电话会总结 ｜ MillerKnoll(MLKN)2026财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据MillerKnoll业绩会实录，以下是第三季度财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **整体业绩表现：** - 合并净销售额：9.27亿美元，同比增长5.8%（报告基础）和3.8%（有机增长） - 合并订单：9.32亿美元，同比增长9.2%（报告基础）和7.2%（有机增长） - 合并积压订单：季末7.12亿美元，同比增长3.7% - 调整后每股收益：0.43美元，去年同期为0.44美元 - 经营现金流：6,100万美元 - 债务减少：4,100万美元 **分部门业绩：** - 北美合同业务净销售额：4.89亿美元，同比增长4.4%（报告基础）和4.1%（有机增长） - 国际合同业务净销售额：1.57亿美元，同比增长7.8%（报告基础）和1.9%（有机增长） - 全球零售业务净销售额：2.81亿美元，同比增长7.1%（报告基础）和4.4%（有机增长） ## 2. 财务指标变化 **盈利能力指标：** - 合并毛利率：38.1%，同比提升20个基点 - 北美合同业务调整后营业利润率：9.8%，同比提升70个基点 - 国际合同业务调整后营业利润率：8.2%，同比下降110个基点 - 全球零售业务调整后营业利润率：2.8%，同比下降340个基点 **财务状况指标：** - 债务与EBITDA比率：改善至2.75倍，接近2.0-2.5倍的目标区间 - 季末流动性：5.94亿美元 - 季度现金股息：每股0.1875美元，年化股息率3.9% **同店销售增长：** - 全球零售同店销售增长：5.5% - 北美零售同店销售增长：3.9%

业绩指引与展望

• 第四季度净销售额预期为9.55亿至9.95亿美元，中位数9.75亿美元，同比增长1.4%，其中包含约1200万美元的中东地区最低发货量预期。

• 第四季度毛利率预计为37.5%-38.5%，主要受中东冲突导致的物流成本上升和油价上涨影响。

• 第四季度调整后运营费用预期为3.115亿至3.215亿美元，同比上升主要由于薪酬增加、可变销售费用、新店成本和外汇影响。

• 第四季度调整后摊薄每股收益预期为0.49-0.55美元，其中中东冲突直接影响预计为800-900万美元（每股0.09-0.10美元），新店和全球倡议投资成本为350-450万美元。

• 全年新店开设目标为14-15家，第四季度计划再开3-4家店铺，执行未来几年内将DWR和Herman Miller门店数量翻倍的战略。

• 2027财年新店开设步伐预计与当前相似或略高于14-15家的水平，相应的运营费用增长预计保持在每季度350-450万美元的水平。

• 公司预期在本财年剩余时间内继续完全抵消关税成本，如第三季度所实现的效果。

• 债务与EBITDA比率已改善至2.75倍，正朝着2.0-2.5倍的中期目标区间迈进，显示资产负债表持续强化。

• 石油相关投入成本尚未大幅上升，但在全球不确定性持续的情况下仍密切关注相关成本变化。

• 国际和零售业务在第一季度初期订单增长呈现积极态势，北美合同业务在调整去年提前效应后，同比增长趋于平缓。

分业务和产品线业绩表现

• 北美合同业务表现强劲，净销售额达4.89亿美元，同比增长4.4%，订单增长13.1%，调整后营业利润率达9.8%，较去年同期提升70个基点，主要受益于销售杠杆效应和运营效率提升

• 国际合同业务净销售额1.57亿美元，同比增长7.8%，但订单受拉美和中东地区疲软影响有机增长下降4.3%，调整后营业利润率8.2%，较去年同期下降110个基点，主要因产品组合变化和汇率影响

• 全球零售业务净销售额2.81亿美元，同比增长7.1%，可比店销售增长5.5%，本季度新开3家门店，计划第四季度再开3-4家，全年目标新增14-15家门店，执行未来几年内将DWR和Herman Miller门店数量翻倍的战略

• 零售业务持续扩展生活方式产品类别，重点投资软装、卧室和储物家具，游戏产品组合持续增长，通过新店开设、产品组合扩展、电商加速和品牌知名度提升四大战略杠杆推动增长

• 合同业务在科技行业需求显著回升，特别是湾区等主要科技市场表现活跃，政府业务因伊朗冲突后联邦机构优先级调整而有所放缓，但项目管道仍然持续

• 中东冲突预计将对第四季度销售产生800-900万美元的直接影响，相当于每股收益减少0.09-0.10美元，同时增加物流成本，但该地区仍是国际合同业务的重要长期增长机会

市场/行业竞争格局

• MillerKnoll在全球约1500亿美元的高端家居市场中持续增长并扩大市场份额，其Global Retail业务第三季度可比销售增长5.5%，显示出在激烈竞争中的强劲表现；

• 公司在北美合同家具市场展现出强大的竞争优势，订单增长13.1%，调整后营业利润率达9.8%，受益于甲级写字楼租赁改善和重返办公室趋势；

• 在国际合同业务中，公司凭借最受欢迎的产品组合保持竞争优势，尽管面临地区性差异，但在印度、中国、日本、南欧、德国和英国等市场表现强劲；

• 科技行业需求显著回升，特别是在湾区和其他主要科技市场，公司在AI驱动的办公空间变革中抓住机遇，技术客户活跃度明显提升；

• 零售业务通过四大战略杠杆（新店开设、产品组合扩展、电商加速、品牌知名度提升）驱动增长，计划在未来几年内将DWR和Herman Miller门店数量翻倍；

• 公司拥有30年历史的MKPS制造管理系统与丰田合作，形成显著竞争优势，能够高效生产高质量产品；

• 面对中东冲突、恶劣天气等外部挑战，公司展现出供应链韧性，通过双重采购策略降低关键组件供应中断风险；

• 在政府业务领域，虽然受到伊朗冲突后联邦机构优先级调整影响出现放缓，但项目管道仍然持续，显示出细分市场的竞争地位。

公司面临的风险和挑战

• 中东冲突影响：预计第四季度销售额减少800-900万美元，每股收益影响0.09-0.10美元，同时增加物流成本，仅能向中东地区发货约1200万美元的最低限度订单。

• 石油相关成本上涨压力：柴油价格上涨已对运输成本产生影响，预计塑料、泡沫等石油衍生产品成本将上升，尽管目前尚未完全体现。

• 国际合同业务区域疲软：拉丁美洲和中东地区订单下降，国际合同部门有机增长订单下降4.3%，调整后营业利润率下降110个基点。

• 全球零售业务利润率承压：调整后营业利润率同比下降340个基点，主要受去年运费优惠不再重现、恶劣天气导致的促销活动增加以及新店开设成本影响。

• 政府业务放缓：由于伊朗冲突后联邦机构优先级转移，北美合同业务中的政府订单出现放缓趋势。

• 恶劣天气影响：严寒天气导致零售店客流量下降、多次关店以及生产工厂临时关闭，对业务运营造成干扰。

• 汇率波动风险：外汇影响对国际合同业务的营业利润率和整体财务表现产生负面影响。

• 供应链潜在中断风险：尽管已建立双重采购策略，但全球不确定性仍可能对关键组件供应造成潜在威胁。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Andi Owen（总裁兼首席执行官）**：整体表现出积极乐观的态度。她对团队表现表示赞赏，称赞了10,000名全球员工的努力工作。对于宏观经济和地缘政治不确定性，她表现出谨慎但乐观的态度，强调公司有经验应对关税变化。在谈到中东冲突影响时保持现实态度，承认短期内会有影响但强调该地区仍是长期增长机会。对零售业务扩张和品牌合作表现出自豪和兴奋，特别提到与Tracee Ellis Ross的合作获得2亿媒体曝光。总结时重申对合同和零售业务的乐观态度。

• **Kevin Veltman（首席财务官）**：语调专业且谨慎乐观。在汇报财务数据时保持客观，对债务减少和流动性改善表示满意。在讨论中东冲突影响时采用务实态度，提供具体的财务影响估算（800-900万美元销售影响，每股0.09-0.10美元收益影响）。对公司应对挑战的能力表现出信心，强调拥有多种应对工具。

• **Debbie Propst（零售业务总裁）**：表现出积极进取的态度。对零售业务的增长动力充满信心，强调公司有能力应对不利的宏观经济条件。在谈到产品组合扩张时显得兴奋，特别提到生活方式类别和游戏产品组合的进展。语调中透露出对未来增长机会的乐观预期。

• **John Michael（北美合同业务总裁）**：态度稳健且现实。对科技行业需求增长表现出积极态度，特别提到湾区活动的显著增长。在讨论政府业务时保持现实态度，承认联邦政府业务因伊朗冲突而放缓，但对未来项目管道保持乐观。对客户适应不确定性的能力表现出理解和信心。

分析师提问&高管回答

• # MillerKnoll 分析师情绪摘要 ## 1. 恶劣天气对业务影响 **分析师提问：** Doug Lane询问暴风雪和冰暴等恶劣天气如何影响公司业务，是否对合同业务和零售业务产生不同程度的冲击？ **管理层回答：** CEO Andi Owen表示，恶劣天气主要影响零售业务，导致门店客流量下降和多次关店，同时部分工厂也被迫停产。CFO Kevin Veltman补充说，相对于指引，约一半的收入缺口来自北美零售业务。合同业务方面，1月份展厅参观和总部拜访明显减少，但影响相对较小。 ## 2. 中东冲突的成本压力 **分析师提问：** Doug Lane关注中东局势对整个损益表的影响，询问是否已看到塑料、铝等大宗商品价格上涨，以及公司的应对措施。 **管理层回答：** Andi Owen回应称，目前主要看到柴油等石油相关燃料成本上升，预计塑料、泡沫等石油衍生产品成本将上涨，但尚未显现。公司已在指引中考虑了更高的石油和物流成本，并将密切监控情况，必要时通过定价和附加费应对，就像以前处理关税变化一样。 ## 3. 办公环境和地缘政治影响 **分析师提问：** Doug Lane询问办公环境的整体基调，以及地缘政治因素是否影响了基本业务的持续改善趋势。 **管理层回答：** Andi Owen表示，北美市场继续保持增长势头，建筑账单向好，客户需求旺盛。但在美国以外地区情况各异，受乌克兰冲突或中东局势影响较大的地区表现出更多谨慎态度，不过订单趋势尚未出现重大变化。 ## 4. 石油市场波动的影响 **分析师提问：** Olivia Whittie询问近期石油市场波动和油价上涨的影响，是否担心不确定性导致合同业务大幅回调，以及市场下跌对零售业务客流和转化的影响。 **管理层回答：** Andi Owen表示已在指引中考虑了石油价格对运输费用的影响，将继续监控成本变化。零售方面，公司拥有相对高端且抗风险能力较强的消费群体，但仍会平衡价格和需求。零售总裁Debbie Propst补充说，公司通过产品组合增长、新店开设等需求杠杆来应对不利的宏观经济条件。 ## 5. 政府业务趋势 **分析师提问：** Olivia Whittie询问合同业务中政府部门的近期趋势，以及部分政府关门如何影响支出。 **管理层回答：** 北美合同总裁John Michael表示，今年联邦政府业务预期较为困难。伊朗战争爆发后，许多原本获得资金的机构转向支持冲突，导致业务放缓。未来几个月联邦政府业务将相对波动，但仍有一些项目在推进。 ## 6. 中东冲突的财务影响 **分析师提问：** Reuben Garner询问第四季度800-900万美元或每股0.09-0.10美元的收益拖累是否具有特殊性，如果冲突持续，这是否是合理的季度影响预期。 **管理层回答：** Kevin Veltman解释说，无法发货的1200万美元接近公司在该地区的正常销售额。成本方面主要体现在柴油价格等物流相关费用，如果冲突持续，其他成本如集装箱费率、泡沫树脂等尚未完全体现。 ## 7. AI对科技客户的影响 **分析师提问：** Reuben Garner询问AI对办公家具行业的影响，以及科技客户的订单情况和特定行业增长情况。 **管理层回答：** John Michael表示科技行业非常活跃，特别是湾区活动显著增加，奥斯汀等其他科技中心地区也表现强劲。Andi Owen补充说，AI带来的技术变革导致某些岗位减少，但其他技能岗位增加，目前看来相对平衡，科技业务相当强劲。 ## 8. 季度初订单增长情况 **分析师提问：** Reuben Garner询问零售和北美合同业务的季度初订单增长率。 **管理层回答：** Kevin Veltman解释说，由于去年第四季度关税附加费和涨价导致的订单提前，今年的对比较为复杂。国际和零售业务在本季度前几周都有增长，北美合同业务虽然下降，但调整提前影响后基本持平，整体约2%的同比增长。 ## 9. 零售业务扩张和成本 **分析师提问：** Greg Burns询问2027财年门店开设步伐是否保持相同，以及每季度增量成本是否维持当前水平。 **管理层回答：** Kevin Veltman表示明年门店开设数量预计与今年的14-15家相似，可能略高。建议按照类似的年度运营费用增长建模，即350-450万美元的增量成本。 ## 10. 产品组合扩展策略 **分析师提问：** Greg Burns询问公司在哪些领域增加产品组合，以及还有哪些完善机会。 **管理层回答：** Debbie Propst表示继续发展生活方式类别的住宅家居用品，在软垫家具、卧室、储物等领域取得重大进展，但仍有很大发展空间。游戏产品组合也持续显示强劲增长势头，最大的机会仍在于完善家居用品的各个领域。

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