【券商聚焦】东吴证券维持古茗(01364)“买入”评级 指业绩利润端略超预期

金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，古茗(01364)2025年度业绩利润端略超预期，经调整核心利润同比增长77.8%。公司的核心投资逻辑在于其作为国内大众现制茶饮领军者，通过区域加密扩张、产品上新以及自建供应链构建了差异化竞争壁垒。随着门店网络持续扩张和同店经营表现改善，公司有望加快抢占市场份额。

报告显示，古茗2025年实现营业收入129.14亿元人民币，同比增长47%；归母净利润达31.09亿元人民币，同比增长110%。下半年业绩增长尤其强劲，经调整核心利润同比增长105%。分业务看，销售商品和设备收入占比80%，加盟管理服务收入占比20%，均实现快速增长。

门店扩张显著提速是重要驱动力。截至2025年底，古茗门店总数达13,554家，同比增长37%。2025年全年净新增门店3,640家，且下半年开店速度（2,722家）快于上半年（1,570家）。公司积极布局下沉市场，二线及以下城市门店占比超过80%。单店经营效率持续改善。2025年，公司GMV为327亿元，同比增长46%；单店日均GMV达7，800元，同比增长20%；单店日均出杯量为456杯，同比增长19%。

基于门店网络的快速扩张以及新品类对同店增长的支撑，东吴证券上调了公司盈利预测。预计2026-2028年归母净利润分别为33.5亿、38.5亿和43.6亿元人民币，对应市盈率（PE）分别为16倍、14倍和12倍。该机构维持对古茗的“买入”评级。

风险包括市场竞争加剧、消费需求增长不足、门店扩张不及预期以及品牌价值和形象受损。