战争抹去了黄金和白银的收益，而保加利亚人眼中的价值

黄金和白银的戏剧性涨势同样迅速逆转，令投资者措手不及。从1月底的峰值来看，黄金现已下跌约25.5%，而白银则暴跌近50%，导致两者与铜一起进入技术性熊市。

这一急剧波动已波及采矿业，抹去了今年早些时候的大部分涨幅。巴里克矿业公司（Barrick Mining Corp.）（NYSE：B）今年迄今下跌15.74%，而纽蒙特公司（NYSE：NEM）下跌5.35%。Agnico Eagle Mines Limited（纽约证券交易所代码：AEM）的表现好于同行，今年仍上涨6.08%，尽管该公司也从3月初的高点大幅回落。

多元化矿业巨头的痛苦没有那么严重，但他们也未能幸免于更广泛的抛售。必和必拓集团有限公司（纽约证券交易所代码：BHP）今年迄今仍上涨约5.70%，力拓集团（纽约证券交易所代码：RIO）上涨3.27%，部分原因是其铜风险敞口和正在进行的项目开发。

然而，这种价格波动并没有抑制中国的实物需求，中国的白银进口量飙升至八年来的高点。该国今年前两个月的进口量超过790吨，其中2月份的进口量创纪录，达到近470吨。

据彭博社报道，StoneX Group欧洲、中东和非洲和亚洲市场分析主管Rhona O ' Connell表示，实体棒的需求非常强劲，太阳能电池制造商正在蓬勃发展。

与此同时，西方分析人士一直在思考潜在的清算来源。IG Australia分析师托尼·西卡莫尔（Tony Sycamore）告诉美国广播公司（ABC），海湾国家可能会“出售持有的黄金以增加流动性，因为中东冲突削弱了其能源现金流”。

对于Bastion Asset Management高级投资组合经理Michael Gentile来说，市场的反应是错误的。在周六的一份报告中，他认为“市场错了”，并补充说，随着战争驱动的赤字扩大和衰退风险加剧，美联储“别无选择，只能通过降息或收益率曲线控制进行干预”。

他表示，油价上涨将给经济增长带来压力，同时推高成本，迫使政策制定者压低收益率以管理美国债务负担。詹蒂莱将抛售的强度归因于头寸而不是基本面。

他写道：“当人们恐慌时，他们就会抛售最大的赢家。”他指出，黄金在过去15个月的强劲表现如何使其成为获利回吐的主要目标。

他对该行业仍然具有建设性，认为黄金和铜生产商现在提供了令人信服的价值。强劲的资产负债表、强劲的自由现金流和健康的利润率--尽管能源成本上升，但这些仍然处于历史高位。

他表示，这次大幅调整反映了过去的情况，例如大流行时期的抛售，当时金属和矿商在引领随后的复苏之前短暂暴跌。

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