内幕报道：内部人士讲述故事，表面之下的热潮加速

上周指数再次下跌，但在很多方面，它们掩盖了表面之下的真正屠杀。这主要是因为科技和金融行业的表现好于其他行业，但仍在竞标的能源行业除外。道琼斯工业平均指数再次领跌，本周收盘下跌2.11%。标准普尔500指数和纳斯达克指数分别下跌1.90%和2.09%。另一个一线希望是加密货币，它的表现优于股票。随着全球追加保证金的继续，金属与国债一起抛售。有趣的是，WTI原油收盘走低，而布伦特原油则被出价。

恐惧程度上升得越来越快，市场参与者正在为此做好准备。全球能源供应严重中断，WTI石油（美国）和布伦特石油（国际）之间的价差处于十多年来的高点。

市场定位也反映了这一点。由于交易员和投资者都急于购买保护，总看跌期权与看涨期权比率飙升，有利于看跌期权。这证实了市场的恐惧，但在关键的市场拐点上经常观察到这种恐惧。

恐惧的问题在于它会让大多数交易员陷入瘫痪。有一句常见的话是：“街上有血时购买”，但很少有人真正做到这一点。这很容易成为现在的机会之一--我们一直在寻找今年最好的购买机会--这可能就是它。

不用说，在美联储上周决定维持利率不变后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔并没有发表太多言论。我不能说我对即将离任的美联储主席抱有更多期望，但这确实凸显了央行的一些困惑。

首先，美联储现在陷入了一个非常糟糕的境地。降息会对我们所处的情况有所帮助，但问题是，在油价飙升后，你真的不能像我们看到的那样降息。

值得赞扬的是，鲍威尔实际上对私营部门缺乏创造就业机会发表了评论。通常情况下，美联储的反应是降低利率。这就是为什么他们会被困住--如果他们降低利率，通货膨胀就会加速。如果他们提高利率，经济将受到更严重的打击。

当你退后一步，考虑到今年迄今为止标准普尔指数中略多于一半的板块为正值时，你会看到一幅相当严峻的景象。为了使形势更具挑战性，科技（XLK）、通信（XLC）和非必需消费品（XLY）等所有增长行业今年均为负增长。

更不用说，金融类股（XLF）同比下跌了两位数。这是仅次于科技公司的第二大行业，这意味着前两个、对市场最重要的行业都处于负值区域。

今年迄今为止，Energy（XLE）仍然绝对主导磁带。XLE和XLF之间的性能差异为+40%。消费品（XLP）尽管上周销量也很大，但仍稳居第二位。公牛队还有工作要做。

编者注：通胀热潮仍在继续。

通货膨胀仍然是美国经济的阿喀琉斯之踵。现在是时候看看一篮子商品（DBC）和标准普尔500指数之间的比率了。这是专门衡量通胀势头的一个关键比率。

自2022年夏季达到顶峰以来，这一比例一直呈下降趋势。但最近的飙升实际上消除了2025年以来的高点，这表明有利于股市的下跌趋势的完整性被打破。

这一发展使大宗商品在短期内具有优势。我还在监测变宽的楔形地层的潜在突破，这可能证实了逆转。如果这一比例持续走高，将给股市和整体经济带来问题。

尽管能源市场遭遇阻力，但新一轮牛市的迹象仍在继续攀升。我掌握了市场上最大和最重要的板块科技（XLK）与标准普尔500指数（SPY）之间的比率。

基本上，当这个比例上升时，对股票来说就是顺风。科技板块是10月份第一个触顶的板块，与其他市场板块相比，该板块实际上是上涨时间最长的板块，但没有创下52周高点。但这个比例表明情况可能很快就会发生变化。

楔形结构的突破证实了技术主导的股市制度。该比率随后回落，重新测试前阻力转为支撑，看起来已经形成了更高的低点。像这样的趋势往往是悄然开始的--目前市场上最大的机会仍然是技术。

有传言称，一场大规模的私人信贷危机正在酝酿，虽然头条新闻可能很可怕，但债券市场似乎在很大程度上对此不屑一顾，尤其是当你看到垃圾债务中发生的事情时。

与3-7年期国债（IEI）相比，垃圾债务（HyG）实际上具有显着的弹性。通常情况下，如果股市即将崩溃，我们会看到垃圾债务的大幅抛售，这将对应于这一比率的大幅下降。

有趣的是，高质量的公司债务的表现要糟糕得多。从更大的角度来看，我们仍然看到这一比例在碟形地层的高点附近巩固。如果这消除了阻力，请寻找流动性状况显着改善。

加密货币

本周让我们回到以太坊。尽管市场波动更大，但过去几周加密货币仍出现了良好的反弹。当然，这可能只是更大下跌趋势中的死猫反弹，但有迹象表明势头正在开始转变。

现在还很早，但我们最近确实打印了一个更高的高点和一个更高的低点，这通常是趋势开始转向看涨的信号。然而，从更大的角度来看，低点-高点很容易完成，这可以让熊市随着时间的推移变得更加大胆。

价格也继续在下降的价格通道内交易。这些都是延续形态，只要它们保持在通道内，不要惊讶地看到它不断下降。如果收于2600-2800点上方，则表明多头终于反转了。否则，对下跌至1300-1400点保持开放态度。

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