航天机电2025年报解读：营收同比下滑32.60% 归母净亏损4.45亿元

2025年，航天机电实现营业收入36.05亿元，同比下滑32.60%；归母净亏损4.45亿元，同比亏损扩大；扣非归母净亏损4.76亿元，同比亏损进一步增加。基本每股收益为-0.31元/股，扣非每股收益为-0.33元/股。

公司营收主要来自汽车热系统、光伏制造与销售、光伏电站运营三大板块，2025年营收下滑主要受行业环境变化和客户需求波动影响： 1. 汽车热系统：实现营收27.87亿元，同比下滑23.53%。其中，爱斯达克因客户车型波动、合资品牌需求大幅下降，营收同比下滑23.53%；埃斯创韩国受客户需求下降和材料价格上涨影响，营收同比下滑16.71%。 2. 光伏制造与销售：实现营收5.77亿元，同比下滑48.84%。受行业产能过剩、价格持续下跌影响，公司组件销售虽达1.64GW，但营收仍大幅下滑。 3. 光伏电站运营：实现营收2.39亿元，同比下滑。受限电政策和电价机制调整影响，上网电量和结算电价下降，同时公司对部分长期资产计提减值准备，导致板块亏损。

2025年，公司期间费用合计37.39亿元，同比减少14.07亿元，主要因公司采取降本增效措施及子公司不再纳入合并报表范围。

1. 研发投入：2025年研发投入1.41亿元，同比减少0.41亿元，研发投入占营收比例为3.90%。研发项目聚焦汽车热系统和光伏产业：
   • 汽车热系统：推进新能源热管理技术，完成反向叶轮双层流空调箱、R290热泵系统前期预研，车载冰箱换热模块实现量产。
   • 光伏产业：完成210N型产线改造，开发防眩光组件并实现海外销售零突破，推出高载荷复合边框组件，边框成本降幅超30%。
2. 研发人员：公司研发人员数量为174人，占总人数比例为10.45%。学历结构方面，硕士研究生28人、本科74人、专科19人、高中及以下53人；年龄结构方面，30岁以下42人、30-40岁21人、40-50岁20人、50-60岁84人、60岁及以上7人。

2025年，公司经营活动现金流净额为5.73亿元，同比由负转正；投资活动现金流净额为-0.11亿元，同比减亏；筹资活动现金流净额为-5.96亿元，同比流出扩大。

1. 行业竞争加剧风险
   • 光伏产业：行业产能过剩，公司组件产能规模小、议价能力弱，优质订单不足，价格与成本倒挂导致亏损。2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，海外业务利润空间进一步压缩。
   • 汽车热系统产业：汽车行业需求趋紧，主流整车厂订单向内部或深度绑定企业倾斜，公司新订单获取困难，客户结构不平衡，单一客户依赖度高，利润空间持续萎缩。
2. 光伏电站运营风险：受限电政策和电价调整影响，部分区域电站上网电量和电价下滑，叠加国家补贴回款滞后，电站项目公司运营资金紧张，债务风险显现。

2025年，公司关键管理人员薪酬情况如下： - 董事长荆怀靖：报告期内从公司获得的税前报酬总额为96.35万元。 - 总经理李建华：报告期内从公司获得的税前报酬总额为4.26万元（薪酬发放期间为2025年12月）。 - 副总经理徐勇勤：报告期内从公司获得的税前报酬总额为71.19万元。 - 财务总监戴波：报告期内从公司获得的税前报酬总额为43.45万元。

此外，原董事、总经理赵立薪酬发放期间为2025年1月-11月，税前报酬总额为88.86万元；原董事、副总经理史佳超薪酬发放期间为2025年1月-7月，税前报酬总额为64.82万元。

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