新华文轩2025年报解读：扣非净利润同比降12.11% 研发费用增27.29%

2025年新华文轩实现营业收入117.32亿元，同比下降4.84%。从业务板块来看，出版分部主营业务收入28.95亿元，较上年减少0.85亿元；发行分部主营业务收入102.12亿元，较上年减少6.55亿元。

分季度数据显示，公司营业收入呈现季度波动特征：

收入下滑主要受教育服务行业政策调整、人口结构变化、图书零售市场结构性调整等外部因素影响，教材教辅及学生读物销售量同比有所下降。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为15.68亿元，同比增长1.53%；但扣非净利润为14.57亿元，同比大幅下降12.11%。

从利润构成来看，非经常性损益对净利润的影响显著，全年非经常性损益合计1.11亿元，主要来源包括非流动性资产处置损益7259.57万元、计入当期损益的政府补助2528.03万元、金融资产公允价值变动损益5942.20万元等。若扣除非经常性损益影响，公司核心业务盈利能力出现明显下滑。

基本每股收益为1.27元/股，同比增长1.60%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.18元/股，同比下降11.94%，与扣非净利润的变动趋势一致。

2025年公司期间费用合计33.93亿元，其中： - 销售费用13.83亿元，较上年减少0.56亿元，降幅3.89%，主要因宣传促销费、物流费用、机动车费及差旅费等费用下降； - 管理费用16.25亿元，较上年减少0.49亿元，降幅2.91%，主要因业务招待费、折旧及摊销、修理费等费用下降； - 财务费用-2.19亿元，与上年基本持平，主要为利息收入覆盖利息支出后的净收益； - 研发费用3877.62万元，较上年增加831.25万元，增幅27.29%，主要因业务管理系统以及与业务融合的科技创新应用方面的投入增加。

公司研发人员数量为98人，占公司总人数的比例为1.33%。从学历结构看，本科及以上学历人员占比84.69%（博士1人、硕士7人、本科75人）；从年龄结构看，30-40岁人员占比最高，达55.10%，研发团队整体年轻化且具备较高专业素养。

研发投入总额为4012.77万元，其中费用化研发投入2750.14万元，资本化研发投入1262.62万元，研发投入资本化的比重为31.47%，较上年有所提升，表明公司在核心技术研发上的长期布局力度加大。

2025年公司现金流呈现“经营净流出收窄、投资净流出扩大、筹资净流出减少”的特征： - 经营活动产生的现金流量净额15.08亿元，同比下降14.90%，主要因销售量下降带来的现金流入减少； - 投资活动产生的现金流量净额-22.94亿元，上年同期为-8.23亿元，主要因本年配置的定期存款较上年同期大幅增加； - 筹资活动产生的现金流量净额-8.97亿元，较上年减少1.68亿元，主要因本年支付现金股利7.90亿元，较上年的9.51亿元减少1.61亿元。

1. 市场风险：新兴渠道快速发展，消费者需求多元化，对公司内容生产质量、创新能力及渠道服务能力提出更高要求，若不能及时适应市场变化，将面临市场份额下滑风险。
2. 政策风险：行业政策和教育政策调整可能影响经营环境和竞争格局，如教育“双减”政策对文教图书业务的持续影响，若不能及时调整产品结构和业务模式，将对盈利能力造成冲击。
3. 技术风险：人工智能等技术加速行业数智化转型，若公司不能有效推动内容与技术融合，可能在产业变革中处于劣势。

报告期内，公司核心高管税前薪酬情况如下： - 董事长周青：报告期内从公司获得的税前报酬总额未单独披露，其在股东单位四川新华出版发行集团领取薪酬； - 总经理李昆：报告期内从公司获得的税前报酬总额未单独披露，其于2026年2月起担任总经理； - 副总经理邹健：税前报酬总额110.06万元； - 副总经理胡勃：税前报酬总额125.52万元； - 副总经理胡巍：税前报酬总额98.76万元； - 副总经理汪峰：税前报酬总额113.92万元； - 副总经理马晓峰：税前报酬总额98.20万元； - 财务总监徐永平：税前报酬总额99.97万元。

整体来看，公司高管薪酬与经营业绩挂钩，在行业政策调整、市场环境承压的背景下，薪酬水平呈现合理管控态势。

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