乘用车终端需求跟踪及展望

（来源：纪要头等座）

1、3月新能源终端销量情况

·销量数据口径澄清：需明确不同机构汽车销量数据的统计口径差异：全国汽车经销商流通协会发布的2026年3月国内乘用车零售指引上限为180万台，属于零售统计范畴；车联会发布的相关销量数据为批售口径，两类数据统计维度不同，并非同一概念，不可直接混淆对比。

·3月销量及增长预期：2026年春节后（年初八）至3月下旬，新能源汽车销量周度环比整体呈增长态势，增长节奏受各类外部因素及技术发布会影响。其中3月8日当周销量增幅较大，3月15日当周增幅相对较慢，3月23日当周比亚迪、吉利、领跑、蔚来、极氪等头部新能源品牌均实现双位数环比增长。

2026年3月国内新能源零售上限预计可达90万台，2025年同期销量为96.7万台，同比下滑7%-8%；环比则将实现40%-50%的增长，整体恢复态势较好。不过乘用车整体同比仍为负增长，该情况已被市场普遍理解，当前更关注环比快速恢复的态势。

2、新能源需求复苏驱动因素

·门店客流量恢复情况：2025年农历二月行业已启动价格战，2026年同期整体价格折让幅度、渠道端去库政策均明显更为温和。2026年已有比亚迪海狮、P7焕新、小米SU7三款新车推出，均采取增配溢价策略，对市场价格体系的影响较为缓和。需求回暖率先体现在低价格带市场，2026年3月1日-15日，10万元以下的A级、A0级轿车销量已恢复至2025年平均值的50%，地方消费补贴对低价位经济型轿车的刺激作用已初步显现。

·需求复苏核心驱动因素：2026年1-2月新能源汽车10万元以下车型销量仅为两成，市场预期较为悲观，但3月以来复苏节奏明显加快，春节后至3月中下旬的需求复苏主要由五大核心因素驱动：

a. 地方消费补贴对冲政策退坡影响。春节前多数省份国补、省补及地方消费补贴第一轮已落地，节后可正常申领，有效对冲了2026年新能源汽车4.42%的购置税减半征收退坡影响，对低价位经济型轿车的需求刺激作用突出。

b. 油价上涨推动保守型用户转化。3月已有两次成品油调价，第一次每升上涨0.5-0.6元，带动汽车展厅环比进店量增长3成；第二次每升上涨1.6元，油价进入9元时代，带动比亚迪、吉利、零跑、长安深蓝等头部品牌门店客流量增长50%，订单量增长20%左右。

c. 头部品牌技术发布会提升用户关注度。3月初多家头部品牌举办技术发布会，其中比亚迪闪冲技术出圈带来较多流量和订单，小米、小鹏VLA技术发布也带动流量和试驾量提升，对价格敏感的保守型消费者有较强刺激作用。

d. 价格合规管控稳定市场预期。2025年12月中旬至2026年2月中旬出台的价格合规管控政策禁止乱降价，行业价格下沉进度偏温和，2026年3月推出的海狮、P7、S7三款车型均采取增配降价的定价策略，有效拉动部分需求，支撑作用可持续到6月。

e. 新车集中上市释放供给端红利。头部车企将已上公告目录的车型集中安排在2026年3月底至5月初上市，形成强供给周期，将进一步释放国内市场需求，预计下半年7月后大量经济型轿车上市，整体需求表现将好于预期。

3、渠道库存与全年销量展望

·渠道库存水平：据协会、商会、政联会等公开数据显示，2026年3月初国内乘用车行业整体库存规模达330多万台，对应库存系数为2.0，即两个月库存水平。比亚迪、吉利、长安、奇瑞、领跑等头部车企的库存系数维持在2-2.5个月，行业整体消化现有库存需要2-3个月时间。当前清库节奏较2023年、2024年、2025年更为温和，核心原因有两方面：一是行业需优先消化终端搭载老款400伏架构、低续航插电架构的车型库存，因此新产品发布节奏会相应放缓，避免推出高电压、高算力的新车型对现有老款车型销售造成冲击；二是政策明确规定终端价格浮动不得超过指导价的5%，禁止出现渠道价格倒挂，不允许车型大幅降价俯冲。

·全年销量预期：以旧换新补贴政策方面，2026年商务部先后于2月5日、2月16日、2月19日、3月15日发布四轮以旧换新补贴申请，截至3月中旬，国内补贴申请量已达100万台，拉动销售额1664亿元，对应平均成交价为16.4万元，均价较上年明显提升。对比2025年数据，2025年全国以旧换新销售额为1500亿元，实际申请量为1150万台，对应均价为13万元。若2026年补贴额度维持1250亿元不变、按均价16万元测算，全年以旧换新补贴覆盖的销量将在900万台以内，其中15万以下、8万左右的低价格带车型受2025年定额补贴的高基数影响，2026年销量将回落约50%，缺口较难填补。销量预期方面，2026年乘用车销量大概率微跌或持平，新能源汽车国内零售增速为7%-8%，约为2025年15%增速的一半。3月行业复苏表现超预期，从周度需求数据来看，已发布一季度交付指引的新势力品牌基本都能完成交付目标，3月销量同比持平或微跌，表现远好于1-2月。

4、整车与渠道盈利能力分析

·渠道端盈利情况：2025年行业出现补充式下跌，2月10日起存在较大降价预期，核心驱动为去库存、产品换代，当年经济型轿车终端折扣普遍为7-7.5折，渠道端基本处于亏损状态。2026年受温和管控政策支撑，叠加新车发布节奏较慢，政府及主机厂价格管控严格，终端去库时效压力不大，终端返利留存1-2个点，渠道端基本保持不亏损或微利去库状态。比亚迪、领跑、吉利等头部品牌的去库周期为2026年2月底至5-6月，新产品推出节奏与去库周期相匹配。

·整车厂成本与盈利：当前市场整体需求量呈增长态势，不同价格带车型成本控制能力差异显著。以比亚迪为例，其15万元价格带主推的闪充版电池、低电耗电机相关车型存在溢价，其中海狮06、松鸥厂相关车型实际加价6000元，附赠2000元换电权益，同时对车内闪存、视觉传感器等偏科技化配置做了减配，优化后单车利润可增加2000-3000元。成本可覆盖区间分化明显：15万元以上价格带成本可稳定承载，20万元以上价格带完全可覆盖成本增长；若下探至10-12万元价格带，叠加科技配置、稼动率总成升级等成本后，压力难以承接，12万元是比亚迪闪充版硬件升级的价格守门员，更低价格带无法覆盖技术升级成本，同时还需考虑原材料涨价的额外压力。

5、比亚迪销量与产品规划

·闪充技术核心优势：比亚迪闪充技术充电效率表现突出，2026年3月底至6月将陆续推出宋、汉、秦、海狮、海豹、元、派、海豚的闪充版纯电车型，覆盖70度、78度、82度、100度等不同电池容量；2026年5月至Q3还将推出带电量26度、38度、44度、66度的长续航插电闪充新车。上述所有闪充车型常温下插入二代闪充桩均可9分钟充至97%，仅受气温小幅影响：0℃左右充电时长增加1分钟，-10℃左右再增加1分钟，最多11分钟即可充满。相较于其他品牌无论自有桩还是三方桩，因枪与电池需通信协议握手，会根据环境变化调整充电功率，充电时长存在明显波动的情况，比亚迪闪充体系无额外变量，技术壁垒较高，短期难以被突破。

·2026年销量预期：2026年比亚迪国内销量目标为370万台，2025年国内零售销量为339万台，目标达成对应同比增幅约7%-8%，整体完成难度较低。分季度销量节奏来看：a. 2026年Q1：3月全品牌（含仰望、腾势、方程豹）销量最低预期23万台，有望达25万台，Q1整体国内零售预期45万台，较2025年Q1的78万台有所下滑；b. 2026年Q2：预计销量逐月提升至28万、30万、33万台，季度累计约90万台，上半年累计约130万台，较2025年上半年的166万台有约30万台的缺口；c. 2026年下半年：随着闪充架构及场站建设落地，预期销量达240万台，较上半年翻倍，可覆盖上半年缺口支撑全年目标完成。

·库存与产品布局策略：库存方面，2026年3月初比亚迪整体库存约45万台，若3月销量达25万台，库销比为2.0；考虑经销商提车因素，库存消化周期预计延后至2026年4-5月初，乐观情况下现有低电量插电及一代电池库存可降至合理区间。产品布局采用400伏旧平台与800伏闪充平台同车型并行的双轨策略：a. 400伏版本主打性价比，终端有4-5个点的优惠，针对吉利、零跑等竞品布局低价赛道；b. 800伏闪充版本面向有充电焦虑、愿意支付溢价的消费者，不同价位段加价幅度明确：12万级车型加价3000-4000元，15万级车型加价6000元，20万级车型加价6000-7000元。

·短期新技术与车型规划：2026年4月比亚迪将发布天神之眼B激光雷达方案，该方案在2025年天眼C城市研发方案基础上迭代强化，采用200TOPS算力的Orin与地平线硬件方案，配套momenta 2726软件版本，选装价格为9000元；2026年该方案的渗透率目标为40%，远高于2025年的10%，有望拉动15-20万价格带经济型轿车销量。其他技术规划方面，低磁通电机E4预计将于2026年下半年落地，当前9分钟闪充技术已足够成熟，短期内无需迭代基础技术。

6、其他头部车企产品表现

·吉利与零跑新车规划：吉利将在商务大会结束后于2026年4月初密集推出插电车型，搭载精装电池，快充理论数值可达15分钟。零跑方面，2026年3月底将推出10万元以下的A系列车型A10；2026年4月北京上市周期推出价格带为22万-26万的D19车型，实现价格带上移。目前零跑相关产品销量已经破万，性价比突出，虽与比亚迪闪充技术存在技术代差，但与比亚迪主推的15万元价格带形成错位竞争。

·小米SU7定价与订单反馈：特斯拉Model3官方指导价23.55万元，当前推出5年免息（相当于补贴2万元）、赠送8000元保险及8000元选装权益，综合优惠3.6万元，终端售价约20万元。小米SU7标准版定价21.99万元，相比60度磷酸铁锂版本的Model3有三大配置升级：激光雷达、雷神芯片、长续航，存在合理溢价；但24.99万元的高配版本在单电机后驱、800V架构基础上，增加900公里续航与空气悬挂配置，溢价3万元，性价比不足。从订单结构来看，小米SU7上市后标准版订单占比最高，25万级配置订单较少，30万级配置基本无订单，反映出当前消费者购车更趋理性，不再为情绪价值买单。此外，小米SU7 2026年改款在市场预期内，产品迭代将跟随特斯拉步伐，难以超越Model3的销量规模。

7、行业需求与新车展望

·比亚迪闪充相关答疑：比亚迪闪充技术采用可存储380度电的储能充电宝实现快速放电，对电池无损伤。相关闪充车型溢价6000元，赠送2000-3000元充电权益，对终端消费拉动明显。当前闪充场站建设进度快于新产品推进速度，每周约建设300个，生态建成后可实现9分钟充电效率，逻辑与换电站一致，将刺激经济型轿车价格带需求。充电损耗相关问题暂无法明确，后续将线下沟通。

·二季度行业需求预期：2026年二季度乘用车销量预期较2025年同期持平，新能源板块销量实现增长，同比下滑态势将收窄。2025年4月乘用车销量接近170万台，若2026年3月零售量站上165-170万台，4月零售量预期可达180万台，实现同比持平或微增。需求增长的核心驱动因素包括：外部油价支撑，内部头部经济型品牌车企在北京、上海区域推出新车，头部新势力推出中大型6座新车释放中高端需求，10-20万价格带推出产品力升级车型抢夺油车市场份额，需求支撑周期将持续到五一后。

·全年重点新车方向：2026年各车企新车规划清晰，不同价格带布局明确：a. 比亚迪纯电车型将于2026年3-6月推出，插电车型5-9月推出，北京车展后将推出汉唐九系、海豹/海狮8系、腾势Z、方程豹系列等中高端产品，但其市场流量或受小米、鸿蒙新车型分流；b. 吉利银河金标下半年将针对硬派越野和泛越野领域推出战舰5、战舰7、战舰9等产品，布局中高端价格带；c. 下半年重点关注小米YO9、鸿蒙系列新车型，头部新势力的产品投放将成为市场核心看点。

8、中高端大车市场格局

·大六座市场需求与供给：中高端大六座市场当前供给不足，需求端支撑逻辑明确：一是中国市场消费者普遍存在“买大不买小”的消费偏好，国内多人口家庭较多，出行对三排座椅需求旺盛；二是当前标准车位尺寸为4米宽、7米长，大车存在停车、转弯等操控痛点，但智能化技术可解决上述问题，铺装路面行驶时3米左右轴距的车型无明显障碍。2026年二季度起行业进入大车周期，大车具备溢价、堆料空间，可满足消费者情绪价值需求。2026年4月将上市的重点大尺寸车型包括：a.蔚来ES9（车长5.3米，轴距3.2米，为目前国内最大的车型）；b.长城魏派V9X（车长5.3米，轴距3.15米）；c.小鹏GX（车长5.26-5.28米，轴距3.11米）；全新问界M9将于2026年6月上市。

·岚图品牌发展分析：岚图为华为HI模式的合作方，华为车业务供应链模式分为两类，红队为以TOC零售为主的鸿蒙智选，蓝队为以供应链输出为主的模式，覆盖东风、上汽、广汽等车企。当前华为车端芯片供给充足，智选模式存在100万台的销量上限瓶颈，若要突破该瓶颈需发力供应链模式，赋能传统车企发挥TOC能力，华为自身聚焦TOB、TOS服务能力即可，因此东风旗下岚图后续车型的市场预期向好。产品层面，岚图2025年11月推出的泰山车型已抢占部分传祺M8的市场份额，导致M8订单下滑较快；后续岚图还将推出大五座车型以及定价在45-50万元区间的珠峰MPV，该产品将与奇瑞、北汽后续推出的MPV形成直接竞争。

·蔚来产品周期延续性：蔚来产品周期的强势延续性具备较强支撑，核心优势为武汉蔚能换电生态，虽为重资产模式但竞争力突出。2025年蔚来全年零售量达33万台，销量结构中20-30万价格带占比47%，40万以上价格带占比14.7%；其中ES8车型2025年Q4才开始交付，交付量占全年的25%。2026年蔚来将推出ES9、乐道L80等新车型，从2026年1-3月订单增速来看，20-30万价格带占比将降至32%，40万以上价格带销量占比将接近30%，较2025年实现翻倍，整体呈现量价齐升态势，对盈利形成较强支撑。

Q&A

Q: 乘联会数据显示3月上半月国内汽车零售销量同比2月仅增长2%，市场认为终端需求恢复缓慢，如何看待这一现象？

A: 3月上半月终端需求恢复较快，乘联会数据为国内批售而非零售，全国汽车经销商流通协会指引3月零售上限180万。从公司数据看，年初八至3月各周零售环比均增长，3月8号周增幅较大，15号周较慢，23号周比亚迪、吉利、领跑、蔚来、极氪等头部新能源品牌环比均实现双位数增长。公司判断3月国内新能源零售上限约90万台，较去年96.7万台同比下滑7%-8%，但环比将增长40%-50%；整体乘用车同比仍呈负增长。

Q: 国内头部新能源品牌门店客流量恢复情况如何？是否恢复至去年某月份水平？

A: 当前处于农历二月，与去年同期存在周期性时差，去年此时已开始价格战，今年价格折让、渠道去库政策均更温和；比亚迪海狮、P7换新、小米苏七等新车增配溢价，对市场影响缓和；政策合规管控严肃，不会出现2023-2025年的价格浮动情况。

Q: 今年新能源渗透率提升的预期如何？

A: 今年新能源渗透率提升主要受需求复苏支撑，核心驱动因素包括：春节前大部分省份国补、省补及地方消费补贴第一轮落地，节后可申领，对冲了4.42%的新能源汽车购置税减半征收，拉动低价格带需求回暖，3月1日-15日吉利、比亚迪10万元以下A级、A0级轿车销量恢复至去年平均值的50%；3月两次成品油调价，推动比亚迪、吉利、零跑、长安深蓝等头部品牌门店客流量增长50%，订单增长20%；3月初比亚迪等头部品牌技术发布会讲透技术后推产品，刺激保守型、关注价格的用户；去年12月中旬至今年2月中旬价格合规管控政策出台避免乱降价，3月海狮、P7、S7等车型增配降价，需求可持续至6月；去年11月广州车展后，今年1-3月头部车企将公告目录车型集中在3月底-5月初上市，强供给进一步释放国内需求，整体复苏较快。

Q: 渠道端库存水平及全年内销的量化趋势是怎样的？

A: 3月初国内整体库存约330万台，库存系数约两个月；比亚迪、吉利等品牌库存系数维持在2-2.5个月，需2-3个月消化老架构车型库存。全年来看，3月中旬以旧换新补贴申请量100万台，拉动销售额1664亿元，均价16.4万元；若补贴额度不变，今年以旧换新量或在900万台以内，15万元以下尤其是8万元左右车型销量回落50%。预计全年乘用车微跌或持平，新能源增速为去年15%的一半；3月复苏超预期，新势力基本能完成一季度交付，同比持平或微跌但好于1-2月。

Q: 今年以来，在原材料压力及购置税补贴政策背景下，整车厂及渠道端的盈利能力趋势如何？

A: 渠道端方面，吉利、比亚迪等头部品牌今年在偏温和的管控政策下保持不亏钱，去年因去库存、换代需求，2月起有大幅降价预期，经济型轿车终端折扣达75折甚至7折，整体亏损；今年因新车发布节奏慢、价格管控严格，终端去库压力不大，终端返利留1~2个点，保持不亏或微利去库，去库过程预计从2月底持续至5-6月。整车厂方面，以比亚迪为例，15万元价格带推的闪充版电池及低电耗电机具备溢价能力，海狮06和松鸥厂实际溢价6000元，虽减配了闪存、视觉传感器等科技配置，但单车利润仍增加两三千元；15万以上价格带成本可承受，12-10万价格带若增加科技配置或升级总成，成本难以覆盖，比亚迪闪充版硬件升级的价格守门员为12万，再往下难以实现技术升级；20万以上产品基本能承受成本增长。

Q: 比亚迪闪充发布反馈不错，其今年内销销量预期如何，增长难度及实现动力是什么？

A: 比亚迪今年国内销量目标370万台，去年国内零售339万台，需增长约7%-8%，难度不大。增长动力来自闪充技术：3月底-6月推宋、汉等纯电闪充版车型，5月-9月推插电长续航新车，无论电池容量、车型类型，均实现9分钟充至97%，仅气温为变量；该技术突破枪与电池通信协议限制，封闭体系难以被其他品牌突破，支撑销量增长。

Q: 对比亚迪今年销量从340万提升至370万持乐观态度，但一季度销量下滑，对后三季度销量乐观的主要原因是否为对闪充技术的信心、以旧换新政策持续补贴的兑现及内需增长？

A: 3月5日发布的闪充仅上市一台06，海豹07销量不佳，宋Ultra尚未上市，前3周销量由400伏老产品拉动，主要受益于国补、地方消费补贴及汽油涨价。3月零售预期23-25万台，若达25万台则Q1国内零售45万台；Q2预期28-33万台，上半年销量约129万台。下半年闪充架构及场站建设将兑现，预期销量240万台，因去库完成，同时采用400伏老产品低价引流与800伏闪充车型溢价的双策略，今年国内零售至少持平。

Q: 比亚迪后续车型是否采用同一款车型同时推出400伏低价版本与800伏闪充高价版本的策略？

A: 泰山、元PLUS、海豚等车型均采用400伏与800伏并行策略，其中元PLUS保留标轴400伏版本，推出轴距加长5公分、车身长度加长20公分的长轴800伏版本；海豚推出大海豚版本，同样覆盖400伏与800伏。

Q: 比亚迪当前的库存消化周期情况如何？

A: 3月初比亚迪库存约45万台，若当月销量达25万台，库销比为2；若经销商提车，库存消化周期将延后一个半月至4-5月初，乐观情况下5月初低电量插电车型及一代电池库存可降至合理范围。

Q: 比亚迪4-5月将推出哪些新技术及搭载的车型？

A: 比亚迪4月将举办天神之眼B激光雷达发布会，涉及软件版本momenta 2726、Orin与地平线的200TOPS算力硬件方案，系去年天眼C城市研发基础上的强化版本，选装价9000元；公司今年目标将B方案占比提升至40，该方案针对15-20万价格带经济型轿车，200TOPS算力融合方案可行。此外，低磁通电机E4预计下半年推出，当前9分钟充满的闪充技术无需迭代。

Q: 吉利和零跑最近四五月的供给端变化及新车型情况如何？

A: 吉利和零跑目前无新车，但订单环比增长30%-50%；吉利商务大会后4月初将密集推出插电车型，搭载精装电池及15分钟快充技术；零跑月底将推出10万元以下的A系列A10，4月北京车展将推出22-26万元价格带的D19；两者产品性价比高，与比亚迪15万元价格带错开，尽管与比亚迪闪充技术存在代差。

Q: 蔚来今年订单及销量表现较好，当前主要依赖ES8与ES6支撑，其爆款持续性及今年新车型规划如何？

A: 上半年聚焦大车策略，4月10日推出YES9、4月中下旬推出乐到80、6月底推出ES8 5座，7月1日前将发布三台大车，均价25万以上；该价格带受换购补贴按比例发放及购置税减半征收政策影响较小。第三方平台显示蔚来订单增长，去掉萤火虫与乐道后，本月ES8增量接近1万台，在M99X等旗舰车型中ES8表现领先，超出预期。

Q: ES8的吸引人的点是什么？

A: ES8吸引人的点主要是尺寸够大，在ES9、问界M9改款、长城V9X等车型中仍位列Top4，比理想、极氪9X更大；带巴斯配置后价格30万，性价比难被挑战；换电生态布局较快，春节期间高速及核心城市表现突出；外观偏商务兼家用，内饰比问界M8/M9精致，虽比极氪高端车型偏北欧冷感，但仍更精致。

Q: 如何看待小米SU7？

A: 小米SU7定价21.99万元，较老款溢价4000元，升级激光雷达、雷神芯片及长续航。同期特斯拉Model 3终端优惠后约20万元。小米SU7 25万元配置因单电机后驱，订单较少；30万元配置基本无人购买。当前消费更理性，不再为情绪价值买单，小米SU7改款符合预期，难以超越Model 3的销量。

Q: 比亚迪闪充的充电损耗是否较高？大概在什么水平？消费者是否在意由此产生的额外成本？

A: 比亚迪有聚焦三电系统升级的粉丝用户，其二代闪充电池实现9分钟充满，该配置溢价6000元并赠送2000-3000元换电充电权益，对终端消费拉动较大。目前场站建设进度高于新产品推动，每周约300个场站在建，生态完善后逻辑类似换电站，9分钟充电效率对经济型轿车价格带形成刺激。对于充电损耗问题，比亚迪闪充通过380度电储能的充电宝快速放电，对电池无伤害。

Q: 行业后续值得重点关注的新车有哪些，以及二季度需求节奏如何？

A: 二季度乘用车需求与去年同期持平，新能源实现增长，不再出现同比下滑。主要因外部油价因素，及内部头部经济型品牌车企在北京上海区域推新车、头部新势力推中大型6座新车带来需求释放，中高端车型需求充分，10万到20万价格带推更多产品力升级车型替代油车，新车上市周期持续至五一后。若3月零售达165-170万台，4月零售基本能达180万台，实现同比增长。

Q: 今年后续几个季度及全年有哪些值得重点关注的重点新车？

A: 小米下半年推出YO9，鸿蒙下半年推出五界；比亚迪纯电车型覆盖3-6月，其在北京车展后推出的中高端车型偏小众；吉利银河金标威网下半年针对硬派越野及泛越野推出战舰5、7、9等产品；头部新势力的产品投放会抢占部分市场流量，下半年重点关注新势力。

Q: 今年大六座领域多家车企推出产品，竞争加剧，大六座及中高端市场的竞争情况如何？

A: 中国大六座及中高端市场目前供给不足，20万-50万以上价格带普遍存在买大不买小的消费倾向，多人口家庭对三排座椅的需求进一步支撑该趋势。今年4月值得关注的大车包括蔚来ES9、长城魏派V9X、问界M9、小鹏GX。智能化技术可解决大车在复杂环境下的操控问题，铺装路面驾驶无明显影响。今年二季度至下半年仍处于大车周期，大车具备溢价、堆料及收割情绪价值的优势。

Q: 大车企业增多背景下，岚图作为华为HI模式合作方、此前市场关注度低于鸿蒙且今年将推出多款大车，如何看待该品牌？

A: 从华为HI模式合作看，岚图有望快速追上长安，其去年11月推出的泰山车型对M8形成竞争，导致M8订单下滑较快；接下来将推出大五座及45-50万级珠峰MPV，与奇瑞、北汽MPV存在重叠。供应链模式上，华为体系分红队与蓝队；今年华为车供应链端芯片供给充足，需突破智选模式100万销量瓶颈，需通过供应链模式让传统车企发挥ToC能力，华为聚焦ToB/ToS能力，因此看好东风接下来车型的市场预期。

Q: 去年ES8热销带动单季度盈利，今年将推出ES9、乐到L80等新车，未来产品周期能否延续强势？

A: 整体看好其产品周期延续强势，主要依托武汉蔚能换电布局。去年实现零售约33万台，20-30万价格带占比47%，ES8于Q4交付且占比1/4；今年1-3月订单显示20-30万占比降至32%，通过推出ES9、乐到L80、ES8五座、乐到90激光雷达版等车型，40万以上价格带销售占比将从去年14.7%升至接近30%，实现量价提升与总量增长。

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