盐城港大丰港开发集团5亿绿债“终止”暴露隐忧：短债规模达123亿，非受限资金仅5.2亿

（来源：第一风口）

据深圳证券交易所3月19日披露，江苏盐城港大丰港开发集团有限公司（以下简称“大丰港开发集团”）2025年面向专业投资者非公开发行绿色公司债券项目状态更新为“终止”；该项目拟发行金额为5亿元，品种为私募债。

另据上海证券交易所3月12日披露，大丰港开发集团2026年面向专业投资者非公开发行公司债券项目状态更新为“通过”，该项目为拟发行32.71亿的私募债。

公开资料显示，大丰港开发集团成立于1997年6月，是江苏盐城大丰港开发建设与运营的主体，主要从事港口开发建设、港口港务服务、贸易、农业、租赁等业务。截至2025年9月末，公司注册资本和实收资本均为50.00亿元，控股股东为江苏盐城港控股集团有限公司，实际控制人为盐城市人民政府。

主业毛利率不足1%

从财务数据来看，大丰港开发集团近年营业收入整体呈增长趋势，但公司盈利能力偏弱、对财政补贴存在一定依赖性。

2024年公司营业收入为145.68亿元，同比下降1.54%；净利润为2.09亿元，同比下降29.35%；最新财报显示，2025年前三季度，公司营业收入为119.09亿元，同比增长4.10%；净利润为1.16亿元，同比下降0.07%。

从具体业务来看，大丰港开发集团营业收入主要来源于商品销售板块，贸易品种涉及铜、煤炭、燃料油等大宗商品。

2024年，公司贸易业务收入为118.43亿元，占主营业务总收入的比重为81.30%，业务毛利率仅为0.94%。该业务板块对营运资金需求较大（截至2025年3月末，公司在建码头项目预计总投资合计14.72亿元），且受到政策影响价格易受波动。其他业务包括港口港务服务、租赁服务、咨询劳务服务等，对公司收入形成一定补充。

2022年-2024年，公司营业毛利率分别为3.96%、5.96%、4.73%，受毛利率较低的贸易业务占比较大影响，公司综合毛利率较低，盈利能力有待提升；同期，公司获得补贴收入分别为3236.40万元、3027.74万元、7468.48万元，补贴收入占当期净利润的比重为12.63%、10.22%、35.70%，公司盈利对财政补贴存在一定依赖，同时面临补贴收入不确定风险。

非受限货币资金仅5.20亿元

资产方面，截至2024年末，大丰港开发集团资产总计506.76亿元，流动资产为183.05亿元，非流动资产为323.71亿元。

流动资产中，其他应收款为104.53亿元（主要为垫付的大丰港经济区管委会基础设施投资款、应收保证金和税收返还款等），货币资金26.95亿元，应收账款17.65亿元，存货8.79亿元（主要为开发产品）。

非流动资产中，投资性房地产110.52亿元（主要为房屋建筑物及土地使用权），无形资产82.38亿元（主要为土地使用权），固定资产69.93亿元（主要为房屋建筑物及机器设备），在建工程51.49亿元。

受限资产方面，2024年公司受限资产账面价值为124.08亿元，占同期净资产的比重为72.37%，占同期总资产的比重为24.49%，受限原因包括存单质押、票据保证金、借款抵押等。其中受限货币资金为21.75亿元，公司非受限货币资金仅5.20亿元。

短期债务为123.05亿元

随着港口建设加速，大丰港开发集团负债规模亦不断增加。截至2024年末，公司负债合计335.31亿元，资产负债率为66.17%。

有息债务方面，截至2024年末，公司有息债务为254.05亿元，占总负债比重为75.77%，债务类型以银行保证借款为主。其中，短期债务为123.05亿元，占比48.44%；长期债务为131.00亿元，占比51.56%。公司短期债务占有息债务比重近半，短债规模较大，且同期非受限货币资金不足以覆盖，公司面临较大的集中偿付压力。

现金流方面，2024年公司经营活动现金流量净额为0.67亿元，投资活动现金流量净额为-9.28亿元，筹资活动现金流量净额为-3.15亿元。

从数据上看，公司经营性现金流持续小规模净流入，但不足以覆盖有息债务；投资性现金流持续净流出，主要系持续投入工程项目；筹资性现金流基本呈净流入趋势，弥补了投资性现金流的资金缺口，该项在2024年由正转负，主要系当期公司收到的筹资活动现金减少。

待偿还债务融资余额84.31亿元

截至2025年9月末，大丰港开发集团待偿还债务融资余额84.31亿元人民币，其中：短期融资券5.00亿元，公司债39.31亿元，中期票据20.00亿元，定向工具10.00亿元，资产支持证券10.00亿元。公司具有多元化的债务融资工具，发行绿债也成为公司的补充性融资渠道。

2025年11月27日，公司发布信用评级变化公告，东方金诚确定将公司主体信用等级由无主体评级上调至AA+（2023年11月评级为AA），评级展望为稳定。依托控股股东的信用担保及区域政府的持续支持，具备较强的融资能力及偿债能力。但此次申报的绿色公司债发行究竟为何未能通过审核，真实原因尚未可知。

对于投资者来说，更值得关注的是大丰港开发集团短期债务达到123.05亿元之时，同期非受限货币资金仅5.20亿元，公司面临较大的资金缺口；主营业务毛利率低致公司经营性现金流持续小规模流入，难以覆盖有息债务；资产端受限资产规模较大，流动性不足更加剧了公司的偿债压力。

（文中数据及图片来自：公司财报、评级报告、企业预警通等公开资料）