【券商聚焦】交银国际维持科伦博泰生物(06990)买入评级 指其短期临床和商业化催化剂依旧丰富

金吾财讯 | 交银国际研报指，科伦博泰生物(06990)全年收入20.6亿（人民币，下同），同比+6%，符合该机构及市场预期。其中：1）商业化产品销售收入5.4亿元，主要受纳入医保产品价格调整带来的一次性影响；若剔除该影响，2H25产品销售收入环比增长；2）许可及合作协议收入15.0亿元。展望2026年，管理层表示对于芦康沙妥珠纳入医保后的销售额翻倍有信心，预计其医保适应症收入占比将达到80%以上。

该机构认为，随着芦康沙妥珠一线数据的读出、各已上市产品适应症应用领域的持续拓展、商业化基础设施不断加强，短期临床和商业化催化剂依旧丰富。

基于2025年全年业绩，该机构下调2026-27年芦康沙妥珠销售额预测，但维持其在中国市场64亿元的销售峰值不变。基于DCF模型，该机构下调目标价至530港元（原549港元），对应5.1倍收入达峰时市销率及26%的潜在升幅，维持买入。