中庚基金六只产品年报齐发，四大投资主线曝光，制造业修复、内需反转成共识

专题：2025基金年报季启幕：AI算力冲高、有色金属回落，2026如何布局？

　　3月25日，中庚基金旗下六只权益产品披露2025年年报，分别为中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值灵动灵活配置、中庚价值品质一年持有、中庚价值先锋、中庚港股通价值。目前，中庚基金在管6只产品，管理规模合计105.72亿元。

六只基金前十大重仓股一览

　　从持仓结构来看，六只基金在行业布局上呈现出向制造业盈利修复、内需消费反转、资源品及AI等方向倾斜的共性特征。

　　中庚价值领航前十大重仓股为鸿路钢构、瀚蓝环境、洛阳钼业、尚太科技、金风科技、阿里巴巴-W、图南股份、中创新航、江西铜业股份，重点布局有色金属、公用事业、医药、电力设备。

　　中庚小盘价值聚焦小盘风格，前十大重仓股包括鸿路钢构、新点软件、润丰股份、南微医学、安图生物、安井食品、图南股份、纳思达、甘源食品、博俊科技，重点布局医药、消费及制造业细分龙头。

　　中庚价值灵动灵活配置重仓锂电、黄金、保险及地产链，前十大重仓股为宁德时代、鸿路钢构、尚太科技、长春高新、洛阳钼业、中国太保、盐湖股份、新华保险、国信证券、山东黄金。

　　中庚价值品质一年持有聚焦消费与科技，前十大重仓股包括美团-W、贵州茅台、理想汽车-W、腾讯控股、同庆楼、中国飞鹤、鸿路钢构、泸州老窖、五粮液、纳思达，重仓互联网平台、高端白酒及智能汽车。

　　中庚价值先锋偏向反转策略，前十大重仓股为鸿路钢构、纳思达、安图生物、南微医学、润丰股份、图南股份、新点软件、安井食品、甘源食品、华夏航空，重点布局医药、消费及制造业中低估值高赔率品种。

　　中庚港股通价值前十大重仓股为洛阳钼业、腾讯控股、阿里巴巴-W、名创优品、金风科技、香港交易所、万国黄金集团、恒隆地产、中广核矿业、中国建筑国际。

基金经理展望2026：四大投资主线浮出水面

　　在基金年报中，基金经理们普遍对2026年权益市场保持积极。综合来看，可归纳为以下四大主线：

一、制造业盈利修复：产能周期见底，盈利弹性可期

　　多只基金将“制造业盈利修复”作为2026年最重要的投资主线之一。

　　中庚价值领航基金经理刘晟指出：“从周期位置看，目前位于产能周期和库存周期共振的双底部；从供给去化幅度看，我们有可能在今年下半年看到全A制造业过去十年甚至二十年最低的固定资产同比增速，对应后续盈利修复的弹性。我们看好今年开始的制造业盈利修复，如果向乐观的方向发展，有可能转动中国经济的飞轮。”

　　在细分方向上，刘晟重点看好锂电产业链：“大储带动的锂电需求上修已被市场认知，锂电产业各环节的产能利用率未来几年都有机会向上修复，相关公司定价较低且盈利弹性较大。”

　　中庚价值先锋基金经理陈涛同样看好制造业：“钢结构公司通过机器人替代人工有望大幅提高坪效；农药制剂出口公司是国内稀缺的能在全球建立本地化销售网络的企业。”

　　中庚港股通价值基金经理则从港股视角补充：“我们会在港股结构性差异中合理配置风险敞口，通过A股补足港股制造业配置上的缺失。”

二、资源品与AI：景气延续，但挖掘阿尔法难度增加

　　对于资源品和AI板块，基金经理们普遍认为趋势仍在，但需要更加精细化的选股。

　　中庚价值领航基金经理刘晟对资源品表示：“当前的资源品价格对于新增供给已有较好吸引力，有成长性的矿业企业仍有机会收获‘量价齐升’。当前估值下，仅成长性带来的回报预期就有较好性价比。”

　　对于AI，他指出：“AI产业浪潮仍如火如荼，万亿级投资带来的机会众多。但挖掘阿尔法的难度在增加，我们不会仅仅守着目前景气的赛道做投资。”

　　中庚价值灵动灵活配置基金经理周汝昂看好黄金和海外算力：“在全球力量‘东升西落’背景下，美元信用弱化、央行购金不是短期行为，黄金价格下行有底。算力作为驱动AI的燃料非常紧缺，部分低估值公司的压制因素将逐步解除。”

　　中庚港股通价值基金经理对AI的思考更为深入，他认为AI正在重塑投资范式：

　　“人工智能技术具备重塑一切生产关系、商业模式、人类生活方式的潜力，这是一个基础事实。我们倾向于认为AI对生产力的提升潜力被低估了，而非高估。”

　　他进一步指出：“AI使投资者信息习得效率获得根本性提升，产业前瞻性定性判断的重要性史无前例地提升。基于信息处理而非中周期维度的价值判断，在中长期获得超额收益的概率将越来越低。”

三、内需反转：地产见底渐近，消费迎来赔率机会

　　地产和消费板块经历多年调整后，被普遍视为具备较高赔率的左侧布局方向。

　　中庚价值领航基金经理刘晟判断：“从供需周期、政策发力角度看，我们离房价拐点可能越来越近。一旦房价跌幅收窄，头部地产公司由于玩家减少、份额提升，具备较好的预期回报率。”对于消费，“在众多消费业态中寻找阿尔法和赔率仍是核心思路。”

　　中庚价值品质一年持有基金经理熊正寰深入剖析消费：“所有商业活动的闭环归结于消费。我国消费品产业处于优质资产以便宜价格出售的阶段。高端白酒核心壁垒在于产品品质与核心用户的信任绑定，这种信用关系根植于中国本土人情社交。”

　　中庚价值先锋基金经理陈涛同样看好内需反转：“经盈利周期性调整后的估值洼地主要集中在受价格因素压制的内需型敞口上，包括地产及地产链、消费、国内医药、部分中游制造业。”

　　中庚港股通价值基金经理则从港股视角补充：“重点关注竞争壁垒深厚、受益于中国经济修复，但受叙事压制而估值处于历史低位的港股互联网公司。市场悲观时忽略了相关平台公司在业务格局、监管环境、宏观周期等方面的积极变化。”

　　对于地产，他表示：“香港地产已显著企稳，国内一线城市限制性政策有望取消，从租金收益率等指标看已有明显底部特征。优质房企有的分红率较高，有的在未来周期中具较高资本回报。”

四、医药与公用事业：估值低位，长期价值凸显

　　医药行业估值处于历史低位，多位基金经理认为其具备较好的长期配置价值。

　　中庚小盘价值基金经理赵乐、韩逸平表示：“我国深度老龄化加速，政策构建多元支付体系，创新产品放量可期。重点关注价格风险释放充分、有出海潜力的IVD、医疗器械、创新药、骨科等环节。”

　　中庚价值先锋基金经理陈涛看好体外诊断和微创医疗器械：“体外诊断公司通过更好产品进入高等级医院，对外资进行国产替代；微创器械产品进入全球主流发达国家渠道，国内集采风险进入尾部阶段。”

　　公用事业方面，中庚价值领航基金经理刘晟认为：“环保运营公司正进入资本开支周期尾声，自由现金流提升明显，分红能力和意愿持续提升。”

　　中庚港股通价值基金经理同样看好公用事业：“环保等公司资本开支进入下行周期，自由现金流提升，分红能力有望提高。港股相关公司长期相比净资产大幅折价，实际经营风险较小，在自由现金流转换期有较高可能被市场重定价。”

　　此外，中庚港股通价值还关注创新药方向：“国内创新药公司具备全球竞争力，海外MNC专利断崖问题短期内无法解决，产业逻辑未改变，近期股价调整较多，我们将逐步配置性价比标的。”

风险提示：市场分化加大，外部不确定性仍需关注

　　中庚价值领航基金经理刘晟提到地缘风险：“2026年以来地缘事件升温，战争不确定性可能带来尾部风险，需要动态评估与调整。”

　　中庚价值灵动灵活配置基金经理周汝昂指出：“市场已普遍上涨，权益资产不再普遍便宜；但结构性分化巨大，坚持低估值价值投资策略，仍能选出大量符合风险回报要求的股票。”

　　中庚港股通价值基金经理从投资范式角度提醒：“满仓All In AI或对AI进步充耳不闻，本质上是同一种错误。”在AI重塑一切的时代，保持参与、精选标的、对反向叙事保持敏感，或是更优的投资姿态。