【券商聚焦】广发证券维持中通快递-W(02057)“买入”评级 指单票收入回升且成本优化

金吾财讯 | 广发证券发布研报指，中通快递-W(02057)发布2025年年度业绩，包裹量与总收入均实现稳健增长。核心投资逻辑在于公司单票收入在第四季度实现回升，同时单票成本持续优化，且行业正从低价驱动规模增长转向量质并重的发展阶段，公司致力于巩固领先地位并显著提升股东回报。2025年，公司包裹量达385.17亿件，同比增长13.3%；总收入为490.99亿元，同比增长10.9%；调整后净利润为95.13亿元，同比下降6.3%。其中第四季度收入145.11亿元，同比增长12.3%，调整后净利润26.95亿元，同比下降1.4%。

报告指出，公司单票收入显现积极信号。全年核心快递业务收入同比增长11.3%，全年单票收入同比下降1.7%，但第四季度单票收入同比增长2.9%。该增长主要受益于直客业务单票价格提升及行业“反内卷”政策显效。成本控制方面成效显著，全年单票运输成本同比下降12.2%，单票分拣中心运营成本同比下降3.7%。这得益于规模经济改善、路线规划优化及自动化设备效率提升。同时，销售、一般及行政费用占收入比由6.1%下降至5.4%。

报告认为，高质量发展持续推进，公司预计2026年全年包裹量将在423.7亿件至435.2亿件，同比增长10%至13%。股东回报力度显著加码，董事会批准自2026年起，目标年度股东回报总额不低于上一财年调整后净利润的50%，并授权未来24个月内不超过15亿美元的新股份回购计划。

基于对快递行业竞争与政策环境变化的考虑，广发证券预测公司2026至2028年每股收益(EPS)分别为14.07元、15.82元及17.17元。参考可比公司估值，给予公司2026年14倍市盈率(PE)估值，对应港股合理价值为223.58港元/股，维持“买入”评级。