上市首份年报：沪上阿姨日赚137万，三线城市贡献最大

3月24日晚间，沪上阿姨（02589.HK）发布上市后首份财报，公司2025年营收创44.7亿元，同比增加35.96%；归母净利润报5亿元，同比增加52.41%。

与蜜雪冰城类似，沪上阿姨主要收入来源是向加盟商销售原料，该部分业务2025年总计创收36.16亿元，占总营收比重为81%，同比增加37.4%；加盟服务2025年创收6.9亿元，占总营收比重为15.5%，同比增加28.5%。

整体看，沪上阿姨的业绩增长与门店在去年的大规模扩张有关。沪上阿姨目前旗下拥有沪上阿姨、茶瀑布和沪咖三大品牌。截至2025年年末，沪上阿姨门店数达到11449间门店，同比增加24.8%。其中，加盟店增加2271间，直营店增加2间。另外，财闻注意到，沪上阿姨的单店营收也在增加，2025年，该公司平均每家店创收39万元，相比2024年的35.8万元增加8.9%。

沪上阿姨是一家深耕下沉市场的茶饮公司，三线以下城市门店占比达到52.7%。2025年，三线以下城市也是沪上阿姨扩张的主力地区，这部分门店2025年新增1400家，增幅为30.2%，远超一线城市、新一线和二线城市的增幅。

沪上阿姨表示，根据灼识咨询，按商品交易总额计算，2023年至2028年期间，中国三线及以下城市的现制茶饮店市场是规模最大且预期增长最快的细分市场，未来增长潜力巨大。我们高度重视三线及以下城市，并在门店覆盖率及供应链网络等方面具备优势。

不过需要指出的是，2025年沪上阿姨大举开店的同时，关店数量也创下新高：2025年关店数为1383家。这个数字与三线城市门店净新增数差不多。

沪上阿姨解释称，我们高度关注门店经营质量及渠道网络运营效率，根据经营状况对已有门店进行管理、帮扶及优化调整。在门店规模扩张的同时，关闭的加盟门店数量相应有所增加。一方面是由于部分加盟商无法实现理想的门店盈利，或门店租赁到期后无法获得替代地址等原因；另一方面，为进一步提升消费者体验和门店经营质量，我们对门店布局进行了主动优化调整，有序退出部分加盟门店。

值得一提的是，虽然沪上阿姨交出了一份业绩大增的答卷，但资本市场并不买账。3月25日上午，沪上阿姨股价报收77.1港元，跌0.77%。随后下午开盘逐渐收复失地，截至发稿，报77.7港元，微跌0.06%。事实上，自沪上阿姨上市后，股价一直持续下挫。相比于上市首日，沪上阿姨股价总计下跌约59%。