中东冲突搅乱汇市剧本，机构激辩美元后续走向

中东冲突打乱了华尔街针对全球主要储备货币的操作策略，因美元正迎来自去年7月以来表现最佳的1个月。

彭博美元现货指数3月累计上涨超2%，受避险资金流入、以及战争引发能源价格飙升后市场对美联储降息预期降温所提振。

这标志着美元出现急剧反转，冲突爆发前夕，美元刚录得连续第4个月下跌。随着美伊敌对行动持续，对看淡美元前景的银行与投资者构成的压力正不断加大。

例如，摩根大通策略师1年来首次转为看多美元。期货市场中，投机者转而押注美元上涨，而2月中旬时，他们对美元的看空情绪还处于近5年最高水平。

“2026年初的美元空头仓位完全踏错节奏，”渣打银行G-10外汇研究主管史蒂文・英格兰德（Steven Englander）表示。

随着交易员平掉空头押注、能源价格居高不下，英格兰德维持他2026年初就做出的美元将进一步上涨的预测。他预计，到年底欧元兑美元将跌至约1.12，为2023年5月以来最强水平，当前约为1.15。

惨淡开局

包括高盛、德意志银行在内的机构年初均预测美元将走弱，部分依据是美联储2026年将持续宽松。

彭博美元指数2025年下跌约8%，为2017年以来最大跌幅。去年美联储3次降息削弱了美元需求，美国总统特朗普发起的贸易战也引发市场担忧资金可能撤离美国资产。事实证明，投资者仍在持续涌入，同时对冲美元下跌风险。

一项核心风险在于，当前的战争或将重新引发有关长期撤离美国市场与美元的讨论——无论是出于对美国政府政策的担忧，还是因战争开支加剧对美国财政轨迹的焦虑。

数十年来，美元在全球金融体系中的核心地位无可匹敌。但德意志银行本月指出，这场战争正考验其作为全球石油贸易结算货币的角色，并提及市场可能转向更多使用人民币。

不过，市场更直接的关注点在于，高能源成本长期持续是否会令市场注意力转向经济增长风险。尽管美国作为石油生产国，受影响相对较小。若增长担忧升温，美联储降息预期或再度浮现。

高盛策略师本周写道，市场转向担忧经济增长，“可能会抑制美元兑G-10货币的全面升值”。摩根士丹利更进一步指出，随着经济担忧加剧，美元将走弱。

预测冻结

鉴于战争持续时间、紧张局势会升级还是走向和平协议均不明朗，诸多机构暂缓更新预测。

道明证券外汇策略主管贾亚蒂・巴拉德瓦杰（Jayati Bharadwaj）本周在报告中写道，当前风险环境下美元将受益，若冲突升级，该行将转向看多美元。

但她不愿修正看空预测，因她认为若未来数周美国与伊朗达成和平协议，美元仍有走弱空间。

“在这种情景下，美国增长独特性消退、避险溢价降低、以及近期美国行动后‘对冲美国’交易可能加剧，均将利空美元，”她写道。

宏利投资管理（Manulife Investment Management）的埃里卡・卡米列里（Erica Camilleri）同样看空美元，尽管该机构本月已平掉美元空头仓位。

她指出，市场对美国以外地区增长的悲观情绪“过度夸大”，且美联储仍有降息可能，而她认为今年其他央行均不会降息。

“我们中期仍倾向于美元贬值，且维持年底欧元将升值的判断，”高级全球宏观分析师卡米列里表示。

多头掌控

不过目前，多头仍占据主导地位。周四，因市场对双方能否达成停火协议存疑，美元与油价上涨、股市下跌。特朗普将伊朗重新开放霍尔木兹海峡的最后期限延长至4月6日后，美元尾盘回吐部分涨幅。

截至纽约周四下午，期权市场中，押注美元上涨的头寸主导了对下月走势的展望，尽管1年期持仓数据显示，市场预期美元强势将逐步消退。

彭博宏观策略师布伦丹・费根（Brendan Fagan）表示，能源短缺会催生持续的美元买盘，因实物原油的即时需求直接转化为美元交易需求，在资金回流美元资产的同时推升美元汇率。

“全球宏观相对环境已让位于战争相关新闻，”布朗兄弟哈里曼银行（Brown Brothers Harriman）全球市场策略主管伊莱亚斯・哈达德（Elias Haddad）表示，但该行仍预计美元下行趋势终将重启。

“当前市场以战术操作为主，”哈达德称，“必须反应迅速。”