平安好医生首次实现经营利润转正！净利润率突破10％，管理层考虑特别分红

经过数次经营模式转变及管理层调整后，港股医疗健康管理上市企业平安好医（01833.HK）在3月24日发布了2025年年报。

年报显示，平安好医生去年实现营收54.68亿元，同比增长13.7%；录得归母利润3.8亿元，同比增长366.1%；调整后净利润4.14亿元，同比增长161.3%。在营收净利均取得突破性增长的背后，是公司去年发力商保协同业务（F端）录得收入32.96亿元，同比增长11%；企业健管业务（B端）录得收入13.06亿元，同比大增40.6%，两项营收占比同比提升4.6个百分点至23.9%。

“报告期内，我们的毛利率同比增长16.3%，已连续两年保持高增速。在2024年盈利上岸后，公司去年也首次实现经营利润转正，归母净利润同比增长超三倍；调整后的净利润率也达到7.6%，这还不包括投资收益，目前我们账上的现金以及现金等价物、金融资产等总计达到96亿元人民币，在资金的管理方向上采用配置存款以及货币基金等低风险的产品，去年收益率超过3%，超过存款利率140个BP。”在3月24日的业绩发布会上，平安好医生首席财务官臧珞琦受访时透露。

2025年平安好医生净利润率突破10%，这在行业中并不多见，鉴于强劲的盈利增长，臧珞琦也表示会考虑特别分红。

CEO“首秀”详解模式转型

3月25日，平安好医生CEO何明科执掌公司以来首次出席业绩发布会，对于2025年的业绩表现，何明科表示“成绩”令人满意。

“核心亮点可概括为三个方面：一是模式验证与高速增长，企业健康管理业务增速达41%，验证了‘先付费、后服务’模式的先进性；二是服务价值提升，高质量企业客户实现超80%增长，达到6700家，服务网络效应和口碑效应逐步显现；三是科技价值体现，AI不仅是降本工具，更是创造收入和赋能医生的先进生产力。我们的模式是先付款再搭建服务，服务网络和口碑正在逐渐显现。”何明科指出。

值得一提的是，发力F端和B端，成为平安好医生去年营收大增的主因。年报显示，平安好医生针对重疾险、医疗险等保障类保险客户，发布“安有护”“安有医”健康服务计划；针对财富管理类保险客户，落地多层次会员体系，以面向高价值客户的“御享国医”计划为例，公司打造中西医共管方案，国医大师提供1对1面诊、专属调理方案，中医家医全程管理、主动随访；针对养老储备类保险客户，升级居家养老服务体系，打造“生病有人管、安全有人助、享老有人护”三大服务计划，截至报告期末，获得居家养老服务资格的客户超24万人。B端则凭借全球医疗服务网络、全球急难救援等差异化优势，实现进一步扩张。数据显示，截至目前，平安好医生服务企业客户数已突破6700家，同比大增83.1%。同时该业务2025年带来约36.3亿元GMV，商业潜力加速释放。报告期内，公司为企业提供“一企一策”的定制解决方案，包括驻场医务室、丰富进企活动、数字企业健康看板等；为员工提供健康体检、慢病健管、就医协助、名医问诊、便捷买药等全场景服务。同时，展码一键支付服务“平安医健付”已覆盖7.7万家药店，让员工的医健服务体验更省心、省时。

“F端商保协同业务收入同比增长11.0%至33亿元，随着‘医养+会员’产品体系的完善和用户精细化分层运营，用户的服务使用频次持续提升，医险协同加强带动收入增长；同时，公司加速B端企业健康管理客户拓展，企业健管收入同比增长40.6%至13.1亿元，收入占比提升了4.6个百分点。企康业务作为战略发展重点，不断完善产品服务目录深化线上问诊购药、线下就医协助、到企健康职场活动等全链路服务转化，展现了出色的成长性和发展潜力。”臧珞琦指出。

3月26日，健康管理市场资深人士黄武锋告诉《华夏时报》记者，在当前在线问诊赛道竞争已经非常激烈的时候，诸如“春雨”“好医”等平台已经占据了大部分市场，平安好医生经历数次业务模式转型后，终于找到了可以实现持续盈利的细分市场。

“这意味着平安好医生逐步放弃‘零售’市场转向企业端的服务，另外借助集团的资源深挖‘养老+健康管理’，进而拉动寿险销售的模式。”黄武锋表示。

有望持续盈利，考虑特别分红

虽然交出了靓丽的业绩，但平安好医生股价却出现了较大波动。

受业绩提振，3月25日，平安好医生当日股价大涨10.87%报收12.75港元/股；3月26日，股价盘中又出现逾5%的下跌。

“2025年我们净利润大幅增长，也是首年经营利润实现转正，从2024年经营利润亏损1.7亿元到去年经营利润转正盈利1亿元，经营利润率实现了1.8%，其实这部分的利润代表的是公司业务自身的造血能力。这些经营利润还不包含投资收益，这也为未来公司持续投入一些战略级的项目，包括持续性的盈利增长、可持续发展等奠定了基础。我们也期待未来净利率能保持双位数增长，盈利增长的含金量和可持续性也会持续增强。”臧珞琦表示。值得一提的是，臧珞琦进一步透露了特别分红和投资规划。臧珞琦表示，平安好医生账上现金以及现金等价物、金融资产等总计达到96亿元人民币，整体资金规模出现下降，主要原因是去年同期公司做了特殊派息，使得整体资金规模下降了1/4，同时利率市场收益率也下降了20%。

“在资金的管理方向上，公司还是采用配置存款以及货币基金等低风险的产品，并不参与权益类的投资或者衍生品的投机，始终坚持本金安全是我们的首要原则。但是我们公司通过了各项资金管理的策略，对冲了一些负面影响，所以管理的收益率还是远超出了3%，未来公司将综合考虑战略布局、资金的使用效率、业务发展、分红等，制定自己的现金使用和资本规划计划。”臧珞琦称。

臧珞琦称，在投资方向上，如果有与公司主业协同较好的投资机会，会保持非常开放的态度去评估，通过投资并购整合资源，进一步完善从线下到线下全链路的服务生态，提升医疗健康平台服务的竞争力。“我们会加大医疗AI应用场景的投入，2025年公司在AI数字化医疗方向上，持续投入了将近7000万元，2026年将加大在人工智能领域的投入，驱动AI能力升级，以及在更多的医疗健康场景当中的应用和赋能。作为平台型公司，平安好医生盈利上岸之后，我们也会进一步提升业务自身造血能力，加大现金流的运转，现在所有的业务级投入，并不依赖增量现金去开拓市场或者投入研发，我们都有充足的现金储备和盈利基础。未来在业务持续增长、利润不断增加的情况下，公司综合地考虑修订分红政策，持续地回馈我们的股东。”臧珞琦透露。