内存芯片短缺影响富士康智能手机部门盈利前景

电子巨头富士康的智能手机部门去年受益于对一个重要客户的出货量增加，报告年度净利润为5273万美元

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智能手机首次推出多年后，已显示出快速老化的迹象。这给领先品牌带来了挑战，因为更好的质量和放缓的技术进步意味着消费者的平均更换周期已从过去的18至24个月增加到目前的平均33个月。制造商的最终结果是增长放缓，去年的增长水平不足3%。

尽管行业销售停滞不前，但领先的手机合同制造商FIH Mobile Ltd.（2038.HK）本月的年度业绩显示去年扭亏为盈，给投资者留下了深刻的印象。然而，它能保持盈利多久仍然是一个悬而未决的问题，因为在全球短缺的情况下，内存（手机的关键部件）的价格仍然居高不下。

FIH Mobile成立于2003年5月，两年后在香港上市，是台湾鸿海科技（又名富士康）的子公司。鸿海在电子制造服务（EMS）领域位居全球第一，主导市场份额超过40%。在鸿海帝国中，FIH Mobile专注于手机，专门针对iPhone制造商苹果以外公司开发的机型。

受益于主要客户出货量的增加，FIH去年收入增长16.7%，达到66.6亿美元。这一增长，加上终止无利可图且利润率低的业务，帮助FIH Mobile 2025年净利润达到5，273万美元，扭转了2024年2，031万美元的亏损。

扭亏为盈不仅源于倾销无利可图的业务，还源于该公司更加专注于高附加值产品的战略决定。与此同时，它将客户和产品组合转向汽车电子、生产线设备和高附加值机器人。这一转向推动FIH Mobile去年毛利率上升至3.08%，同比上升0.72个百分点。

尽管该公司明显转向黑色，但对其前景并不乐观。该公司表示，过去一年其供应链面临着严峻的挑战，特别突出了动态存储器和非快闪存储器芯片的短缺。报告指出，去年动态随机存储器的整体平均售价飙升了50%。这导致其智能手机物料清单（BMI）中内存成本的比例从历史上的10%至15%急剧上升至目前的15%至25%。

内存短缺源于与人工智能相关的爆炸式增长。图形处理单元（GPUs）（通常称为人工智能芯片）的极高速运行历史上与传统动态存储器相对缓慢的数据传输速度形成鲜明对比。这在人工智能应用程序的整体计算过程中造成了瓶颈，通常称为“内存墙问题”。"

但新一代高带宽存储器（HBM）可以解决这个问题。HBM是通过使用穿硅通孔（TSA）堆叠技术堆叠多个RAM芯片而制成的，其价格溢价是同等数量的传统RAM的两到三倍。HBM优越的利润率导致全球主要制造商将部分最初分配给智能手机和PC使用的RAM的生产转向生产用于人工智能服务器的HBM。这一转变减少了智能手机的可用供应，这反过来又导致智能手机内存短缺和价格大幅上涨。

扩大内存产能将解决这个问题。但这在短期内可能极其困难，因为作为一种半导体芯片，内存必须在专业无尘室中制造。对人工智能使用的内存需求突然大幅激增，已经填满了现有的无尘室空间。

建造新的洁净室也具有挑战性，因为这些设施及其所包含的特定生产设备需要很长的交货时间，通常需要几年才能完成建造。因此，大多数行业观察人士估计，DRAM芯片价格最早不太可能在2028年之前回落。

考虑到这一点，花旗集团最近将其2026年全球手机出货量预测下调了17%，至10.4亿部，理由是内存芯片价格大幅上涨。随着手机制造商将成本转嫁给消费者，手机价格上涨预计将不成比例地影响中低端智能手机的销售，因为该领域的客户对价格特别敏感。正如许多人预期的那样，持续高企的动态存储器价格可能会给FIH Mobile本已微薄的毛利率和利润带来额外压力，如果该公司被迫吸收一些更高的内存成本，则可能会让该公司重新陷入赤字。

与此同时，中东持续的冲突也带来了额外的风险。霍尔木兹海峡处理着全球20%至30%的石油和天然气运输，但由于战争，航运几乎完全中断。根据野村证券的报告，印度目前持有的石油库存还不到一个月的价值。如果印度被迫诉诸能源配给，这对FIH Mobile来说可能会出现问题，因为该公司在该国运营制造设施。

FIH Mobile的绝大部分收入来自手机业务，其前五名客户贡献了总额的约86.8%。这种集中带来了另一个重大的商业风险，该公司正试图通过吸引汽车电子等领域的非移动产品客户来缓解这一风险。

值得注意的是，FIH Mobile的Mobile Drive汽车技术子公司于2021年与汽车巨头Stellantis签约为客户。Stellantis又向Mobile Drive注入了4000万美元，将其转变为一家50-50的合资企业。Mobile Drive专注于智能驾驶舱和汽车信息娱乐系统软件，提供全面的车载解决方案。虽然合作前景看好，但该业务仍处于早期阶段，因此不太可能在短期内对FIH的业务做出重大贡献。

总体情况是，FIH至少在未来几年内仍将严重依赖手机，尽管存储芯片价格给该行业蒙上了一层阴影。由于中东冲突，其印度制造设施也面临潜在的中断，而其非移动业务的贡献目前可能仍然很低。这可能会在未来一年限制该公司，很有可能使FIH重新陷入赤字。

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