蔚小理零2025Q4集体盈利，AI成下一轮比拼焦点

新的胜负关键，在于新车交付节奏、毛利兑现与AI技术落地。

文 | 王文远

近日，造车新势力相继交出2025年成绩单。2025年，中国新能源汽车市场竞争空前激烈，价格战与智能化转型并存。蔚来、理想、小鹏、零跑四家“造车新势力”整体呈现“规模分化、盈利改善”的格局：两家实现全年盈利，三家四季度扭亏为盈。

展望2026年，各家均锁定盈利与销量双增长，产品规划聚焦新平台迭代，同时大幅加码人工智能（AI）与具身智能布局。

盈利格局重塑，分化初现

2025年，中国造车新势力正式驶入“盈利元年”。理想汽车、零跑汽车、小鹏汽车陆续实现年度或季度盈利，蔚来也在第四季度实现历史性单季扭亏。整体来看，四家企业的收入均创历史新高，但盈利质量与成长路径各异。

从共性来看，四家车企毛利率普遍提升，主要得益于成本管控、产品结构优化及服务收入增长；行业从“烧钱换规模”转向“规模+盈利”并重；三家（理想、蔚来、小鹏）四季度实现单季盈利，零跑更进一步实现全年扭亏。

不同之处则体现在体量、增长路径与盈利质量上：理想仍为营收王者但遭遇产品周期调整；零跑靠“薄利多销”+出口实现销量冠军与首盈；小鹏高增长伴随毛利率反超；蔚来高端定位下亏损收窄但压力犹存。

理想汽车仍是盈利领跑者。2025年理想实现营收1123亿元，净利润11亿元，连续第三年盈利，成为唯一“千亿营收+正利润”的新势力车企。然而，其营收同比下降22.3%，净利润骤降85.8%，单车毛利率降至17.9%，去年同期则为19.8%，显示出从增程转向纯电过渡期的阵痛。产品结构调整与高强度AI投入（研发支出113亿元，其中一半投向AI）共同压缩了短期利润空间。

零跑汽车首次全年盈利，净利润5.4亿元，营收647.3亿元，同比增长超100%，毛利率提升至14.5%。新车交付596555台，同比增长103.1%，连续两年翻倍。其利润改善主要得益于核心零部件自研、规模效应及出海扩张，尤其与Stellantis合资推动欧洲市场落地。

蔚来汽车仍未脱离亏损泥潭，但在第四季度实现关键突破。全年营收874.9亿元，同比增长33.1%；净亏损收窄至149.4亿元，降幅达三分之一；Q4录得净利润2.83亿元，为历史首季盈利。高端车型结构优化、供应链降本及制造提效，是蔚来扭亏的直接推手。

小鹏汽车的表现尤为亮眼。2025年公司实现营收767.2亿元，同比增长87.7%；全年交付429445台，同比增长125.9%；毛利率18.9%，Q4更达到21.3%，录得季度净利润3.8亿元。得益于中高端产品放量与技术服务板块（毛利率高达68.2%）的贡献，小鹏在盈利质量上实现行业跃升。

现金储备方面，小鹏476.6亿元、理想超1000亿元、零跑378.8亿元，蔚来459亿元，均具备充足弹药支持2026年扩张。

总体来看，四家企业均实现了增收提效与亏损收窄，并普遍迈向正现金流区间，标志着新势力告别“烧钱换规模”。但差异也愈发明显：理想与零跑以“规模盈利”为先，小鹏与蔚来则将“技术转型”作为主要驱动。盈利稳定性方面，理想和零跑领先，蔚小二者仍处战略投入期。

从盈利保卫战到智能化攻坚战

面对2026年竞争加剧的智能电动车市场，四家车企普遍延续高研发、高投入策略，经营目标与产品规划各具侧重。

理想汽车将继续加大AI和智能驾驶领域投入，2026年研发预算预计为120亿元，其中AI相关支出仍占一半。公司目标在重新爬坡的纯电市场中构建第二增长曲线，理想L系列将完成换代，纯电i系列进入稳定放量阶段。李想在业绩会上强调，2026年理想要实现“纯电转型的市场重夺战”。

零跑汽车则提出雄心勃勃的百万销量目标，其中海外销量预期达10—15万辆，全年净利润目标50亿元。公司计划继续依托自研的三电平台与智能座舱技术，推动中低价位车型出海规模化，并借助Stellantis合资公司拓宽国际分销渠道。

蔚来汽车在“季度盈利”基础上，2026年的显性任务是扭亏为盈。公司寄望于新子品牌及新车型（特别是BaaS体系降本）放量，配合供应链优化与换电网络规模化，降低资本开支。李斌称，蔚来要“在高端市场深耕的同时，实现成本体系的重构”。

小鹏汽车的2026布局最具进攻性。公司正在加速由智能电动车向“物理AI公司”转型，计划实现高阶自动驾驶（L4）量产落地，并量产人形机器人“小鹏IRON”。在产品端，2026款P7+、G7、X9系列全面升级，强化第二代VLA系统与AI OS6.0集成，小鹏G6超级增程版将成为主力走量车型。

总体而言，2026年将成为新势力从“盈利临界点”走向“盈利稳态”的关键之年。行业门槛也被重新定义：以规模与现金流保障基本盘，以AI与智能化突破区分胜负。

AI投入：智能化淘汰赛加速打响

纵观2025年财报，造车新势力的另一个共性关键词是：AI。2025年，四家均将AI视为核心竞争力，研发投入占比显著提升，规划从L2+向L4/Robotaxi跃迁，并延伸至人形机器人等具身智能领域，AI成为新一轮产业洗牌的中枢变量。

理想汽车在2025年研发支出113亿元，其中约50%用于AI相关项目，重点聚焦自研M100芯片、基础大模型、VLA架构，目标是打造具备理解与决策能力的车载智能系统。2026年研发预算约120亿元，AI占比维持50%。李想明确转型“具身智能公司”，CTO谢炎透露M100芯片性能/成本比将是高端芯片3倍以上，将于2026年部署新车型。同时发布AI眼镜Livis等附件，覆盖用户全场景。理想强调“AI让汽车从被动使用变成主动服务”。

零跑汽车则坚持全面自研路线，从三电系统到智能座舱均掌握核心技术。公司认为AI应用的关键在于降本增效与用户体验兼容，目前正在加速智能驾驶算法与车端芯片整合，形成低成本智驾生态。

蔚来汽车延续“全栈自研”思维，其AI投入集中在全球智驾平台、智能制造系统与芯片子公司开发。2026年蔚来还将AI拓展至具身机器人与智能代理（Agent）领域，以形成长期技术壁垒。

小鹏汽车在AI投入上最为激进。公司自称进入“物理AI转折点”，2026年，小鹏汽车计划将“物理AI”相关的研发投入提升到70亿元，飞行汽车、人形机器人与整车业务一同加速布局，共同构成小鹏的“物理AI”应用矩阵。

总体看，小鹏与理想AI投入最重（物理AI+具身智能），蔚来、零跑则以智驾落地为先。2026年，AI将成为四家分化的新变量——谁能率先实现Robotaxi/机器人量产，谁将在下一轮竞争中掌握定价权。

结语

2025年是造车新势力“盈利元年”，2026年将是“AI验证年”。

理想需稳住高端基本盘，零跑靠规模续航，小鹏、蔚来则在智能化与多品牌上寻求突破。资本市场已给出积极反馈，但真正胜负，仍取决于新车交付节奏、毛利兑现与AI技术落地。

汽车行业正从“电动化”全面迈入“智能化+具身智能”新时代，谁能在AI上率先实现从概念到盈利的闭环，或将主宰新势力阵营的下一个十年。