【券商聚焦】光大证券首予长飞光纤光缆(06869)“买入”评级 指AI算力驱动行业量价齐升

金吾财讯 | 光大证券发布研报指，全球AI算力竞赛驱动光纤光缆行业进入“量价齐升、价值重构”的新周期，长飞光纤光缆(06869)作为全球龙头企业，凭借棒纤缆一体化大规模生产能力、领先的产品技术及显著的全球化布局，有望显著受益。研报首次覆盖给予公司“买入”评级。

核心投资逻辑在于AI数据中心需求激增驱动行业基本面改善。北美头部云厂商亚马逊、微软、谷歌和Meta预计2026年资本开支将大幅增长至约6900亿美元，持续拉动数据中心光纤需求。供给侧因光纤预制棒扩产周期长（约2年）导致供不应求，价格持续上涨，当前普通单模光纤G.652.D价格已由年初的18元/芯公里涨至85-120元/芯公里。公司作为全球市场份额连续9年位居第一的龙头，光纤涨价有望显著增厚其利润。

财务方面，公司FY25H1实现营收63.84亿元，同比增长19.38%；毛利润18.07亿元，同比增长21.08%；净利润3.46亿元，同比增长5.63%。光大证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为9.66亿、42.09亿、61.62亿元人民币，对应PE分别为110倍、25倍、17倍。

业务亮点与竞争优势突出。产品端，公司在多芯光纤、多模光纤及空芯光纤等前沿技术领域领先，其空芯光纤最低衰减系数低至0.05dB/km，国内三大运营商首条空芯光纤商用线路均采用公司产品。产业链端，公司拥有“预制棒-光纤-光缆”全产业链自主可控能力，长飞潜江科技产业园可实现年产光纤预制棒5600吨。全球化布局成效显著，FY25H1海外业务收入占比达42.3%，随着与德拉克科技的《光纤技术合作协议》终止，公司全球销售区域限制解除，业务布局空间有望进一步提升。此外，通过整合长芯博创及子公司长芯盛，公司业务延伸至数通光模块、高速线缆、MPO等产品，有望受益于AI算力需求激增和数据中心升级。

主要风险包括：原材料价格波动风险、高端产品（如空芯光纤）商业化进展不及预期风险、国际业务拓展风险、下游市场需求不及预期风险以及光纤价格大幅波动风险。