唐山港2025年报解读：经营现金流降19.44% 投资现金流减亏超11亿

2025年唐山港实现营业收入56.84亿元，同比2024年的57.24亿元小幅下降0.71%。分板块来看，作为核心的散杂货板块营业收入53.21亿元，同比微降0.91%，但毛利率提升0.66个百分点至48.55%，显示其核心业务盈利能力仍在优化；商品销售板块收入1.51亿元，同比大降23.79%，毛利率微降0.72个百分点；物流及其他板块收入1.66亿元，同比大增46.93%，毛利率大幅提升38.43个百分点至75.79%，成为新的增长亮点。 营业收入下降主要因转让拖轮公司股权后拖轮收入减少，以及子公司外供公司销售燃油收入下滑所致。

2025年公司实现归母净利润19.98亿元，同比增长0.99%；扣非归母净利润19.43亿元，同比增长1.33%，扣非增速略高于净利润，表明公司盈利质量稳定，非经常性损益对盈利的影响有所降低。 非经常性损益合计5506.22万元，主要包括非流动性资产处置损益3980.34万元、其他营业外收支净额3763.42万元等，较2024年的6105.25万元有所减少。

2025年基本每股收益为0.3372元/股，同比增长0.99%；扣非基本每股收益为0.3279元/股，同比增长1.33%，与净利润、扣非净利润的增速完全匹配，反映公司盈利增长完全覆盖股本规模，每股收益同步提升。

2025年公司期间费用合计3.77亿元，同比2024年的4.17亿元下降9.59%，费用管控成效显著。

销售费用：降13.31%，源于子公司运输装卸费减少

销售费用69.29万元，同比减少13.31%，主要因子公司外供公司运输装卸费较上年减少。

管理费用：降8.85%，修理费用缩减是主因

管理费用4.61亿元，同比下降8.85%，主要系公司及子公司修理费用较上年减少。其中，修理费支出1743.35万元，同比2024年的6301.32万元大幅减少72.33%，成为管理费用下降的核心因素。

财务费用：利息收入增长，净收益扩大

财务费用为-1.69亿元（净收益），较2024年的-1.64亿元进一步扩大，主要因公司及子公司存款利息较上年增加。2025年利息收入1.70亿元，同比2024年的1.65亿元增长3.14%；利息支出仅34.70万元，同比基本持平。

研发费用：基本持平，研发投入结构优化

研发费用7888.48万元，同比仅下降1.36%，基本保持稳定。全年研发投入合计8296.57万元，其中资本化研发投入408.09万元，资本化比重4.92%，较2024年的675.73万元资本化投入有所减少，研发投入更多费用化，体现研发投入聚焦当期技术落地。

截至2025年末，公司研发人员数量420人，占公司总人数的12.95%，团队规模保持稳定。从学历结构看，博士研究生1人、硕士研究生18人、本科251人，专科及以下150人，本科及以上学历占比64.29%，研发团队整体学历层次较高；从年龄结构看，30-40岁197人、40-50岁173人，合计占比88.10%，研发人员以中青年为主，精力充沛、创新能力强。

2025年公司现金及现金等价物净减少17.73亿元，期末现金及现金等价物余额12.70亿元。

经营活动现金流：降19.44%，应收应付项目变动影响大

经营活动产生的现金流量净额18.88亿元，同比2024年的23.43亿元下降19.44%，主要因公司及子公司应收票据较年初增加、应付账款较年初减少，占用了经营性现金流。2025年末应收票据100万元，较年初的3108.04万元大幅减少，但应收款项融资较年初增加1.19亿元至4.22亿元，整体应收类项目仍对现金流形成占用；应付账款期末余额7.96亿元，较年初的9.47亿元减少1.51亿元，经营性应付项目的减少进一步加剧了现金流压力。

投资活动现金流：减亏超11亿，到期存款收回助力

投资活动产生的现金流量净额-25.27亿元，较2024年的-36.79亿元减亏11.52亿元，主要因公司及子公司收回部分到期的定期存款及大额存单。2025年收回投资收到的现金21.85亿元，而2024年仅为30万元，到期资金回流大幅改善了投资现金流状况。

筹资活动现金流：减亏近1亿，专项贷款支撑

筹资活动产生的现金流量净额-11.34亿元，较2024年的-12.30亿元减亏0.97亿元，主要因公司及子公司矿石码头公司取得设备更新改造专项贷款。2025年取得借款收到的现金8175.75万元，而2024年无相关借款，专项贷款补充了筹资现金流。

经济周期及行业波动风险

公司业务与宏观经济、钢铁、能源等上下游行业景气度高度相关，若经济腹地发展波动或相关行业需求下滑，将对公司货物吞吐量及经营业绩产生影响。对策：持续加强宏观经济及行业趋势研判，主动优化货种结构，提升市场应变能力。

成本上升风险

生产原料价格、人工成本等存在上升压力，可能挤压公司利润空间。对策：深化精细化管理，推进智慧港口建设，通过技术升级、流程优化降本增效。

环保政策趋严风险

“双碳”背景下环保政策持续趋严，一方面可能影响上下游行业需求，另一方面公司环保支出成本可能上升。对策：践行绿色发展理念，加大环保投入，推动绿色港口建设，实现经济效益与环境效益协同。

2025年公司核心高管薪酬保持稳定，董事长陈立新税前报酬总额141.8万元，总经理李海涛税前报酬总额129.74万元；财务总监曹栋税前报酬133.21万元，副总经理高磊、田新华税前报酬分别为132.41万元、132.18万元。2025年4月新聘的副总经理赵怀，因履职时间为4-12月，税前报酬总额61.73万元。

总体来看，2025年唐山港在核心业务稳定的基础上，通过费用管控、优化货种结构保持了盈利的小幅增长，但经营现金流承压、行业周期波动等风险仍需警惕。公司后续需持续推进智慧绿色港口建设，进一步优化现金流管理，以应对外部环境的不确定性。

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