【券商聚焦】国泰海通证券维持康师傅控股(00322)“增持”评级 指其2025年盈利继续良好扩张

金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，康师傅控股(00322)坚持高质量发展，2025年盈利继续良好扩张。维持“增持”评级，目标价16.62港元。核心投资逻辑在于公司盈利能力显著提升，尽管2025年营收同比微降1.96%至790.68亿元，但受益于原材料价格有利及产品组合优化，毛利率提升1.72个百分点至34.82%。期间费用率略有上升，其他收入及收益净额同比增加，叠加所得税率下降，最终归母净利率提升1.19个百分点至6.55%，实现归母净利润45.01亿元，同比增长20.52%。

业务表现方面，饮品业务2025年营收为501.23亿元，同比下降2.9%，但毛利率提升2.2个百分点至37.5%。细分品类中，茶、水及果汁营收下滑，碳酸及其他品类营收增长4.8%。方便面业务营收为284.21亿元，基本持平，毛利率提升1.1个百分点至29.7%。公司通过小规格产品深耕零食渠道实现两位数增长，新品“特别特”上市表现突出，“康师傅1倍半”巩固增长势头。

组织层面，2026年初公司顺利完成CEO换任，建立起更清晰的分管机制，推动领导人年轻化与组织效能提升。未来公司将回归高效敏捷与狼性拼搏，有望充分激发全员活力。

财务预测方面，报告下修2026-2027年EPS预测至0.84/0.92元（人民币），新增2028年0.98元预测。基于可比公司估值，给予18倍2026年预期市盈率得出目标价。

主要风险包括食品安全风险、需求不及预期及成本波动。