电话会总结 ｜ Viomi(VIOT)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Viomi业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **2025年下半年业绩：** - 总营收：人民币9.506亿元，同比下降25.9% - 毛利润：人民币2.238亿元，较2024年同期的2.895亿元有所下降 - 毛利率：23.5%，较2024年同期的22.6%略有提升 - 净利润：人民币2,120万元 - 非GAAP净利润：人民币2,820万元 **2025年全年业绩：** - 总营收：人民币24.282亿元，同比增长14.6% - 毛利润：人民币6.15亿元，较2024年的5.487亿元增长 - 毛利率：25.3%，较2024年的25.9%略有下降 - 净利润：人民币1.416亿元 - 非GAAP净利润：人民币1.557亿元 - 净利润率：5.8% ## 2. 财务指标变化 **营收结构变化（2025年下半年同比）：** - 家用净水系统营收：人民币6.282亿元，下降32.1% - 耗材营收：人民币1.122亿元，下降17.9% - 厨房电器及其他营收：人民币2.102亿元，下降4.5% **费用支出变化（2025年下半年同比）：** - 总运营费用：人民币2.48亿元，增长12% - 研发费用：人民币7,630万元，增长12.7% - 销售及营销费用：人民币1.486亿元，增长29.8% - 管理费用：人民币2,310万元，下降41.2% **全年费用支出变化（2025年同比）：** - 总运营费用：人民币5.294亿元，增长24.6% - 研发费用：人民币1.656亿元，增长15.9% - 销售及营销费用：人民币2.777亿元，增长31.5% - 管理费用：人民币8,610万元，增长21.6% **资产负债表：** - 现金及现金等价物：人民币8.066亿元 - 受限现金：人民币1.644亿元 - 短期存款：人民币2.58亿元 - 短期投资：人民币8,260万元

业绩指引与展望

• 海外收入预期实现三位数增长，2026年将成为公司全球扩张战略的关键年份，特别是在北美和东南亚市场的深度布局将推动整体收入增长。

• 国内市场在2026年上半年仍将面临挑战，主要受国家补贴政策退出的持续影响，预计下半年市场将逐步回归正常增长轨道。

• 公司预计2027年有潜力进入低双位数的正常增长率区间，主要驱动因素包括品牌实力提升和国际市场扩张。

• 毛利率改善路径明确，通过三大策略实现：扩大海外市场规模提升自有品牌占比、增加耗材收入贡献（设备销售后1-2年开始显现）、丰富产品线布局高毛利率的全屋净水系统和多功能台式产品。

• 耗材收入将成为长期利润率提升的重要驱动力，随着全球Viomi品牌净水器用户基数扩大，耗材业务的盈利贡献将在未来1-2年内逐步显现。

• 运营费用结构将持续优化，研发投入保持增长以支持产品创新，销售费用重点投向品牌建设和渠道扩张，管理费用通过效率提升实现控制。

• 与中燃集团、新奥能源等燃气公司的合作将在2026年进入试点阶段，预计为公司带来增量增长，特别是在下沉市场的渗透方面。

• 产品组合多元化战略将提升平均售价和利润水平，从目前主要依赖厨下净水器向制冰机、多功能台式净水器等高毛利产品扩展。

分业务和产品线业绩表现

• 家用净水系统业务占主导地位但面临挑战，2025年下半年收入6.282亿元人民币，同比下降32.1%，全年收入16.866亿元人民币，同比增长12.6%，主要受国家家电补贴政策退坡影响，预计2026年上半年仍将面临压力

• 耗材业务收入下滑但具备长期增长潜力，2025年下半年收入1.122亿元人民币，同比下降17.9%，全年收入2.354亿元人民币，同比下降15.2%，管理层预期随着云米品牌净水器保有量增长，耗材收入将在设备销售1-2年后开始显现，成为利润率提升的长期驱动因素

• 厨电及其他产品线表现相对稳健，2025年下半年收入2.102亿元人民币，同比下降4.5%，全年收入5.062亿元人民币，同比大幅增长47.6%，公司计划通过产品组合多元化，包括台式制冰机、多功能台式饮水机和高毛利全屋净水营养系统等新品类扩大市场覆盖

• 海外市场成为重要增长引擎，北美亚马逊渠道实现三位数环比增长，在美国亚马逊净水器品类排名第19位，台下RO净水器细分市场排名第4位，公司计划2026年第二季度推出针对美国线下市场的新品牌和产品，预期2026年海外收入实现三位数增长

• 产品技术持续升级，截至2025年底全球专利申请超过1950项，覆盖14个国家和地区，海外高端生产线全面投产，集成即热即冷制冰等模块功能，为北美、欧洲和东南亚市场提供差异化产品支持

市场/行业竞争格局

• Viomi在国内市场面临激烈竞争，在京东平台年度品牌排名第10位，在美国亚马逊平台水净化器品类排名第19位，在细分的台下反渗透净水器领域黑五促销季排名第4位，显示其在主要电商平台具备一定竞争地位但仍有提升空间。

• 国家家电以旧换新补贴政策退出对整个净水器行业造成显著冲击，管理层预计2026年上半年国内市场仍将面临挑战，但随着补贴影响消退，预计行业将回归正常增长轨道，正常增长率预计为高个位数水平。

• 行业竞争加剧体现在价格战方面，部分品牌在电商平台仍提供15%折扣以维持市场份额，而Viomi选择不参与价格战，专注于产品竞争力提升，体现出不同的竞争策略分化。

• 海外市场竞争格局相对宽松，为中国品牌提供增长机遇，Viomi在北美亚马逊渠道实现三位数增长，但地缘政治紧张局势为海外扩张带来不确定性，国际化成为差异化竞争的关键战场。

• 技术创新成为行业竞争核心要素，Viomi拥有超过1950项专利申请覆盖14个国家和地区，在AI驱动水质算法、精准矿物质控制等领域建立技术壁垒，技术实力成为长期竞争优势的重要支撑。

• 渠道多元化竞争趋势明显，除传统线上渠道外，线下渠道扩张成为新的竞争焦点，Viomi与中燃、新奥能源等燃气公司合作探索新的渠道模式，利用其全国服务网络触达下沉市场，开辟差异化竞争路径。

公司面临的风险和挑战

• 根据Viomi业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 国内市场受政策冲击严重，家用净水系统收入大幅下滑32.1%，主要由于国家家电以旧换新补贴政策的逐步退出，预计负面影响将持续至2026年上半年

• 地缘政治紧张局势持续对海外扩张造成阻力，为国际业务发展带来不确定性

• 消耗品收入下降17.9%，反映出通过特定渠道销售的净水器数量减少，影响后续服务收入

• 运营费用大幅增长12%，主要由于销售和营销投入增加29.8%，成本控制面临压力

• 厨房电器及其他产品收入下降4.5%，显示产品组合调整和订单减少的挑战

• 毛利率虽有小幅提升至23.5%，但绝对毛利润从2.895亿元下降至2.238亿元，盈利能力承压

• 海外市场虽有增长潜力，但仍面临本土化产品开发、渠道建设和品牌推广等多重挑战

• 研发费用持续增长12.7%，新产品开发投入加大，短期内对利润形成压力

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **陈小平（创始人、董事长兼首席执行官）**： - 发言口吻整体积极乐观，尽管承认面临挑战但强调长期战略信心 - 对海外市场扩张表现出强烈信心，多次强调"里程碑式成就"和"突破性进展" - 在谈及国内市场补贴政策影响时保持客观冷静，承认"明显影响"但强调需求增长趋势不可逆转 - 对技术创新和专利布局表现出自豪感，强调公司在AI技术和水处理领域的领先地位 - 在股东回报方面展现积极态度，宣布特别股息和回购计划体现对股东的重视 - 对2026年展望充满信心，预期海外收入实现"三位数增长"

• **杨山姆（资本与投资部负责人）**： - 发言风格专业客观，主要陈述财务数据和业绩表现 - 在解释收入下降时保持中性态度，客观分析各业务板块的具体影响因素 - 对公司财务健康状况表现出信心，强调现金流充裕和资产负债表稳健 - 在回答盈利能力提升路径时展现积极态度，明确提出三大改善策略

• **翻译员Claire Ji**： - 作为沟通桥梁，保持中性专业的翻译态度 - 在传达管理层观点时忠实反映原意，未添加个人情绪色彩 **整体管理层情绪判断**：尽管面临国内市场补贴取消和地缘政治不确定性等挑战，管理层整体保持积极乐观态度，特别是对海外市场扩张和长期发展前景充满信心。

分析师提问&高管回答

• # Viomi Technology 业绩会分析师情绪摘要 ## 分析师提问与管理层回答总结 ### 1. 品牌发展与投资重点（中金公司 Jane Zhang） **分析师提问：** 请分享Viomi自有品牌在2025年的整体表现，以及今年品牌建设的关键投资重点和举措？ **管理层回答：** 2025年品牌收入主要来自国内线上渠道，在京东年度品牌中排名第10位，在亚马逊美国销售排名第19位，取得了很大进步。未来将在北美采用差异化策略，在线上和线下渠道推出不同品牌和定位。特别是4月份将参加圣地亚哥咖啡展和迈阿密WQA大会，首次进入北美线下市场。 ### 2. 海外扩张策略（中金公司 Jane Zhang） **分析师提问：** Viomi已成功进入美国和马来西亚市场，这两个地区的市场策略有何不同？遇到了哪些关键挑战？2026年海外扩张目标是什么？ **管理层回答：** 在美国和马来西亚都建立了本地团队。美国主要通过亚马逊线上渠道销售台下净水器，第二季度将推出针对美国线下市场的新品牌和产品。马来西亚专注线下渠道，主要产品是台上净水器，增加制冰和冷水功能。尽管地缘政治紧张局势带来挑战，但预计2026年海外收入将实现三位数增长。 ### 3. 盈利能力改善路径（中金公司 Jane Zhang） **分析师提问：** 专注水业务后，公司盈利能力是否在2025年显著改善？未来2-3年进一步提升盈利能力的核心路径是什么？ **管理层回答：** 三条主要路径：1）扩大海外市场，加速Viomi品牌业务增长；2）增加耗材收入，这将是长期利润率改善的驱动因素；3）拓宽产品线，增加制冰机、多功能台上净水器和高利润率全屋营养系统等新品类。 ### 4. 国内补贴政策影响（招商证券 Shi Xining） **分析师提问：** 能否分析国家补贴减少对国内市场的影响，特别是2025年下半年负面影响导致收入下降？能否预测未来影响并提供指引？ **管理层回答：** 国家净水器补贴的影响在2025年很明显，由于去年基数较高，国内市场在2026年上半年将面临挑战。但净水器渗透率仍相对较低，客户需求持续增长，预计2026年将回归正常增长步伐。与中燃、新奥能源等燃气公司的合作将为进入下沉市场提供新机会。 ### 5. 长期增长预期（Zacks Small-Cap Research Brian Lantier） **分析师提问：** 从大局来看，未来3-5年是否认为10%-15%的营收增长率是业务的正常化增长率？ **管理层回答：** 预计行业正常增长率将处于高个位数水平。Viomi品牌增长率将高于行业平均水平，主要受品牌实力增强和国际市场扩张驱动。总体而言，预计公司有潜力在2027年进入低双位数的正常增长率。 ## 整体分析师情绪 分析师对Viomi的海外扩张战略和品牌建设表现出积极态度，特别是对美国线下市场进入和三位数海外收入增长预期表示认可。同时，分析师关注国内补贴政策退出的短期影响，但对公司通过产品多元化和新渠道合作实现长期增长保持乐观。

点击进入财报站，查看更多内容>>

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。