财报速睇 | 商汤-W 2025全年营收50.15亿元，同比增长32.9%；生成式AI爆发式增长51%

华盛资讯3月24日讯，商汤-W公布2025全年业绩，公司2025全年营收50.15亿元，同比增长32.9%，归母净利润亏损17.66亿元，同比亏损缩窄58.7%。

一、财务数据表格（单位：人民币）

二、财务数据分析

1、业绩亮点：

① 2025年总收入达50.15亿人民币，同比增长32.9%，创历史新高，为近三年最快增速，主要得益于生成式AI业务的持续增长。

② 亏损规模显著收窄，年度亏损由去年同期的43.07亿人民币减少58.6%至17.82亿人民币；归属于公司权益持有人的亏损为17.66亿人民币，同比收窄58.7%。

③ 生成式AI业务表现强劲，收入同比增长51.0%至36.30亿人民币，占总收入比重从63.7%提升至72.4%，主要来源于市场对大模型相关需求的爆发性增长。

④ 经营效率显著提升，研发、销售及行政开支同比分别下降8.6%、13.1%和16.2%，反映了公司在成本控制方面的努力初见成效。

⑤ 财务状况改善，经营活动所用现金净额从去年同期的39.27亿人民币大幅收窄至3.01亿人民币，下半年首次实现经营性现金流正向净流入，同时现金周转周期大幅缩短。

2、业绩不足：

① 毛利率有所下滑，由2024年的42.9%轻微下降至41.0%，主要原因是毛利率相对较低的AIDC（人工智能智算中心）相关业务收入占比增加。

② 尽管亏损收窄，公司仍处于净亏损状态，2025年录得归属于公司权益持有人的亏损达17.66亿人民币，持续的亏损为公司带来经营压力。

③ X创新业务收入出现下滑，同比减少5.9%至3.02亿人民币，主要归因于智能驾驶业务于2025年8月脱离集团综合财务报表。

④ 传统核心业务视觉AI增长乏力，全年收入仅微增3.4%至10.83亿人民币，显著低于生成式AI业务的增长速度。

⑤ 应收账款回收仍面临挑战，尽管收款管理有所加强，但账龄超过3年的贸易应收款项仍高达33.36亿人民币，显示部分长账龄款项回收困难。

三、公司业务回顾

商汤集团：于回顾期内，公司通过“算力基础设施－大模型研发－大模型应用”三位一体的协同战略，实现了技术创新与商业化的成果。总收入同比增长32.9%至50.15亿人民币，创下历史新高。同时，净亏损同比收窄58.6%至17.82亿人民币，已实现连续四个半年同比加速减亏。资金效率方面，贸易应收回款创历史新高，现金周转周期由228天大幅提效至129天，且2025年下半年经营性现金流自上市以来首次实现正向净流入。

四、回购情况

报告期内，公司及其任何附属公司均未购买、出售或赎回公司的任何上市证券。

五、分红及股息安排

董事会建议不派发截至2025年12月31日止年度的末期股息。报告期内，公司未曾宣派或支付任何股息。

六、重要提示

公司于报告期内完成了数次股份配售，其中2025年12月的配售事项募集所得款项净额约31.46亿港元，主要用于支持核心业务发展、生成式AI研发及一般营运资金。此外，集团通过出售若干附属公司的权益，录得出售利得合计约12.68亿人民币，该等附属公司在出售后成为集团的联营公司。

七、公司业务展望及下季度业绩数据预期

商汤集团股份有限公司: 展望2026年，公司将继续深耕原生多模态架构，确立在融合原生多模态大模型、空间智能领域的全球领军地位。公司将利用原生多模态能力，深耕泛办公、教育、营销等智能体高渗透率的垂直赛道。同时，将依托“算力-模型-应用”三位一体的协同优势，持续降低大模型推理成本，并推动国产化。对于视觉AI业务，将推动规模化扩张并坚持海内外双引擎发力。公司还将持续优化“母舰+子舰”的集群协同模式，释放生态价值。

八、公司简介

商汤集团股份有限公司为投资控股公司，其与附属公司主要业务为在中国内地、东北亚、东南亚及其他地区销售先进人工智能（AI）软件、销售AI软件平台及相关服务、销售软硬一体产品及相关服务、人工智能智算中心（AIDC）服务以及有关AI技术的研发活动。集团为领先的人工智能软件公司，客户遍及各行业。

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