为什么今天的能源ETF反弹可能是一个陷阱-以及历史所说的接下来会发生什么

油价再次上涨，但我们以前也经历过这条路。我们的第一反应可能是投资石油，但历史告诉我们，这只是故事的开始。推动投资回报的不是油价。这就是油价对通胀、经济增长和货币政策的影响。这就是ETF领导地位开始转变的地方。

对任何油价冲击的初步反应往往是可以预测的。能源选择行业SPDR基金（NYSE：XLE）和Vanguard Energy ETF（NYSE：VDE）等以能源为重点的ETF往往在油价上涨时表现良好，因为原油价格上涨直接影响石油公司的盈利。

这些ETF是为应对供应冲击和地缘政治风险而建立的，它们往往在一开始就表现出色。当油价上涨时，它们往往表现良好。然而，油价走势往往是一种短期反应。

如果这听起来很熟悉，它应该。市场已经多次经历了这样的周期，看到这种模式的一致性令人惊讶。

让我们以2008年金融危机为例。在需求强劲、供应紧张和大宗商品价格飙升的推动下，油价升至新高，突破每桶140美元。然而，这场聚会并不长久。随着全球经济崩溃，油价在几个月内暴跌了约70%。

2014年，类似的故事也曾重演，但原因却截然不同。

2014年6月，由于伊拉克紧张局势升级，导致对供应中断的担忧，油价大幅上涨。与此同时，利比亚石油生产停止，美国和中国的强劲需求导致油价飙升。

然而，这次反弹是短暂的。随着供应增加，特别是美国页岩部门的供应增加，以及全球石油库存的积累，油价进入供过于求阶段。根据CEPR的数据，6月至12月，价格下跌了近44%，并在未来两年继续面临下行压力。

2022年，随着俄罗斯入侵乌克兰，价格再次上涨。由于担心供应冲击，价格上涨，但随着货币政策收紧和经济放缓，价格再次从高位回落。

在每种情况下，价格变动的原因各不相同--2008年过度的金融杠杆、2014年市场过剩以及2022年俄罗斯入侵乌克兰。但价格变动的效果是相似的--剧烈变动，随后价格逆转。

因此，当前地缘政治紧张局势导致的价格上涨可能并不是价格走势的唯一因素。对于ETF投资者来说，真正的故事不是价格上涨，而是随后的价格走势是未来机会的关键。

尽管如此，如果价格居高不下，市场其他部分都会感受到涟漪。

这是大宗商品基金成为人们关注的时候。例如，Invesco DB大宗商品指数跟踪基金（NYSE：DBC）和iShares S & P GSCI大宗商品指数信托基金（NYSE：GSG）将从大宗商品的强势中获利，而不仅仅是石油。

与此同时，通胀保护将是关键。例如，随着投资者对冲通胀押注，iShares TIPS Bond ETF（纽约证券交易所代码：TIP）将获得吸引力。

然而，真正的转折点不会由石油价格驱动，而是由美联储的反应驱动。

如果通胀仍然令人担忧，而美联储持鹰派态度，那么实体资产和价值将是最佳选择。但如果经济增长变得越来越重要，并且美联储转向，那么事情将会迅速改变。

那时，持续时间就成为了交易。例如，iShares 20+年期国债ETF（NASDAQ：TLT）将随着利率下降而走高。

尽管总体数字可能稳定，但潜在的轮换可能很大。SPDR S & P 500 ETF Trust（纽约证券交易所代码：SPY）等广泛市场ETF最初可能会经历能源引领，如果通胀加速，大宗商品将占据主导地位，而随着增长放缓，防御性股票或债券将介入。

这是过去石油冲击的实际教训。第一笔交易是显而易见的。其余部分，在通货膨胀、利率和行业的各个方面，才是市场真正决定的地方。

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