高盛警告称，在最糟糕的伊朗战争情况下，美国通胀率可能达到4.9%

地缘政治风险重新回到通胀定价中--霍尔木兹海峡现在是市场的关键断层线。

尽管唐纳德·特朗普总统认为这一瓶颈将“很快”重新开放，但高盛警告称，长期的干扰可能会将美国通胀率最早在今年春天推至4.9%，这一冲击将使美联储重回2%目标的道路脱轨。

市场并没有等待。

Polymarket的交易员已经对本月消费者价格指数（CPI）高于3.4%的可能性进行了近乎抛硬币的预测，这表明人们越来越多地对冲石油驱动的通胀新一轮飙升。

高盛美国经济分析师杰西卡·林德尔斯（Jessica Rindels）围绕三条轨迹构建了该公司的分析，每条轨迹都与海峡保持关闭的时间以及冲突是否永久损害海湾能源基础设施有关。

在基线情况下，中断持续六周，布伦特原油4月份平均价格为115美元，到年底回落至80美元。美联储首选的个人消费支出（PCE）通胀指数2026年收盘为3.1%，已经比高盛战前预测高出整整一个百分点。

在不利的情况下，10周的休市将布伦特原油推至140美元，而总体PCE推至4.6%的春季峰值。

在严重不利的情况下，基础设施损坏加剧了破坏：布伦特原油价格达到160美元，超过2008年的纪录，PCE峰值达到4.9%。

林德尔斯写道：“油价上涨10%，导致总体PCE通胀率上升0.2个百分点，核心通胀率上升0.04个百分点，其中大部分影响来自交通服务。”

不太明显的是第二个渠道：战争扰乱了海湾地区的氮化肥、铝和石化产品出口。高盛预计，化肥成本上涨将导致今年PCE食品价格上涨约1.5%，但这一打击是反向的。

林德尔斯补充道：“我们预计食品价格将从仲夏开始上涨。”因为农民在冲突开始之前就已经购买了春季投入。

Polymarket上的预测市场目前将通胀率在2026年某个时候突破3%的可能性定为97.8%，将高盛的基线视为下限而不是预测。

4%以上的比例（与高盛的不利情况一致）为46%，自战争开始以来急剧上升。

高盛仍预计9月和12月将两次降息25个基点，认为劳动力市场将严重恶化--失业率升至4.6% --足以迫使美联储在物价上涨的情况下采取行动。但该银行现在认为全年持有的可能性为25%。

林德尔斯写道：“虽然美联储全年保持不变的风险有所上升，但我们的概率加权美联储预测仍然比市场定价更加温和。”

预测市场已经远远超过了高盛的基本案例。在Polymarket上，2026年不降息的可能性飙升至30%，成为最有可能的情况。

对于投资者来说，持续的通胀超调加上美联储维持不变是两全其美的最糟糕情况--经济增长放缓，但利率居高不下，压缩了利率敏感型股票的估值。

自战争爆发以来，SPDR标准普尔500 ETF信托基金（NYSE：SPY）追踪的标准普尔500指数已下跌约4%。

2022年，通胀飙升和美联储大幅加息重创股市，拖累标准普尔500指数下跌近20%。

通过Midjourney使用人工智能创建的图像。