中集集团2025年报解读：归母净利润暴跌92.57% 经营现金流翻倍至185.14亿元

营业收入同比下降11.85%

2025年中集集团实现营业收入1566.11亿元，较2024年的1776.64亿元同比减少11.85%。分业务板块看，集装箱制造业务营收430.09亿元，同比大跌30.86%，成为营收下滑的主要拖累项；道路运输车辆、物流服务业务营收也分别同比下降3.91%、14.64%。仅能源化工及液态食品装备、海洋工程、空港与物流装备等少数业务实现营收增长，但增长规模难以抵消核心业务的下滑幅度。

归母净利润暴跌92.57%

报告期内公司实现净利润13.37亿元，同比下降68.12%；其中归属于母公司股东的净利润仅2.21亿元，较2024年的29.72亿元暴跌92.57%。扣非后归母净利润为亏损3094.3万元，同比由盈转亏，降幅达100.90%。盈利大幅下滑主要受集装箱业务毛利率下跌、汇兑损失增加、资产减值损失扩大等多重因素影响。

每股收益近乎归零

基本每股收益仅0.03元/股，同比下降94.34%；扣非每股收益为-0.01元/股，同比由0.62元/股大幅下滑。加权平均净资产收益率仅0.29%，同比下降5.71个百分点，扣非后加权平均净资产收益率为-0.25%，盈利能力已接近亏损边缘。

总费用微降但结构失衡

2025年公司期间费用合计13.05亿元，较2024年的13.66亿元微降4.47%，但费用结构出现显著变化： - 销售费用：2.71亿元，同比增长3.01%，主要因市场拓展及售后服务投入增加。 - 管理费用：6.32亿元，同比下降9.14%，通过优化管理流程、压缩非必要开支实现费用管控。 - 研发费用：2.79亿元，同比增长2.90%，保持对新能源、高端装备等领域的研发投入。 - 财务费用：2.03亿元，同比大幅增长48.97%，主要因人民币升值产生汇兑损失约11.11亿元，而2024年为汇兑收益。

研发费用稳中有升

2025年公司研发投入27.89亿元，占营业收入的1.78%，较2024年的27.12亿元增长2.84%。研发投入资本化金额774.8万元，资本化率0.28%，主要投向氢能储运、海上风电装备、纯电动商用车等前沿领域。

研发团队规模扩大

截至2025年末，公司研发人员数量达6293人，较2024年的5774人增长8.99%，研发人员占员工总数的比例从11.39%提升至12.21%。研发人员中本科及以上学历占比66.7%，40岁以上资深研发人员占比32.2%，团队结构进一步优化。

经营现金流翻倍增长

2025年经营活动产生的现金流量净额为185.14亿元，较2024年的92.64亿元同比增长99.86%。主要因购买商品、接受劳务支付的现金同比减少128.2亿元，同时销售商品收到的现金保持相对稳定，现金流质量显著提升。

投资现金流出大幅收窄

投资活动现金流出179.74亿元，较2024年的241.04亿元减少25.43%，投资活动现金净流出37.67亿元，同比收窄43.19%。主要因公司放缓对外投资节奏，集中资源保障核心业务运营。

筹资现金流出激增

筹资活动现金净流出103.20亿元，较2024年的42.44亿元同比增长143.16%。主要因公司偿还债务支付现金396.61亿元，同时发行债券收到的现金从105亿元降至35亿元，融资规模收缩。

行业周期下行风险

集装箱制造业务受全球贸易格局变化、新箱需求波动影响，2025年干货箱销量同比下滑35.2%；道路运输车辆业务受重卡市场需求疲软、行业竞争加剧影响，盈利水平承压。

汇率波动风险

人民币对美元全年升值近4.2%，导致公司美元资产与收入产生大额汇兑损失。虽然公司通过套期保值、优化结汇节奏降低部分损失，但中美利差仍使套保成本处于高位，汇率风险管理难度加大。

市场竞争加剧风险

新能源装备、海上风电等新兴业务领域竞争对手增多，公司需持续加大研发投入以保持技术领先；传统业务面临头部企业价格竞争，毛利率面临下行压力。

• 董事长麦伯良：报告期内从公司获得的税前报酬总额为670万元，主要包括基本薪酬、绩效奖金及福利。
• 总裁高翔：税前报酬总额为399万元。
• 副总裁李胤辉、黄田化、于玉群、曾邗、王小岩：税前报酬总额分别为310万元、299万元、305万元、304万元、262万元。
• 财务总监曾邗：税前报酬总额304万元，与副总裁薪酬一致。

上述薪酬水平与公司2025年业绩下滑情况相匹配，高管薪酬与公司业绩实现联动调整，体现了薪酬激励的约束性。

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