【券商聚焦】国泰海通证券维持中国海外宏洋集团(00081)增持评级 指其拿地强度提升 财务保持稳健

金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，中国海外宏洋集团(00081)在2025年拿地强度大幅提升，有助于巩固战略城市市场份额；同时财务保持稳健，资产结构持续优化，融资成本下行。维持对公司的增持评级，目标价2.74港元。

2025年，公司业绩处于调整期，营收为368.74亿元人民币，同比下跌19.7%；归母净利润为3.05亿元人民币，同比下跌68.1%。但毛利率呈现企稳回升态势，整体毛利率同比上升0.3个百分点至8.7%，其中开发业务受项目售价及成本控制优化影响，毛利率回升至8.3%。

销售端规模有所下滑，合约销售金额321.85亿元人民币，同比下跌19.8%。但公司在重点布局城市市场地位稳固，在21个城市位列销售排行TOP3，其中7个城市为TOP1，并有5个城市市占率超过20%。公司积极把握结构性投资机会，2025年在13个重点城市新增22个地块，新增总楼面面积292.88万平方米，对应土地金额117.08亿元人民币。截至2025年末，公司总土地储备为1199.23万平方米，土地权益比为85.5%。

财务状况持续改善。公司经营性现金流自2022年以来持续为正，2025年为21.87亿元人民币。资产负债率逐年下降，2025年已降至68.0%，较2024年末下降2.9个百分点。融资成本进一步降低，2025年总加权融资成本为3.4%，同比下降0.7个百分点。

主要风险包括房地产市场调整不及预期，以及其他品牌央企进入低能级市场可能导致竞争格局恶化。