【券商聚焦】国信证券维持绿茶集团(06831)“优于大市”评级 指新模型验证良好及同店增速企稳

金吾财讯 | 国信证券发布研报指，绿茶集团(06831)2025年经调整净利润同比增长41.0%至5.08亿元，核心驱动因素为同店收入企稳与门店扩张双轮驱动。公司2025年收入达47.63亿元，同比增长24.1%，并宣布派发股息每股0.52港元。

分业务看，餐厅经营与外卖业务分别实现收入35.4亿元与12.0亿元，同比各增14.2%与66.5%。外卖收入占比提升6.4个百分点至25.3%，主要借力于外卖市场竞争及专属菜品优化，预计2026年占比仍将小幅提升。

门店扩张显著提速，截至2025年底总门店数达609家，净增144家，同比增长31%。新开设的小型餐厅模型效率改善明显，以购物中心餐厅为例，2025年新店每平米月均收入较旧店增长48.4%，平均现金回收期缩短至12.6个月。分城市看，一线及新一线市场门店占比提升至53.0%。伴随新模型验证成功，2026年境内门店有望维持超30%的同比增长。

同店收入表现持续改善，2025年整体同降0.8%，但较上半年（-1.7%）降幅收窄，且自2025年第二季度起已转正。单店日均销售额下滑主要受门店小型化导致桌数减少影响，翻台率保持稳定为每天3.0次。

盈利能力方面，受益于采购议价能力提升及单店初期造价成本降低，原材料成本与折旧摊销占比分别同比下降1.9与0.7个百分点。2025年经调整归母净利率为10.7%，同比提升1.3个百分点。

基于新模型验证良好及同店增速企稳，上调2026-2027年业绩预测至6.5亿元与8.2亿元，新增2028年预测10.0亿元。该机构认为，业绩兑现后有望缓解市场对品牌生命周期的担忧，叠加公司承诺年度分红率50%以上，有望增强投资偏好，因此维持“优于大市”评级。

风险包括食品安全、行业竞争加剧、同店收入下滑及门店扩张不及预期。