【券商聚焦】兴业证券首予吉利汽车(00175)“买入”评级 指高端化与出口成核心增长驱动力

金吾财讯 | 兴业证券发布研报指，高端化和出口成为吉利汽车(00175)未来的核心增长驱动力。首次给予公司“买入”评级。

研报核心观点基于公司2025年业绩符合预期及未来增长路径。2025年，公司实现总收入3452亿元，毛利率维持在16.6%，核心归母净利润为144.1亿元，同比增长36%，核心归母净利率同比提升0.5个百分点至4.2%。年末总现金水平达682亿元，同比增长46%。

公司在新能源转型与高端化方面成果显著。2025年总销量达302万辆，新能源渗透率升至55.8%。其中，“银河”品牌年销量达123.6万辆，同比增长150%；“极氪”品牌销量为22.4万辆，新车型极氪9X上市后热销，极氪8X已开启预售；“领克”品牌年销量35万辆创历史新高，其新能源占比提升至65%。吉利“中国星”系列则连续九年位居中国自主品牌燃油车销量第一。

报告指出，2026年出口和高端化将是公司最大亮点，预期带来销量与单车盈利的双重提升。公司2026年销量目标为345万辆，其中国内市场目标冲击行业第一。具体品牌目标为：“银河”155万辆，“极氪”30万辆，“领克”40万辆。出口目标为64万辆，同比大幅增长52%。报告预期，高毛利率的极氪9X、8X车型以及出口业务的放量将为公司带来较大的新增量，并改善单车利润水平。

基于上述判断，兴业证券预测吉利汽车2026、2027、2028年归母净利润分别为212.3亿元、248.9亿元及281.5亿元。

风险包括原材料成本大幅上涨、国内市场竞争过于激烈以及出口表现不及预期。