电话会总结 ｜ IRIDEX(IRIX)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据IRIDEX业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 2025财年全年营收5,270万美元，同比增长8% - Q4营收1,470万美元，同比增长16%，为全年最高季度增长率 - 所有主要产品类别及美国和国际业务均实现增长 **盈利能力：** - Q4毛利率37%，较上年同期44%下降7个百分点 - 全年毛利率同样下降，主要受制造成本上升、关税影响及库存减记影响 - 全年调整后EBITDA为正81.7万美元，为公司近期历史首次实现正值 - Q4净亏损20万美元（每股0.01美元），较上年同期净亏损80万美元（每股0.05美元）大幅改善 **现金流状况：** - 年末现金及现金等价物600万美元，较年初增加40万美元 - 2025年现金使用210万美元，较2024年改善71% - Q4实现运营现金流转正 **成本控制：** - 全年运营费用同比下降22% - Q4运营费用550万美元，同比下降10% ## 2. 财务指标变化 **同比变化：** - 营收增长：全年+8%，Q4+16% - 毛利率下降：Q4从44%降至37% - 运营费用改善：全年-22%，Q4-10% - 现金使用效率提升71% - 调整后EBITDA：从上年同期61.1万美元增至81.7万美元 **产品线表现：** - 视网膜产品营收Q4增长22%至890万美元 - G6青光眼产品营收Q4增长15%至380万美元 - 其他营收Q4为200万美元，同比下降10万美元 **Non-GAAP指标：** - 调整后EBITDA首次转正，达到81.7万美元 - 调整后运营费用预期2026年为1,900-1,950万美元（不含折旧、摊销及股权激励）

业绩指引与展望

• 2026年营收指引为5100万至5300万美元，该预测已排除中东地区销售收入；在剔除2025年中东收入基础上，2026年同比增长预期为1%-5%

• 2026年调整后运营费用预期为1900万至1950万美元，该数据已排除折旧摊销和股权激励费用

• 毛利率改善预期：公司正推进向第三方制造商转移生产的多年计划，预计2026年开始有意义的转移，将逐步降低商品成本，2027年完全实施后将显著改善毛利率

• 成本削减措施：将部分行政管理职能迁出加州，预计从2026年第一季度开始每季度节省16.5万美元；总部搬迁计划将进一步减少年度固定成本约60万美元

• 现金流预期：公司预计2026年及以后能够持续产生正向经营现金流，2026年全年预期实现正现金流

• 季节性收入分布：第一季度通常占全年收入的22%，为全年最低；第二和第四季度表现较强，第四季度为全年最强季度；第三季度通常较第二季度环比下降

• 现金使用模式：第一季度现金使用量通常最高，主要用于支付应计薪酬等费用；其余季度预期产生现金，且季度现金生成将随着库存销售和应收账款回收而逐步改善

分业务和产品线业绩表现

• 青光眼业务板块以Cyclo G6激光系统为核心，2025年全年销售57,800个G6探头（同比增长4.3%）和133套G6系统（同比增长6.4%），第四季度销售15,900个探头和44套系统，通过MedScout销售工具精准定位中等使用量客户并扩大MIGS外科医生用户群体，美国市场受益于Medicare LCDs政策推动早期采用，国际市场在欧洲、中东和非洲地区连续三个季度实现探头销售增长

• 视网膜产品线包括PASCAL激光系统、医疗/外科视网膜平台和EndoProbe消耗品，第四季度视网膜收入达890万美元（同比增长22%），PASCAL作为旗舰产品在美国市场地位稳固并推动现有客户升级换代，新毕业的眼科医生倾向选择PASCAL系统，国际市场正推进MDR认证以解锁新地理区域，德国首次实现IQ 532 XP系统销售

• 其他收入板块主要包括服务产品线，第四季度收入200万美元，较上年同期下降10万美元，该板块收入相对稳定但存在季度性波动，主要取决于服务需求的时间分布，预计将维持在当前水平附近波动

市场/行业竞争格局

• IRIDEX在视网膜激光治疗领域凭借PASCAL系统建立了竞争优势，该产品在美国市场已确立为旗舰产品，相比竞争对手具有更快的治疗速度和现场服务能力，正在推动公司在视网膜细分市场获得份额增长，预计随着全球MDR认证的获得将进一步扩大市场占有率

• 在青光眼治疗领域，公司通过Cyclo G6系统的大量装机基础和Medicare LCDs政策支持，在轻中度患者治疗中获得了更早介入的机会，正利用MedScout销售工具精准定位中等使用量客户和高容量MIGS外科医生，以提升程序采用率和市场渗透

• 国际市场竞争面临多重挑战，包括中国关税不确定性影响销售预测、日本宏观环境持续承压、伊朗冲突导致中东地区销售受到重大影响（占总收入5%），但欧洲市场通过GPI订单实现连续三个季度增长，亚洲地区尽管面临波动但潜在需求依然稳固

• 公司通过向第三方制造商转移生产、总部搬迁等成本优化措施来增强竞争力，预计2027年全面实施后将显著降低商品成本并改善毛利率，同时在美国眼科学会年会上获得近100万美元的直接业务转化，显示出强劲的市场竞争执行能力

公司面临的风险和挑战

• 毛利率持续下滑，第四季度毛利率从去年同期的44%降至37%，主要受制造成本上升、关税影响以及库存水平下降导致制造费用资本化减少等因素影响，全年毛利率也因库存减记而进一步承压；

• 中东地区冲突严重影响销售业绩，伊朗冲突对中东地区销售造成重大冲击，该地区占公司总收入的5%，2026年收入指引已完全排除中东地区销售；

• 亚洲市场面临多重宏观经济挑战，包括中美贸易关税不确定性持续影响中国市场的销售和预测，日本市场的货币波动和宏观经济不确定性继续对近期业绩造成压力；

• 制造成本结构转型风险，公司正在进行从自有制造向第三方代工的转型，预计2026年开始有意义的转移，2027年完全实施，转型过程中存在执行风险和成本控制挑战；

• 现金流季节性波动明显，第一季度通常是全年现金使用最高的季度，占年收入的22%且为最低季度，需要谨慎管理现金流以维持运营稳定性；

• 国际监管审批进度不确定，公司在欧洲等国际市场的MDR认证和监管审批进展影响新产品推广和市场扩张时间表。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Patrick Mercer（首席执行官）**：发言情绪积极乐观，口吻自信坚定。多次使用"proud"、"successful"、"positive transformation"等积极词汇描述公司表现。强调公司已完成运营精简、成本削减并实现可持续盈利的目标，表示"我们已经完成了创建新财务结构的工作，能够在2026年及以后产生正现金流"。对各产品线增长表现满意，特别提到G6和PASCAL产品的市场表现。在谈到挑战时保持客观理性，如中东冲突影响和亚洲市场波动，但总体保持积极预期。

• **Romeo Dizon（首席财务官）**：发言情绪谨慎乐观，口吻专业务实。在财务数据汇报中保持客观中性，但对关键财务里程碑表现出满意情绪，如"非常高兴地报告我们在2025年全年实现了正调整EBITDA"和"在Q4实现了正现金流"。对成本控制措施和现金使用改善表示满意，使用"very pleased"等积极表述。在回答分析师问题时保持专业和耐心的态度。

分析师提问&高管回答

• 基于IRIDEX业绩会实录的分析师问答环节，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析师问答环节总结 **分析师：Scott Henry (Alliance Global Partners)** ### 1. 中东地区收入占比询问 **分析师提问：** 在考虑2026年指导时，中东地区的收入规模有多大？占收入基础的百分比是多少？ **管理层回答：** CEO Patrick Mercer回应称，中东地区占公司总收入基础的5%，占美国以外收入的10%。 ### 2. 其他收入板块趋势分析 **分析师提问：** 注意到第四季度的"其他收入"环比下降，这是典型的变动性还是该板块存在某些趋势？ **管理层回答：** CFO Romeo Dizon解释称，这主要取决于服务产品线，收入水平相对平稳，基本维持在同一水平，上下浮动约10万美元。 ### 3. G6产品定价策略询问 **分析师提问：** 基于销售系统数量和探头使用情况，G6产品的定价似乎比过去几个季度略有下降，这是否属实？这是趋势还是季度性波动？ **管理层回答：** CFO澄清称，如果从综合数据来看可能是海外市场拉低了整体数据，但在美国市场，探头的平均售价实际上有所提高，销量也在持续增长。CEO补充说明，公司在美国市场对探头和系统都提高了平均售价。 ### 4. 视网膜业务有机增长率展望 **分析师提问：** 对于视网膜板块和G6板块，如何看待有机增长率？特别是视网膜板块的稳态或有机增长率应该如何理解？ **管理层回答：** CFO回顾了历史表现，指出在收购PASCAL系统后，该产品已成为美国市场的旗舰产品，为产品业务贡献了小幅增长。CEO强调PASCAL产品具有强劲势头，速度比竞争对手更快，现场服务能力强，随着全球MDR批准的增加，预期增长将进一步提升。 ### 5. 市场份额增长确认 **分析师提问：** 如果该细分市场增长约4%，公司是否仍在视网膜板块获得市场份额？ **管理层回答：** CEO确认公司绝对在获得市场份额，PASCAL产品在美国已经起飞，随着更多批准的获得，增长势头将持续加强。 ## 总体分析师情绪 分析师Scott Henry的提问显示出对公司业务细节的深度关注，特别关注地缘政治影响、产品定价策略和增长前景。管理层的回答展现出对产品竞争力和市场地位的信心，特别是在PASCAL平台和美国市场定价能力方面。整体问答氛围专业且建设性。

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