全柴动力2025年报解读：扣非净利润大降59.94% 经营现金流暴增492.26%

营业收入：销量驱动营收双位数增长

2025年公司实现营业收入43.98亿元，同比增长10.73%，主要源于发动机销量增长带动销售收入增加。分季度来看，全年营收呈现“前高后稳”态势，一季度营收12.93亿元为全年峰值，四季度营收10.67亿元，整体保持平稳增长。

净利润：主业盈利承压，非经常性损益支撑利润

公司2025年归属于上市公司股东的净利润为6446.13万元，同比下降22.66%。扣除非经常性损益的净利润仅为1842.03万元，同比大幅下滑59.94%，显示主业盈利能力承压。非经常性损益合计4604.10万元，主要包括非流动性资产处置损益923.38万元、政府补助946.54万元、金融资产相关损益2085.04万元等，成为支撑净利润的重要因素。

每股收益：随净利润同步下滑

2025年基本每股收益为0.15元/股，同比下降21.05%；扣非基本每股收益为0.04元/股，同比大降63.64%，与净利润及扣非净利润的变动趋势一致，反映出公司每股盈利水平随主业盈利下滑而降低。

总费用：小幅增长，结构基本稳定

2025年公司期间费用合计36.63亿元，同比增长5.76%，整体增幅与营收增幅基本匹配，费用管控保持稳定。

销售费用：微增0.43%，规模基本稳定

销售费用为6521.68万元，同比仅增长0.43%，主要源于职工薪酬、销售承包费等项目的小幅变动，显示公司销售端投入保持克制，未随营收增长大幅增加费用。

管理费用：增长5.63%，规模有所扩大

管理费用为1.36亿元，同比增长5.63%，主要系职工薪酬、劳务费等项目增加，反映公司在管理运营层面的投入有所提升。

财务费用：由负收窄，利息收入减少

财务费用为-1046.00万元，同比增长13.79%（亏损收窄），主要原因是本期利息收入较上年同期减少，公司资金理财等收益有所下降。

研发费用：增长7.28%，持续加码技术投入

研发费用为1.76亿元，同比增长7.28%，主要用于直接投入、职工薪酬及委托外部研发等。公司研发投入总额占营业收入比例为4.00%，保持稳定的研发投入强度，以支撑技术创新和产品升级。

研发人员情况：队伍稳定，结构年轻化

公司2025年末研发人员数量为416人，占公司总人数的比例为15.55%。从学历结构看，本科及以上研发人员378人，占研发总人数的90.87%，高学历人才占比极高；从年龄结构看，30岁以下研发人员179人，30-40岁研发人员178人，合计占比86.30%，研发团队整体年轻化，为技术创新提供了人才支撑。

经营活动现金流：暴增492.26%，回款质量大幅提升

2025年经营活动产生的现金流量净额为4.02亿元，同比大幅增长492.26%，主要原因是本期销售商品、提供劳务收到的现金增加，公司营收增长的同时，回款质量显著提升，经营性现金流状况得到极大改善。

投资活动现金流：净流出扩大，投资力度加大

投资活动产生的现金流量净额为-5.18亿元，同比下降208.04%（净流出扩大），主要系本期支付投资的现金增加，公司加大了对外投资及理财等资金投放力度。

筹资活动现金流：净流出收窄，筹资规模下降

筹资活动产生的现金流量净额为-0.31亿元，同比增长11.82%（净流出收窄），主要由于本期筹资活动现金流入减少，公司筹资规模有所下降，整体资金需求降低。

高管薪酬：核心管理层薪酬区间稳定

报告期内，董事长徐玉良从公司获得的税前报酬总额为80.29万元，总经理刘吉文为76.97万元，副总经理顾忠长为74.45万元、姚兵为79.92万元、於中义为69.37万元，财务负责人徐明余为70.32万元。核心管理层薪酬保持在69-81万元区间，薪酬水平相对稳定，与公司业绩表现基本匹配。

可能面对的风险

1. 市场风险：2026年发动机行业外部环境复杂，产品供求和价格波动不确定性增加，同时清洁能源、新能源发展对传统发动机行业形成冲击，市场竞争将进一步加剧。
2. 技术风险：国家排放法规持续严格实施，新能源快速发展，智能型、低碳型、绿色型中高端产品市场需求增长，对发动机关键核心技术提出更高要求，公司技术研发面临挑战。
3. 人才风险：公司经营业务规模扩大，对人才需求持续增加，若人才队伍建设跟不上发展速度，可能影响公司经营管理水平提升。

公司2025年营收实现增长，但扣非净利润大幅下滑，主业盈利能力承压，非经常性损益对利润的支撑作用明显。同时，公司经营现金流大幅改善，显示回款质量提升，但投资活动现金流出扩大，需关注投资项目的收益回报情况。

对于投资者而言，需关注行业竞争加剧、技术迭代升级带来的风险，以及公司主业盈利修复的进度。建议持续跟踪公司产品结构调整、技术研发投入及市场拓展情况，评估公司长期盈利能力的稳定性。

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