滞胀交易卷土重来：高盛因增长放缓而标记通胀风险ETF应对预测

一种类似滞胀的格局正在形成，即在增长放缓的情况下，通胀仍在上升，高盛正在对此进行预测。该银行上调了美国通胀预期，同时下调了今年的增长前景，指出能源驱动的价格压力持续存在，经济活动下行风险不断上升。

对于市场来说，这是一个艰难的组合。通货膨胀削弱了购买力，而增长放缓则给企业盈利带来压力。到目前为止，投资者似乎已经消化了通胀冲击的价格，但并未完全消化可能随之而来的增长放缓。这一差距正是ETF策略发挥作用的地方。

高盛警告称，如果当前的混乱持续下去，美国通胀率到今年春天可能达到4.9%。如果发生这种情况，可能会阻碍美联储将通胀带回2%目标的战略举措。由于能源价格成为通胀意外的主要原因，大宗商品ETF正在重新获得吸引力。

包括原油投资在内的广泛大宗商品基金以及能源行业ETF直接受益于供应链问题和高能源成本。

为了获得更有针对性的投资，投资者可以考虑跟踪原油期货的ETF，例如美国石油基金（NYSE：USO），或能源行业ETF，例如能源选择行业SPDR基金（NYSE：XLE），该基金跟踪一批受益于油价飙升的主要石油和天然气公司，例如埃克森美孚公司（NYSE：XOM）和雪佛龙公司（NYSE：CVX）。

在固定收益方面，有与通胀挂钩的债券ETF，例如iShares TIPS Bond ETF（纽约证券交易所代码：TIP），它们提供了更具防御性的策略，因为它们会根据通胀调整本金。当价格压力仍然很高时，这些可以帮助保持实际回报。

最后，在这种组合中还应该考虑黄金ETF。尽管它们并不是通胀的直接影响因素，但它们历来在同时存在通胀和地缘政治风险的环境中表现良好，而且这两个因素目前都在发挥作用。SPDR Gold Shares（纽约证券交易所代码：GPT）和iShares Gold Trust（纽约证券交易所代码：IAU）等ETF提供直接的金条风险敞口，通常在宏观冲击期间用作投资组合稳定器。

如果高盛对增长风险实现的担忧被证明是正确的，那么市场的周期性部分可能面临风险。事实上，工业股、非必需消费品股和小盘股等行业通常更容易受到经济放缓的影响，并且可能会看到其盈利预期被下调。

另一方面，防御性股票ETF，尤其是那些专注于低波动性或优质股票的ETF，可以提供衡量实力的指标。例如，iShares MSCI USA Min Inbox Factor ETF（BATS：USMV）持有的股票具有更稳定的盈利、更低的杠杆和更好的资产负债表。其最大持股包括埃克森美孚、Verizon Communications Inc（纽约证券交易所代码：VZ）和思科系统公司（纳斯达克股票代码：CSCO），每一家都反映了该基金的防御性倾斜能源风险敞口，受益于油价上涨、电信提供稳定现金流以及技术基础设施参与者通过反复出现的企业需求提供弹性。USMV的Beta值也为0.76，这意味着它对市场剧烈波动的反应较小。

以股息为中心的ETF也可以在明智定位方面发挥作用，因为即使在经济放缓的情况下，具有一致盈利能力和定价能力的股票也更有可能维持股息政策。先锋股息增值ETF（纽约证券交易所代码：VIG）和施瓦布美国股息股票ETF（纽约证券交易所代码：SCHD）等基金专注于股息稳定或增长记录的优质公司，使它们在不确定时期处于相对更好的地位。

高盛的预测指出，市场制度复杂，即使经济增长放缓，通胀率仍居高不下。对于ETF投资者来说，这意味着超越传统的剧本。

平衡的方法可能是关键：将大宗商品、能源和黄金ETF等通胀对冲与防御性股票策略和选择性固定收益风险敞口相结合。XLE、GPT和USMV等基金说明了投资者如何在宏观鸿沟的两侧进行头寸。

如果通胀是本轮周期的第一阶段，增长放缓是第二阶段，那么机会就在于为这两个阶段做好准备。

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