在市场驱动因素不同的情况下，黄金与原油比率表明什么：盛宝银行

中东战争导致本月黄金与原油比率大幅走低，为了了解这一暴跌，回顾一下2020年是有用的，当时该比率在疫情期间飙升至历史新高。盛宝银行在周二的一份报告中表示，这一事件凸显了该比率对需求或供应的大规模不对称冲击的强烈反应。

2020年，全球经济经历了严重的需求冲击。能源消费暴跌，导致原油价格大幅下跌，而随着各国央行大幅降息并注入流动性以稳定增长，黄金上涨。该比率走高是因为石油疲软而黄金走强。

盛宝银行大宗商品策略主管奥莱·汉森（Ole Hansen）表示：“当前的环境实际上是镜像。”他补充说，“我们今天面临的主要是以中东为中心的能源市场的供应冲击以及主要出口流动的中断。”随着实物市场收紧，尤其是成品油，这推动了原油价格大幅上涨。"

与此同时，汉森指出，直到最近还连续上涨创纪录的黄金也面临压力--不一定是因为其长期驱动因素已经消失，而是由于宏观背景的转变。

中东冲突以来黄金与油价（寻找阿尔法）

能源价格上涨正在加剧通胀预期，这反过来又推高债券收益率，并迫使市场重新评估降息的时机和幅度。短期内，金融状况的收紧降低了黄金等非收益资产的吸引力。

此外，还有明显的流动性成分。“经过长时间的上涨，黄金已成为拥挤的多头。在跨资产压力时期，黄金通常被抛售，并不是因为它基本面疲软，而是因为它是投资者可以用来满足追加保证金或重新平衡投资组合的流动性最强的资产之一。这种动态似乎在最近的调整中发挥了重要作用。"

换句话说，“两个市场在同一宏观冲击中对不同的驱动因素做出反应。"

分析师表示，简而言之，这一比率的下降与其说是资本在两种资产之间轮换，不如说是供应主导的能源冲击与全球货币条件重新定价相冲突所引发的分歧。他认为，要让黄金与原油比率从目前的低迷水平再次走高，可能需要满足两个相对明显的条件。

首先，原油价格需要稳定或温和。如果供应中断缓解--要么是通过中东局势缓和、部分重新开放主要出口路线，要么是价格上涨开始拖累消费和增长而做出需求反应，这种情况可能会发生。

其次，黄金需要重新获得宏观背景的支持。这可能需要市场预期转向增长放缓或金融压力，导致债券收益率下降并重新关注降息。在这种情况下，黄金将受益于实际收益率下降及其作为经济和金融不稳定对冲的作用。

现货黄金（XAUUSD：CUR）年初迄今上涨0.8%。与此同时，布伦特原油（CO 1：COM）的交易价格高于每桶104美元，同比上涨70%。

石油ETF：（USO）、（UCO）、（DBO）、（OILK）和（USL）。

Gold和Gold Miner ETF：（GPT）、（IAU）、（SGOL）、（OUNZ）、（BAR）、（GDX）、（GDXJ）、（NUGT）、（RING）和（DUST）。