兆丰股份2025年报解读：归母净利润大增150.90% 财务费用同比大增86.13%

2025年兆丰股份实现营业收入705,451,919.07元，同比增长6.01%，整体保持稳健增长态势。从收入结构看，境内市场表现亮眼，实现营业收入449,765,353.94元，同比大幅增长30.86%，成为拉动营收增长的核心动力；而境外收入则出现20.54%的下滑，这一下滑也直接影响了整体营收的增长幅度。

从产品维度来看，轮毂轴承单元依然是营收支柱，实现收入660,560,530.70元，同比增长7.91%；分离轴承收入19,364,519.76元，同比增长23.24%，增速显著；但其他零部件收入同比大降51.59%，对营收形成一定拖累。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润达350,461,959.63元，同比大幅增长150.90%，但这一高增长并非来自主营业务。年报显示，本期公司已投资的基金公允价值上升，确认的公允价值变动损益同比大幅增长，成为净利润大增的核心因素。

与之形成对比的是，扣除非经常性损益后的归母净利润为95,125,379.09元，同比下滑22.25%，反映出公司主营业务盈利能力有所承压，业绩增长的可持续性存疑。

2025年公司基本每股收益为3.47元/股，同比增长75.25%；扣非基本每股收益为0.94元/股，同比下滑22.25%，与净利润、扣非净利润的变动趋势完全一致，体现了非经常性损益对每股收益的显著影响。

2025年公司期间费用合计85,148,067.70元，同比变动较大，其中财务费用的大幅增长和管理费用的显著下降是核心特征：

销售费用：小幅下降

销售费用为13,791,953.24元，同比下降8.46%，主要因本期收回货款减少，业务提成相应减少，导致工资及附加费用同比下降。

管理费用：大幅下滑

管理费用为30,803,024.80元，同比大降23.62%，主要由于控股子公司陕汽兆丰处于清算阶段，上期人员和大部分设备已转至陕汽东铭，导致本期职工薪酬和设备折旧减少。

财务费用：同比大增

财务费用为-5,514,645.38元，同比大增86.13%（费用同比收窄）。主要原因包括：募投项目固定资产投资持续投入，货币资金减少，且市场利率处于低位，本期利息收入有所减少；同时本期美元汇率下行，导致汇兑收益同比下降。

研发费用：基本持平

研发费用为46,067,735.04元，同比仅增长0.22%，保持相对稳定。从研发构成看，直接人工投入同比增长3.93%，直接投入则同比下降9.72%。

2025年公司研发人员数量为107人，同比减少4人，研发人员占比从15.18%降至13.03%。不过研发人员的学历结构有所优化，本科及以上学历人数合计69人，同比增加15人，其中硕士学历人员从7人增至10人，增幅达42.86%，有助于提升研发团队的整体专业水平。

经营活动现金流：净额大幅下滑

2025年经营活动产生的现金流量净额为129,156,283.38元，同比大降44.85%，主要原因是本期收回货款同比减少11,874.23万元，导致经营性现金流入减少。

投资活动现金流：净额同比收窄

投资活动产生的现金流量净额为-304,089,211.24元，同比增长66.89%（净流出减少），主要因本期公司支付基金投资款同比减少23,020.00万元，支付结构性存款和理财产品净投资额同比减少34,625.39万元，投资现金流出大幅缩减。

筹资活动现金流：净额同比改善

筹资活动产生的现金流量净额为-30,419,291.12元，同比增长64.01%（净流出减少），主要是本期分红同比减少3,398.54万元，且上期发生支付回购股份金额5002.17万元，本期无该笔支出。

宏观经济及产业波动风险

当前宏观经济环境存在诸多不确定性，行业竞争持续加剧，产业运行面临较大压力，企业经营可能遇到多重挑战。

应收账款坏账风险

公司应收账款余额较高，若客户经营状况和现金流发生重大变化，可能导致坏账风险和资产周转效率下降。

客户相对集中风险

前五名客户销售额占营业收入比重较高，若主要客户生产经营出现问题，将对公司产品销售和应收账款回收产生不利影响。

毛利率下滑风险

原材料价格波动、主机市场产品毛利率较低、行业竞争加剧导致价格调整、人民币汇率升值等因素，均可能导致公司毛利率下滑。

汇率变动风险

公司出口业务主要以美元结算，汇率波动可能带来财务风险。

募集资金投资项目实施风险

募集资金投资项目可能受市场环境变化等因素影响，建设周期、投资额及预期收益可能出现差异，项目达产后市场开拓若不能跟进，将影响项目经济效益。

2025年公司关键管理人员薪酬合计444.59万元，同比有所下降。其中董事长孔爱祥税前报酬49.71万元，总经理孔辰寰税前报酬49.71万元，副总经理付海兵税前报酬38.09万元，财务负责人缪金海税前报酬34.56万元。

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