SRLN等贷款较多的ETF产生积极影响：

价格稳定是这些ETF可以改善的一个领域，即使创收受到负面影响。这是一种权衡，改变了投资者评估这些基金的方式。

如果利率走低，投资者可能会开始转向对期限敏感的ETF，例如：

iShares 20+年期国债ETF（NASDAQ：TLT）Vanguard Total Bond Market ETF（NASDAQ：BND）

虽然浮动利率ETF持有浮动票息债券，但这些ETF持有固定利率债券，当利率下降时，随着现有的较高票息债券变得更有价值，固定利率债券的价格往往会升值。相比之下，BKLN和FLOT等浮动利率ETF将因利率下降而下跌。因此，价格几乎没有升值。总回报潜力的差异可能是推动这些ETF之间根据利率周期变化而轮换的原因。

在过去的两年里，银行贷款ETF一直是“长期走高”的关键交易之一。米兰的政策方向对这一论点提出了挑战。

这些ETF不再是利率对冲，而是越来越多地被视为信贷工具，其回报更多地取决于利差压缩，而不是票息收入。

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