益康升级摩根大通的定价能力，转向高增长业务

摩根大通周二将Ecolab（ESL）从中性评级上调至超重，理由是其资产负债表实力和应对更困难的运营环境的能力。该公司维持了295美元的目标价格，估值约为利息、税款、折旧和摊销前远期利润的20倍。

此次升级反映了一种观点，即最近股价疲软已经导致了与投入成本相关的潜在盈利压力。由于投资者对地缘政治紧张局势加剧和对原材料成本的担忧做出反应，艺康（ESL）股价自2月下旬以来已下跌约15%，表现落后于大盘。

尽管以杰弗里·泽考斯卡斯（Jeffrey Zekauskas）为首的摩根大通（J.P. Morgan）分析师表示，这种反应可能夸大了风险，但这一下降使该公司在对经济周期更敏感的涂料和材料领域更接近同行。

该公司计划从4月份开始征收10%至14%的附加费，以抵消原材料成本的上涨。分析师表示，在更强大的系统和之前通胀周期中获得的经验的支持下，与早期相比，艺康（ESL）提高了执行提价的能力。

竞争对手也推出了类似的定价措施，表明行业对成本压力采取更广泛的应对措施。

艺康（ESL）正在寻求收购和投资，旨在改善其长期增长状况。最近的交易包括数据中心使用的水处理能力和冷却技术，预计这些技术将受益于对更高效计算基础设施不断增长的需求。

该公司估计这些举措可以为其长期增长率增加约一个百分点。

各个终端市场的需求参差不齐。2023年，电信业务持平，2024年温和复苏，但由于宏观经济的不确定性，2025年再次走弱，特别是在占收入约15%的工业和造纸部门。

摩根大通表示，高利润率细分市场的增长以及定价行动预计将抵消部分疲软的影响。

摩根大通预测2026年收入增长约18%，2027年收入增长约12%，调整后每股收益将从2025年的7.54美元升至2027年的9.30美元。由于定价抵消了成本压力，预计利润率将保持相对稳定。

该公司继续产生强劲的现金流，尽管随着为收购提供资金，预计杠杆率将暂时上升。

摩根大通强调了多种风险，包括外汇风险，因为艺康（ESL）高达一半的收入来自美国以外的地区。住宿、医疗保健或餐饮服务市场的疲软也可能拖累增长，而定价行动的有效性对短期盈利至关重要。

报告称，投资者将该公司视为防御性股票，也可能根据更广泛的市场状况影响相对表现。